高耀豪：美稅改倘通過 或刺激來年進一步加息
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GS(14)@2017-10-08 21:57:51【明報專訊】期待已久的特朗普稅務改革計劃終於出台，只是市場對計劃內容已有一定預期，計劃本身並沒為市場帶來很大的驚喜，市場到底是傾向情緒和氣氛炒作的，所以當市場今年逐漸對「特式」交易預期退熱後，甚至認為特朗普難以推行政策時，公布稅改方案到底為市場帶來一定的振奮，減稅變相提升美股盈利，支持估值本已昂貴的美股再破新高。
稅改博弈 或不利美元
市場對稅改計劃內容已有預期，但內容以外有幾點歸納注意：首先是預期減稅能增加美國內部消費和企業投資，為美國經濟帶來動力，如是除了支持美股外，額外的經濟增長能使美國進一步於2018年加息，支持美元。但第二點要注意的是稅改計劃並沒有提及如何增加國家收入，即是預期經濟增長能擴大收入以應付開支，這只是一種博弈，未知會否反而為美國帶來更大的赤字，導致信貸評級再度下調，這卻不利美元。第三是企業於海外收入由環球制改為地域制，容許美國企業以較低稅率將資金回流美國，這是否能因資金回流而提升美元？這點雖主要視乎美國企業於海外持有美元資金還是非美貨幣資金，但因為美元仍然是環球主要交易貨幣，相信美國企業於環球上的業務收益仍然是美元為主。第四點要注意的是稅改計劃仍然要得到國會的通過，因為正常情况下任何大幅減稅方案理論上皆可刺激消費等，問題是首先要國會相信未來收入能增加支持開支，估計過往美國比其他國家也算是「慣了」使用「未來錢」，但2008年的金融風暴總對美國帶來了一些經驗，這將會是一個嚴肅而爭議的討論，結果仍未肯定。
12月加息如箭在弦 新興市場短期有壓力
美國若大幅減稅，以美國的經濟規模和競爭力而言，似乎低稅率將提升美國競爭力，對其他地方應帶來一定的壓力，所以稅改若然順利通過，很多投資觀點或需要觀察或修改，然而若將焦點放回目前美國利率再度趨升之上，美國12月加息似乎如箭在弦，或為部分投資者帶來了憂慮，但事實上市場只是回到年初的起點，再次面對通脹與利率開始上升的階段，於這一個階段，始終仍然是利好股票市場的環境，只不過美元再度上升時對個別累積了升幅新興市場將帶來一些短期的壓力，亦使美元以外的貨幣面對調整的壓力。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8594&issue=20171004