張兆聰﹕眾安料高位未現 入市控制注碼
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GS(14)@2017-10-08 21:55:31【明報專訊】恒指周三升205點，收報28,379點，成交金額861億元。恒指甫開市便急升至28,521點，距2015年大時代高位28,588點僅一步之遙。由於初段升勢非常急，估計與熊證被收回的衍生工具活動有關，之後便衝高回落，但28,300點前已見承接力。高位受阻，可能是逼近大時代高位、淡友開始反攻，但其實由上周五收市的27,554點到周三早上高位，2個交易日已幾乎升了近千點，就算淡友沒有發難，也有獲利沽盤，市况一定會變得反覆。
內銀股跟隨大市衝高後回順，招行（3968）破頂後曾倒跌，但很快見買盤支持。內銀股周二升幅太驚人，短線回吐相當正常，破頂後倒跌也沒有太大含意。周二反而見內險股追落後，新華保險（1336）、太保（2601）、平保（2318）都升逾1%。汽車股及內房股再爆升，融創（1918）升破40元大關，過去5個交易日急升近30%，連同恒大（3333）雙雙破頂。雙積分制度沒有預期般嚴厲，比亞迪（1211）周二受壓，其他汽車股則大幅反彈，但周三卻是比亞迪和吉利（0175）同時破頂。
升近「大時代」頂 引發獲利盤
當前熱炒股予市場的感覺，就是沒有最高，只有更高，下一隻會否是眾安在綫（6060）呢？此股掛牌翌日，筆者認為從業務角度出發，眾安雖然推出很多獨特的新產品，又利用大數據去控制賠償風險，但從近年的業績來看，高科技和大數據並未能轉化為利潤，反而是經營成本不斷上升，蠶食了大部分承保利潤。以超過4倍市帳率來看，若把眾安歸類為財險股，估值是天文數字，這也是上市首兩天大家爭相拋售的原因。
內險股追落後 比亞迪吉利破頂
首兩天的成交量已等於目前股份流通量，大部分散戶甚至基金都可能已沒有貨在手，亦即貨源歸了邊。筆者原先還以為會等待進入港股通名單才拉升，結果周三已爆升達20%。若果美圖（1357）是一個難以將產品貨幣化的故事，高峰期市值也超過800億元，則眾安當前約1150億元的市值，又似乎不算太過分，若以金融科技、保險科技來包裝，市帳率更動輒達8至10倍，隨時尚有高雙位數字的水位。
保險科技股 市帳率可達10倍
如果要作比較，筆者認為眾安跟順豐頗為類似，就是兩者的流通股數非常低。順豐只有3%或1.3億股流通股數，成功借殼後，股價由40元拉升至73元。其後受到監管機構質疑，股價亦有秩序地回落，但每相隔兩至三個月便會炒上，大致維持在50元以上，大部分時間相當於市帳率10倍，市盈率逾50倍以上。以內地已步入成熟期的電商和物流量，這種估值水平絕對不便宜。若順豐市帳率亦可達10倍，則潛力遠未充分顯現的眾安，理應可更高，而重點是眾安目前流通量僅1.28億股，若上市後多數投資者已拋售，則更為歸邊。由於大家都在70元以下沽出，過去兩個交易日轉勢大家也不大會重新上車。當大家都不敢買，往往便會繼續拉升，筆者估計高位仍未出現。當然，一切只是靠估，入市要控制注碼。
[張兆聰 還看今朝]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0491&issue=20171006