資本推動阿里巴巴一步步成為一家估值350億美元的公司，但與此同時，馬云和他所創立的公司隨時保持著警惕。現在，控制權被重新掌握到了他們自己手中。
馬云和他創辦的阿里巴巴正在一步步擺脫資本加於其身的枷鎖，5月21日,他們完成了關鍵一步。
關於這一步的內容是：阿里巴巴集團將用63億美元現金和不超過8億美元新增優先股回購雅虎所持40%股份的一半，即阿里巴巴集團股權的20%；現金的
來源為「部分現金儲備」，「借貸、股權和股權關聯融資」；在新公司董事會中，軟銀和雅虎投票權將降至50%以下，雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權力，
同時放棄一系列對阿里巴巴戰略和經營決策相關的否決權，阿里巴巴集團董事會將維持在此前的2︰1︰1比例。
資本對於阿里巴巴的威脅在2005年的一次收購中埋下伏筆，雅虎以10億美元加上雅虎中國的資產獲得阿里巴巴集團39%的股權，成為阿里巴巴集團大股東。
後來披露的協議中同時包括了對馬云及公司管理團隊控制權的保障性條款，如在2010年10月之前的阿里集團董事會席位仍為2︰1︰1，董事會亦無權辭
退作為公司CEO的馬云。在2010年年末，一些媒體重新翻出這些保障性條款，稱馬云和管理團隊有喪失對阿里巴巴集團控制權的危險。
一位資深媒體人士指稱馬云的一個弱點是過於愛面子。例如，發生在2005年的這項交易應該被理解為，雅虎通過收購阿里巴巴近40%股權成為其大股東。
但在中國，相當長一段時間內，馬云在媒體上將其解讀為阿里巴巴集團收購雅虎中國。10億美元的作用對阿里巴巴集團而言可想而知。隨後，阿里巴巴集團旗下的
淘寶採用免費策略擊敗了當時的C2C巨頭eBay。
10億美元也是中國互聯網公司通過非公開上市途徑所拿到的最大一筆融資。直到6年之後，京東宣佈拿到了15億美元的新一輪風險投資，才打破了這個記錄。
根據北極光創投合夥人鄧鋒的說法，馬云和雅虎創始人楊致遠的結識發生在由他參與的數字中國第一次論壇上，當時馬云推掉了原定的日程到舊金山參加了這次
活動。「後來很長一段時間內，我們都會很自豪地跟別人說，馬云和楊致遠是在我們的活動上認識的。」但是後來鄧鋒在一個私人場合開玩笑說，現在再提起這件事
時他會覺得有些尷尬，因為他也不知道這是好事還是壞事。那時已經發生了支付寶股權轉移風波。
接近馬云的人士稱，馬云其實從很早就開始做出全局籌劃。一個例子是，2008年1月，在參加完瑞士達沃斯會議之後，馬云在回程的飛機上向幾位同行的朋
友說，阿里巴巴正在醞釀一個大動作以解決控股權問題，不排除以收購雅虎的方式來完成，他為此籌備了350億美元。此後不久，微軟宣佈意圖收購雅虎的消息，
其446億美元的報價遠高於馬云的設想。「他的全部準備變得毫無意義。」
發生在2011年5月末的支付寶股權轉移風波則被外界視作阿里巴巴掙脫束縛的激烈一步。「孫正義他（要的）就是軟銀（的利益），雅虎就是（要）雅虎
（的利益），至於誰要對這個公司負責任，他們不管。孫正義有無數的投資，死阿里巴巴一個，他會痛，但對他是一個，而對我們是所有。雅虎也是一樣的道理。」
在隨後接受訪問時，馬云抱怨說。在馬云看來，正是軟銀和雅虎的不決策與不作為將他逼至轉移股權的一步，以便萬無一失獲得央行第三方支付牌照。
在中國媒體紛紛指責馬云不重契約精神、沒有經過股東同意就轉移了支付寶股權之後，馬云在後來的新聞發佈會上展示了楊致遠對他的支持。但是楊致遠也並非
沒有疑慮。一位同楊致遠相熟的中國商界人士稱，他在支付寶股權轉移事件之後曾接到楊致遠的電話，對方向其詢問此事，抱怨是否是馬云在與政府合謀。該人士在
電話中表示了對馬云的認可，稱馬云不是這種人，而且中國政府也不以這種方式行事。
在此次關於股權回購的新聞稿中還聲明，「日本軟銀不會參與收購此次雅虎出售的阿里巴巴集團股權。」馬云對孫正義在股權上的強硬態度已經存有戒心，他評價說「他有兩招是天下第一，第一是談判天下第一，第二是鐵公雞天下第一。」
但是他也公開表示，雅虎和軟銀已經算是很好的股東。他和楊致遠及孫正義都是要好的朋友。當記者問他是否後悔當初出讓那麼多股權時，馬云也以很現實的態度回答說：「也許當初沒有那口水，你就已經死了。」
2011年11月，阿里巴巴集團吸引到包括私募股權投資公司銀湖、俄羅斯風險投資公司DST和云鋒基金會在內投資機構的財務投資。
緊接著，馬云又積極地傳遞出想要收購雅虎的意圖。當然，馬云的最終目的是想要解決阿里巴巴集團控股權旁落的問題，而不是要收購雅虎。
在北京時間5月21日晚間雅虎代理CEO Ross Levinsohn和CFO Timothy
Morse參與的投資人電話會議中，雅虎方面稱，雙方通過兩年半的時間才達成了今天的協議。當有投資人問及為何要一次出售所持有的50%阿里集團股權時，
雅虎方面回答說，阿里巴巴方面在談判過程中要求儘可能多的回購股權。
在今年年初《第一財經週刊》同阿里巴巴集團幾位高管接觸時，他們都承認了這個說法，即排在公司日程表上的第一要務是解決股權問題。
現在，這個漫長的過程終於告一段落。擺在馬云和他的管理團隊面前的，首先是解決融資問題，下一步則是讓阿里巴巴的股權價值進一步獲得增值，外界相信未
來阿里巴巴會整體上市，儘管目前為止公司對此的回應一直是未有明確計劃。在此次股權回購的同時，阿里巴巴旗下的B2B上市公司正在私有化進行當中。
阿里巴巴如何成為估值350億美元的公司
數據整理｜CBN記者 楊軒 李蓉慧
融資歷程
1999年10月，由高盛公司牽頭聯合幾家基金公司，阿里巴巴引入500萬美元風險投資基?金；
2000年1月，軟銀注入第一筆投資2000萬美?元；
2002年2月，日本亞洲投資公司投資500萬美?元；
2004年2月，阿里巴巴再獲8200萬美元融資，其中6000萬美元來自軟銀；
2005年8月，雅虎以10億美元加上雅虎中國的全部資產，獲得阿里巴巴集團約40%的股權；
2011年11月，銀湖、俄羅斯DST及云峰基金收購價值16億美元的阿里巴巴員工和股東持有的股份。
軟銀回報
2000年、2004年軟銀分別以2000萬美元、6000萬美元入股阿里巴巴，持有集團29.3%股份；
2005年，軟銀將部分阿里股份轉讓給雅虎，獲利1.8億美元；
2007年11月，阿里巴巴B2B上市，軟銀套現獲利5.5億美元；
根據2011年7月達成的關於支付寶賠償的協議，每年按比例分享支付寶49.9%的經營性利潤(上市前 )，支付寶上市後它將獲得5.86億美元至7.58億美元的現金回報；
按照阿里巴巴集團350億美元的估值，不計算支付寶的利潤分成，並以最低協議回報計算，軟銀的 投資回報率約為145倍。
雅虎回報
2009年,雅虎套現B2B股票獲利1.5億美元；未來支付寶上市後雅虎將獲得7.8億美元至23.4億美元 的現金回報，上市前每年獲得利潤分享；
按阿里巴巴集團此次的350億估值，以及不計入支付寶的利潤分成並按最低協議回報計算，雅虎的 回報率約為73倍。