1174.HK - 一科再科水 收買佬
http://blog.yahoo.com/recycle1004/articles/602084太平洋恩利又再科水，2 供 1 @ HK$0.49，扣除費用後集資 HK$7.5 億
計及紅利認股證，1174.HK 在十年內共透過擴大股本集資 6 次，任誰也難相信這是好事
大股東 N.S. Hong 出資 HK$4.23 億，餘數由 UBS 和 Standard Chartered 包銷
看到此兩者做包銷，又感到情況不那麼壞
與此同時，1174.HK 的附屬公司太平洋恩利資源 (後稱恩利資源) 亦需供股，集資 HK$13.5 億
若 1174.HK 不想失去份額，則需要投入 HK$9 億左右跟供
1174.HK 主營岸上加工和全球分銷，其持有 66% 的恩利資源主營物流和倉庫管理，恩利資源持有 70.6% 的中漁則主營捕魚、海上加工和魚粉生產
分銷有助提高淨利，可惜提高存倉和降低週轉率；供應鏈收入增長大，但毛利卻低；捕撈毛利高，佔總收入 62.9%
管理層近年想擴充分銷和捕撈產業，但又因為數期特長而水乾
在 11 年 9 月的年報內，1174.HK 的應收帳 HK$79.73 億，佔銷售 56%，短期銀行借貸 HK$68.19 億，現金則只有 HK$4.42 億
經營現金流達到負 HK$7.43 億，公司手緊程度可想而知
但這三家公司還是年年起新廠和買公司
10 年 12 月，恩利資源以 HK$3.97 億買入澳洲 Tassal 19.76% 股權，以擴充銷售和鮭魚養殖
11 年 8 月，中漁以 HK$2 億買入秘魯兩家捕魚公司，增加捕撈配額
11 年 9 月，恩利以 HK$16.8 億買入 19% IHF 和 IHG，擴充歐洲的銷售業務
方法就是向銀行伸手或者發債券，恩利 11 年毛利 HK$27.45 億，單是利息已有 HK$5.64 億，付出 20% 利潤作為代價
同時，借亦有限度，其一是人家敢不敢借，其二是過度借貸，出了問題就是滅頂之禍
數下來還是供股較穩妥
由於這三家公司在股權上一層控一層，在產業上一環扣一環，可以說，誰也缺不了誰
萬一 1174.HK 被供甩了恩利資源的絕對控股權，就會同時失去中漁的撈捕業務
想到這點，就令人懷疑這次供股是恩利資源為主，供 1174.HK 為次
1174.HK 的小股東就抱有更多問題…
一﹒在如此缺錢的情況下，為何 5 位董事們袍金仍有 HK$2800 萬？
二﹒大股東為何不拿自己錢包銷恩利資源，而要小股東羅漢請觀音？
三﹒到底還要多少次？如果下次是中漁要供，是否三家公司齊齊供？
萬一大股東沒錢供，小股東不肯供，銀行又來催債，那就只有等破產或被收購一途
也難怪梁鶴鵬會由不離不棄變成狠心沽貨
除非董事們由借錢兼併改為穩打穩紮，又或者有實力基金進場睇數，否則也難給予其他股東安心的訊號
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