一年只買一兩次(轉載）
http://blog.tianya.cn/blogger/post_read.asp?BlogID=203595&PostID=36865669 ——從「選時」談起
通常所謂的選時是指投資者力圖對市場的波動加以利用並由此實現超額收益，戰勝市場的一種方法。而等待最佳時機逢低買進則是價值投資的基本方法。價值投資者也講究買進的時機，但卻不是「選時」投資者的那種時機。
逢低買進是價值投資的第一原則。就如同購買商品一樣，只有逢低買進，才能使每一元錢的投資價值最大化。逢低買進的理由很簡單，就是增加潛在利潤。當價值
投資者買進的股價遠低於1元的時候，其潛在的投資報酬率就越高，虧損的風險也就越小。反之則反是。如果一家公司的每股價值為50元，除非它的股價跌落在
50元以下，否則就不考慮買進，而且要越低越好。以40元買進中國平安的收益一定比50元買進時要高。這時候我們才能說，其獲利空間的大小更多地取決於買
進的時機。這些都是簡單的道理。
而選時投資者恰恰相反，他們的著重點在於把握市場的整體走勢，趨勢向上時買進，趨勢向下時賣出，
而且其間必須通過市場的預測來掌握最佳的投資時機。許多投資者顯然已經被訓練到相信，只有股價上漲才是買進的最佳時機，從眾追高是比較安全的，股價下跌則
是比較危險的。「害怕跟不上」的心態使得他們深信，如果現在不買進股票，股價只會越漲越高，以至於可能錯過這個波段。《不戰而勝：價值投資法》一書的作者
提摩西·維克曾戲謔說，這就是世界上唯一的把消費主義的基本教條「倒行逆施」的地方。
由此可見，這兩種方法是有顯著區別的，並不能混為一談。
因為出現價值低估的情形並不多見，通常情況下極端的下跌往往只有幾年一次，相對的下跌可能要多一些，但也可能只有一年一次。因此這就注定了不能經常買
進。回顧自己最近幾年的買進歷程，2008年底買進一次，2009年初繼續買進一次，2010年中買進一次，最近買進一次。不祈求買在最低點，只要自己覺
得價格合理就行，我以為這樣基本上符合在大象出現時射擊的策略——當然，這只是我自己的方法，並不適用於他人。而當一旦買進，也並不準備賣出。按照提摩
西·維克的說法，抱牢股票的原則有三：一是持股的時間必須長到足以讓市場重新評價該股票；二是只要公司能繼續保持或超越預期的盈利，就應該抱牢股票；三是
應該假設會持股至少兩年，因為這通常是股票漲到公平價格所需的時間。
巴菲特在一次演講時說，在未來10年裡，他希望在座的每個人
可能都是股票的「淨買家」，而不是「淨賣家」，所以每人都應該盼著更低的股價。對此我深信不疑。巴老的理由是，因為在未來10年裡，你們肯定是漢堡包的大
吃家，所以你應該盼著更便宜的漢堡包，除非你是養牛「專業戶」。如果你現在還不擁有可口可樂的股票，你又希望買一些，你一定盼著可樂的股價走低。你盼著超
市在週末大甩賣，而不是漲價。——顯而易見，巴老是金融市場的世界裡把消費主義的基本教條貫徹得最好的人。