天達資產歐洲股票基金Ken Hsia﹕歐政治風險減 看好科技股
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GS(14)@2017-05-17 22:35:31【明報專訊】法國中間派候選人馬克龍（Emmanuel Macron） 當選總統，令全球市場人士稍為鬆一口氣，歐元兌美元一度創6個月新高，不少人估計未來歐股會做好。天達資產管理（Investec Asset Management）歐洲股票基金經理Ken Hsia表示，歐洲市場基本因素正在改善，政治風險減退，期望投資者開始專注在基本面上，並特別看好資訊科技和原材料板塊。
Ken Hsia認為歐洲基本因素包括企業資本正在改善，主要由兩大因素推動；其一是歐洲經濟穩步增長，其次是公司採取額外措施自救，從而帶動其盈利增長。他稱市場對企業盈利錄得雙位數增長的期望，於今年首季正在實現，普遍企業股本回報率達8％至10%，有望突破至雙位數。若最終能升至觸及近期高位的18%，歐股市盈率（PE）將由現時的16倍，回落至10至11倍。他解釋去年是7年來歐洲首次採取擴充財政政策，終結爭議多年的緊縮政策，因為政客往往會在大選年前刺激經濟，以增加留任機會，故外界不需為經濟表現強勁感到驚訝。
歐企自救見效 今季盈利料增
雖然法國大選塵埃落定，但歐洲未來數月仍有重大政治事件發生，包括下月的英國大選和脫歐談判展開。Ken Hsia相信脫歐對監管和規例影響較大，特別關於不同產品的認證和標準；當中航空、汽車、藥物和金融服務等板塊會受較大影響。他又稱英國經濟有八成與服務業相關，歐盟亦有七成，雙方需要就不少範疇達成協議。
對於有人估計歐股將會跑贏美股，Ken Hsia認為歐洲較美國更早步入經濟周期，美股過去兩年登頂後回落，相反歐股與頂峰仍有一段距離，而且歐洲企業的資產負債表是近10年來最健康，並指歐洲尚未踏入企業重新平衡收購與合併（M&A）及回購的股市周期。
科技細分市場 歐企有競爭力
被問到選股策略方面，他透露有四大原則分別是策略、估值、盈利和技巧，前兩者幫助他決定在一個較吸引的價格買入高質素股票，後兩者則用作計算入市和離場的時機。他指股息亦是重要考慮因素，但較看重長遠股息而非短期；並認為潛在股息高，反映公司較作短期投資有更高回報和增長。
目前眾多板塊中，他指科技股符合上述因素，因為入場門檻和回報高，而且普遍回報正在上升。不過，現時為人所熟悉的科網股都是來自美國，例如facebook、Google和亞馬遜等。他意外地指歐洲不少科技公司有力與上述一眾科技巨頭競爭，但主要是在利基市場（Niche），即是有利潤和專門性、被擁有絕對優勢企業所忽略的部分細分市場。
消費股方面，他認為必需性消費品板塊質素高，但股價相比過去一段長時間仍較昂貴。至於非必需性消費品，他指部分公司需求強勁復蘇，特別是奢侈品，來自中國的需求和新產品刺激消費者需求是主要原因。
新產品刺激 奢侈品需求復蘇
Ken Hsia又透露現時基金持有40%中細價股，高於基準指標（benchmark）的15%；即使持股水平已較數年前回落，但仍選擇「增持」，主因是估價大致與重磅股相近，於3至4年前有合理折讓。「增持」的股份中以科技股比例較重，其次是原材料，「減持」方面則有資本物品（Capital Goods）和健康護理等板塊。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4227&issue=20170517