不知不覺，目前持倉股票，竟然都是深陷「危機」的公司：
1、銀行：N大「利空」：利率市場化削弱銀行盈利能力；單純依賴利差收入模式不可持續；銀行暴利引發改革預期；地融和房地產貸款未來風險暴露；壞賬率未來 上升；「圈錢」令人厭惡；外資機構/社保拋售股票；市值佔比過大，「海量」資金才能推動；「大爛臭」名聲在外......
2、保險：保費增速趨緩，行業競爭加劇；投資不振，收益欠佳；平安「富通」一役和「天量融資」導致08熊市的血案；銀行渠道改革的不利影響；壽險收入利潤大幅下滑.....
3、屠宰行業：食品行業質量風險；品牌形象受損；企業道德之爭；收入利潤大幅下滑.....
4、蘇寧電器：電商對傳統渠道的侵蝕；護城河消失（不到一年前，股價高位時，還有稱：「中國沃爾瑪」呢）；易購體驗差、BUG多，競爭不過京東；線上線下左右手互博困境；大笨象轉向困難，路徑依賴症.....
5、體育服飾行業（中國動向）：去年業績巨幅下滑；高管空降團隊解散，高層震盪；三季度訂貨會繼續明顯下滑；存貨和經銷商困境.....（剛剛在0.99元附近又補倉21000股，目前持倉52000股）
難道價值投資就是買來一大堆「大爛臭」，屯著幾年顆粒無收？當然不是，價值投資實際上是個極其模糊的概念，並不像孩子眼裡的「好人」和「壞人」之分，那麼 界限清晰。現價追高買蘋果，是價值投資嗎？我認為是，也不是。完全取決於你對未來蘋果公司盈利（現金流）和估值之間的權衡，因此外人根本無法判定你的行為 究竟符不符合價值投資的基本原則。而這又帶來更多的問題，例如個人如何對自己做出客觀的評價？按照芒格先生說法：只有在童話世界裡，國王才會被告知沒有穿 衣服。
更加糟糕的是，錯誤的投資和正確的投資，往往在一段時間內根本無法分清。這是事後校驗，而且需要較長時間才能被證明的。因此，沒有經歷十年以上的、完整的 投資週期，獲得較佳的投資收益，都還是處於一個「驗證」的過程。股票是「剩者為王」的行業，成王敗寇。因此「驗證」的過程，實際上是沒有絕對固化的，任何 投資都有出錯的可能，而且「錯誤」可能對一位傑出投資者而言，更加寶貴的多。
投資者應該同時關注行業、公司的正反兩面，並且時刻注意在景氣高漲/低迷、投資者一邊倒時，不被環境左右，甚至應該像鄧普頓爵士所言，在逆境時多思考有利 因素，避免被過度的負面情緒所影響，在順境時多思考不利因素，從而不被狂熱情緒矇蔽。即便最卓越的企業，在漫長的發展過程中也會遭遇各種各樣的逆境和困 難，習慣於在順境給予過高估值預期的投資者可能會遭遇風險。西格爾有句話很好：公司股票的漲跌並不取決於盈利本身，更多是取決於市場預期和盈利之間的差 距。我並不完全贊同將格老從墳墓中挖掘出來，畢竟那個股價要求低於淨營運資本的年代可能已經過去了，撿煙屁股的做法並非不可，但過程不會讓人省心。但是， 為過高的期望付出過高代價的結果，也許不比為較低期望付出較低代價的結果更佳。
卓越的投資，必定是在質量和價格之間做出較完美的權衡。以青蛙的價格買到王子般的質量，當然是最佳的。次一等的投資，例如王子的價格買王子般的質量，或者 是以青蛙的價格買到青蛙的質量，都難比較。但若以王子的價格買到青蛙般的質量，毫無疑問將是最糟糕的結局。因此，從簡單博弈角度，價格的重要性可能是要比 質量的重要性更大。但從投資心理上看，買入一家公認的王子（股價和業績都反覆強化投資者的這種共識），即便付出的價格不菲，起初的心理壓力都是最小的。而 反過來，股價和業績反覆下跌的公司總是讓人厭惡，起初的投資心理壓力更大的多。
所以，讓時間來驗證我的投資，不論最終是成功還是失敗，只要不危及生活，欣賞沿路的風景，遠比抵達終點的喜悅更加重要。