延益--投資的風險轉移 延益
http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b4a35f2010105r3.html
駕
照考試有買保險一說，大概意思是：考試前交幾百塊錢。若過不了，教練或者駕校會幫忙疏通，但疏通不保證有效。若考試通不過，則退錢。這看起來是一筆合理的
交易，但其實已經把駕校學員當豬養了。原本我以為，「包生男孩藥，天價一顆，無效退錢。」只是一個笑話，原來現實生活中還真有這種事呢。
「交了錢，卻沒有轉移風險，哈哈」。
周立波說：現在社會騙子太多，傻子不夠用了。呵呵，我看還是不少的，特別是在股市裡。保險應該是我付錢，你承擔風險。
股市呢，我付錢，我承擔風險。投資者似乎和駕校學員一樣嘛，完全沒有轉移風險。
延益認為投資的勝負手是買。「轉移風險的程度，只取決於買入時刻的價格。」指望有人用更高的價格買走手中的股票，這個期望本來就不理性。因為這裡包含了比其他人聰明的假設。
價值投資者往往把「市場先生」作為嘲笑的對象，但據延益觀察，其實很多時候，「市場先生」比大多數投資者都高明。比如，對於機構，大多數時候是「市場先生」撈基金的錢，而不是基金戰勝「市場先生」。「市場先生」出昏招只是偶爾罷了。
大家都瞭解，決定投資能否盈利的關鍵是在於低買，但低買還不見得能保證收益。比如，最近港股博士蛙。
所以，延益仍認為，投資是「零和遊戲」。我們可以低買的前提是「市場先生」出昏招了。「市場先生」對於企業長期價值的報價出現了失誤，這裡邊一定是有人輸錢的，要麼是輸掉當下的錢，要麼是輸掉了未來。
被大家熟知的安全邊際，其實只是「市場先生」昏招的一部分。
最近，延益在思考，如何利用市場先生「1年的高手，3年的錯手」來捕捉盈利。「市場先生」過分看重未來1年的業績，是因為市場上大部分錢都是按照1年為期限來考核的。散戶則不受此限制。實際上，這也是散戶少數可以利用的優勢之一。
應該買那種，未來1年內預期很差，但3年內預期很好的股票，這類股票的低估往往是「市場先生」的昏招。
去年惠理便是如此，如今惠理已經很難再出現去年的低價了。