林少陽：港股迷失10年
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GS(14)@2017-01-04 00:32:57【明報專訊】最近財經界朋友傳閱了一張名為「10年」的cap圖，當然不是指去年獲選最佳香港電影的《十年》，而是指港股經歷了「迷失的10年」。
2016年恒生指數剛好收於22,000點，較2006年收市價19,964點升值了10個巴仙咁大把。以複利計算，每年升值不夠1%，明顯跑輸通脹。考慮到股票投資所面對的資產價格風險，這樣的回報，絕對是「肥佬」的成績表。
每年升值不夠1% 絕對「肥佬」
當然，朋友忘記了將股票派息再投資的回報計算在內。若連同過去10年平均每年股息3.4厘，再投資的複合回報，單計股息收入的總回報，其實仍有40%，連同價格升值在內，過去10年投資於恒指或盈富基金（2800）的總回報仍然有50%。港股投資者起碼可以對自己說，投資港股總算是跑贏同期通脹，而且遠遠好過什麼也不做，或將錢之放在銀行，因為這樣做沒息收不特止，隨時還要仰銀行鼻息被銀行「當賊扮」，分分鐘要被銀行查家宅，審犯咁審。
那位朋友，同時還cap了另一幅圖，就是美國標普500指數過去10年接近完美的上升軌。過去10年，標普500累計升值了58%，連同股息再投資在內，總回報是82%，跑贏恒指32個百分點。
平均股息率3.4厘 勝美國標指
單看兩大指數的圖表，港股跟美股確實是天堂跟地獄的分別。不過，由於恒指10年平均股息率有3.4厘，高於標普500的2.15厘。投資於盈富基金的總回報，未至於太過失禮。
當然，若與過去10年的港樓比較，港股投資者心中仍然難掩失望之情。事關過去10年，未計買樓槓桿及租金回報，代表港樓表現的中原城市領先指數，一共升值了1.7倍！
毋須太精明 關鍵做對資產配置
上述故事的敎訓，是做人其實毋須太精明，最重要是在關鍵時刻做對了資產配置。一個對財務數據沒有認識的小業主，可能只是一時好彩，或只因10年前一個很簡單的信念（無論是「儲夠錢就買樓，永遠錯不了」還是「樓宇落成量不足，市場供不應求」），10年前一個不太經意的決定，現今隨時已變成千萬富翁（如果套現兼移民的話）。
話雖如此，大家要明白「望住倒後鏡做人，永遠無發達」的道理。未來10年，會否繼續是樓市投資者的天下？這很可能是2017年港人最價值連城的一條問題。
現在已知的，是港股已跑輸美股及港樓10年。未來的事，任誰也未必有十足的把握，可以告訴你，10年後會係點。我只知，現時港股的平均股息回報有3.7厘，雖然較2008年底的4.9%低，但是遠高於2007年的2.3%以及扣除使費之後淨回報可能連2%也不到的港樓。
未來10年港股料跑贏港樓
當然，資產配置的決定，並不一定要非黑即白。現時不少地產股（尤其是房地產信託）的股息回報，其實比恒指的平均息率還吸引。對大部分小投資者來說，將自用物業出售，亦絕對不是一個好主意。因此，如果現時手頭有閒錢，我可能會優先選擇股票（例如，不懂揀股的投資者，可以買盈富基金），因為看牌面，未來10年，港股跑贏港樓的機會率應該較高。
以立投資董事總經理
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[林少陽 細味．投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4418&issue=20170103