TRUSTNO1兄：保單的秘密之三——費率釐定 熊熊
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資產份額法的右邊資產部分單獨來看就是一張利潤表。其主要內容無非是一個普通的財務公式:收入-成本=利潤。無論一個公司的業務如何複雜,盈利模式都無法逃開這些經典公式。所謂的萬變不離其宗，既是需要投資者深入行業，然後將該公司的最基本的財務特徵從紛繁複雜的行業規則中剝離出來。
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列1
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年度
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1
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2
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3
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4
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5
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6
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7
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8
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9
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10
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鴻豐躉交
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銀行手續費
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2.5%
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總計
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2.5%
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美滿一生3年
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直傭
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10%
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4%
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2%
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附傭
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5%
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3%
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1%
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總計
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15%
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7%
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3%
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福祿雙喜10年
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直傭
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25%
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9%
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8%
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2%
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1%
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1%
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1%
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1%
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1%
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1%
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附傭
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10%
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6%
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7%
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2%
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3%
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1%
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1%
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1%
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1%
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1%
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總計
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35%
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15%
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15%
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4%
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4%
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2%
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2%
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2%
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2%
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2%
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可以看到,與支持費用不同,不同的類型的保單的佣金差異非常巨大。特別是兩種佣金合併以後,長期險的首年佣金會達到25-40%.如果採用MichealChen的文章中,那個固定不變的平均佣金成本8.3%來分攤佣金.那麼象鴻豐這樣的躉交險幾乎無法盈利。如前文所說,我們推算保單利潤目的是並非純粹的估算利潤，重點在於推算出保險公司經營者在設計保險時的動機。使用一個不恰當，不符合邏輯的均攤利潤去計算其佣金,最終將無法得到我們需要的結果。
可以看到,管理費用05-07年維持在9%-8% ,而08年開始突然下降到7%.而佣金費用從08年之前的9%-11%,突然下降到5%。對於這樣的情況,很多分析文章認為,這是平安交叉銷售，後台集中之後的效率提高所導致的。網絡上還有一位朋友問:」是不是可以通過 標準保費/佣金，來評價保險公司的展業成本」。
這些想法都是胡亂解讀年報的結果。如果我們仔細閱讀年報的話,就會發現這種下降只是會計規則的變化所導致的,與平安的運營效率毫無關係。平安2010年年報p155頁寫的很清楚
「萬能保險收到的保費不確認為收入，作為負債在保戶儲金投資款中列示.按公允價值進行初始確認，以攤余成本進行後續計量，支付的佣金等費用扣除收取的用於補償相應支出的初始費用後作為交易成本計入負債的初始確認金額」。
也就是說,當會計新規實施以後，不僅萬能險的保費都不計入利潤表,連他們對應的費用和佣金一概移出了利潤表，轉入資產負債表中的保護儲金裡按照攤余成本每年進行攤銷。萬能險的佣金和費用將混入利息支出中，每年按照萬能險的利率不確定的進行攤銷。如果我們留心一下,2009年的年報的備考信息中舊準則的數據,2009年費用為10623 佔比是7.89%，佣金是14961佔比11.12%,又打回原形。2010年之後不再公佈舊準則的數據，換而言之,從10年開始，平安壽險每年有將近一半的業務變成了表外業務，其費用成本收益無從稽考。
利用分部利潤表的數據可以看到,平安的費用佔規模保費的8.5-9%。由於去年保監會規定,保險公司無論是否上市都必須披露年度報告.在平安壽險獨立的年度財務報告中獨立的現金流量表,可以為我們提供更為準確的數字。
2009 年 支付工資3,165,793,881元，運營費用111 12922955，佔規模保費的8.9%
2010 年支付工資 3,770,011,773,運營費用11,784,140,072,佔規模保費的9.7%
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