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醫匯發票據「左手交右手」戴孤劃

1 : GS(14)@2016-08-03 01:59:40

2016-07-29 HJ
港交所(00388)早前發出指引列出「啤殼」7宗罪,包括低市值、僅勉強符合上市資格規定、集資額與上市開支不合比例、僅有貿易業務且客戶高度集中、「輕資產」、與母公司的業務劃分過於表面,以及上市申請前幾乎沒有外來資金等,由此可能對新申請施加限制,以打擊新股「啤殼」風氣。

新股往往「過咗海就係神仙」,上市後進行什麼交易,似乎也沒有太多人理會。新股醫匯集團(08161)的一項認購票據須予披露交易,讓戴Sir替「鐵哥們」評論對與錯。

配售上市 貨源歸邊

先作簡單介紹,醫匯主要於香港為合約客戶(主要為保險公司及企業)提供企業醫療及牙科方案,包括設計與管理醫療及牙科福利計劃,以及通過「醫匯網絡」為計劃會員提供醫療及牙科服務;醫匯亦於香港營運醫務中心及牙科診所,為計劃會員及自費病人提供普通科門診、免疫接種服務、健康評估(如身體檢查及婦女檢查服務)、男士健康治療服務,以及一系列牙科服務。

醫匯於5月底以全配售形式,以上限每股0.27元定價,發行2.6億股股份;然而,獲分配的165名專業、機構及其他投資者中,合共147名承配人各只獲分配一手(1萬股),意味着其餘18名承配人持有約2.58億股,貨源嚴重歸邊。

醫匯首天掛牌便大幅暴升,股價一度高見3.5元,較配售定價0.27元,勁升近12倍;即日卻大幅回落,收報1.48元,升幅收窄至4.5倍;其股價之後亦無以為繼,早已跌穿配售價0.27元,昨天(28日)收報0.265元。

醫匯在上市大概約一個半月後,上周三(20日)公布一項須予披露交易:同意透過配售代理康宏資產管理,分別認購君陽金融(00397)本金額500萬元票據,以及認購第一信用金融(08215)本金額800萬元票據;醫匯指出,認購上述兩家上市公司票據屬公平合理、按正常商業條款訂立,而且符合集團及其股東整體利息。投資於有關票據為投資選擇,可產生穩定收入及較銀行存款優厚的利息回報。

戴Sir認為,首先,醫匯擬認購的票據同為兩年限期,年利率達8厘,並按季支付;第一信用則支付年利率4.5厘,並每隔3個月支付。無可否認,兩項票據年利率都優於把資金放在銀行「食息」,但就要考慮有沒有償付風險。

各方關係 錯綜複雜

其次,醫匯上市集資淨額僅約4740萬元,原先擬訂的用途包括以約1242萬元用於拓展尖沙咀醫匯中心及牙科診所、約3420萬元用於為銅鑼灣牙科診所購置物業等;集團認購票據合共花費1300萬元,佔上市集資淨額兩成七,該項交易會否影響到發展計劃,戴Sir暫時不得而知。

假設該項交易沒有利用到上市集資所得款項,醫匯有可能是以手頭現金去支付,參考截至2016年3月底止財務報表,其現金及銀行結存只有2205萬元,反映醫匯要動用近六成現金去認購票據,會不會影響到日後現金周轉呢?

第三,配售代理康宏資產管理為康宏金融(01019)子公司,康宏金融旗下Convoy Fund Management則擁有NSD Capital全部管理層股份,而NSD Captial為持有醫匯約18.75%權益的主要股東。此外,君陽擁有康宏金融約9.93%股權,君陽同時,擁有第一信用約9.65%股權。

由此可見,醫匯與康宏、康宏與君陽、君陽與第一信用分別都有股權上的關係,該項交易可能會予人「左手交右手」的觀感?

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

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