高盛哈繼銘：堅持6.5%增長難改革 「L形經濟」僅政策重申 防地方政府走錯路
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GS(14)@2016-05-17 03:36:14【明報專訊】官方喉舌《人民日報》一篇由「權威人士」解讀中國經濟走向的文章，引發市場熱議。高盛私人財富管理中國區副主席暨首席投資策略師哈繼銘稱，「權威人士」是要重申改革立場及決心，為年初以來走岔的經濟重納正軌，提出「L形經濟」，亦是未來最適合的走勢，但他提醒改革最忌「三心兩意」，文章沒提到6.5%增長目標會否放棄，他憂慮一旦既要改革又要增長，將難以改革，「L形經濟」將變成惡劣的「倒L(┐)經濟」。
明報記者 陳子凌
「『權威人士』指出過去政策方向上出現了偏差」，哈繼銘日前接受本報專訪時談及自己的「讀後感」，不過他較在意是，文章惟獨對GDP目標沒有提及。哈繼銘覺得，沒明確表態是否要下調、甚至放棄十三五期間年均6.5%的GDP增長目標，就會令人相信目標還在，然而既要改革又要GDP，只會令改革更難推進，「要如『權威人士』言全力推動供給側改革，短期內6.5%或不能保住，但如果要保6.5%，就不得不加槓桿，這樣就只會把風險加大，日後爆發起來亦會更猛烈，這點令人擔憂」。
太多目標自相矛盾 令人難以適從
哈繼銘認為，改革當中的「三去(去產能、去庫存、去槓桿)」都屬於GDP的減法，所以想改革見成效，倒不如清晰表明降低，甚或放棄短期經濟增長目標，以換取中長期經濟增長基礎，讓大家集中精力在推進改革，而不要被太多目標弄得自相矛盾，令人難以適從。
另一點令哈繼銘擔心的是改革最終能否落實，「三中全會以來中央對於供給側改革的思路及方向其實已經表述得十分詳細，『權威人士』只是重申立場與決心」。他表示，光對問題有認識並不足夠，關鍵還要看執行，尤其改革勢打破既得利益，就要有政治決心，否則只會像年初以來去槓桿變了債轉股，去產能又要強調不破產保就業，去庫存也變成一二線城市加槓桿推高樓價，把改革原意扭曲了的怪現象。
因此，哈繼銘直言，「L形經濟」的橫行線是6.5%還是6%或更低都不重要，只要實際上執行「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」五大任務，不淪為形式，就算未來一兩年繼續要橫行，也是對中國最好的走勢，亦是中央最能掌握主導權的經濟形態。但如果改革與增長「魚與熊掌」，改革變半桶水，那麼便很有可能出現他最不想見到的「倒L(┐)經濟」。
「L形經濟」是中國最好走勢
「如果追求短期增長，三去成空話，繼續加槓桿，債務泡沫將以更猛烈的程度爆發」。哈繼銘稱，中國不斷被動地透過量寬挽救經濟，從而帶來高通脹，接下來的加息令資產價格下降，房地產泡沫隨之爆破，人民幣大幅貶值，到那時候，中央便會失去經濟政策的主動權，倒L的直線亦不知要伸延到甚麼時候。
[L形經濟新形勢]
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160516/news/ea_eaa1.htm