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最近去江蘇的一家特種鋼絲製造商看，感觸頗多。工業企業的「週期性」，就在於規模的效應、信息不對稱、投資-達產的滯後。
這種模式是這樣的：行業高度景氣—行業內企業盈利良好觸發擴產衝動（有錢，且擴產後能分攤成本費用，帶來規模效應）—行業外企業進入（資本都是逐利的）— 幾年後項目紛紛投產達產—供需逆轉（如果需求週期同時疊加，到達低谷，則波動更為劇烈）—價格大戰導致盈利能力劇降—淘汰產能直到供需平衡甚至失衡—新的 景氣週期到來。
關鍵就在於中國的製造業普遍缺乏「核心技術」，無法構築抵禦競爭者和潛在競爭者的壁壘。例如鋼簾線為例，這是種金屬加工中難度很高的業務。以前中國主要依 靠進口，全球都比較依賴比利時的貝爾卡特公司。90年代貝卡在中國設廠後，技術和人才逐步被國內企業所熟悉挖掘，因此慢慢模仿類似技術產品。十多年後，中 國企業已經能生產出足以媲美貝卡的產品。但是，即便這個行業中最優秀的企業，也都僅僅是在忙活一件事：擴充產能。技術的成熟和人才的流動，導致領先企業都 無法保持技術優勢。於是在2010年中期行業毛利率達到30%時，競爭就開始了，不到兩年時間，相關的投資產能計劃高達75萬噸（子午鋼簾線）。而需求方 面每年也就增長15萬噸左右，加上汽車銷量放緩，供需在未來2年後必然失衡。
在寶佳公司，老總都在笑話恆星科技。的確，這個公司有什麼競爭力呢？鋼簾線已經逐步轉型了（才幾萬噸才能，不足龍頭的15%，要技術沒技術，要規模沒規 模），炒作的超細切割線項目（恆星定增方案中這麼預測的：單位售價10萬元/噸，毛利率高達50-60%）呢？切割線已經進入惡性價格競爭了，貝卡率先在 上半年大幅降價40%，接著是瘋狂的降價。寶佳公司稱現在是一個月一個價，不斷向下降。最新的價格已經是5萬元了。毛利率在50%以下。老總估計未來會到 30%甚至更低，主要是相關技術國內已經成熟，沒啥壁壘了。從中也可看出，所謂的國內「先進製造業」是什麼狗屁玩意！在這個行業即將陷入洗牌的時候，可愛 的國內投資者還在為這家公司付出高貴的估值。其實在味精行業也是如此，行業龍頭阜豐集團從年初已經跌去50%多了，目前靜態市盈率降到5倍左右了，而另一 個行業龍頭梅花集團，在國內還有30多倍的市盈率。而這個行業和鋼簾線一樣，需求變化不大，供給端將在2013年前後大幅增長，第二輪洗牌（上一次是08 年）即將開始。
本質上，這些行業都沒有什麼「核心技術」，買些生產線（都是公開的）、從對手那裡挖點人才就可以複製對手的優勢。這些企業都是「暴發戶」，沒有什麼底蘊。 例如鋼簾線廠，國內最先進的公司也就是94年開始的，而貝卡呢？已經好幾十年了，光是全球的研究所就幾十家，那不是一個層次的。
因此，中國的製造業，更多仍然是「製造中心」，獲取曲線的低端利潤，技術和設計、品牌和渠道都在外資手中。這種現狀真的不是一兩天可以改變的。中國的優勢 不是創新，不是技術，而是模仿能力和低成本競爭優勢。這種優勢仍然存在，轉型在過去兩年更多只是操作股票的噱頭，這是條漫長的路。