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央媽一放手 人民幣就抖擻

隨著中國人民銀行逐漸撤出人民幣匯率幹預，人民幣近月來結束了年初開始的疲弱走勢，在基本面的驅動下收複大半跌幅。

人民幣匯率今年初曾連跌4個月，創下1994年匯改之後最長的熊市，有說法認為當時是由於中國央行對人民幣匯率進行了打壓。但是如今中國大量的貿易盈余以及投資者對宏觀經濟面信心重燃再度驅動了匯率市場。

今年4月30日，人民幣兌美元匯率一度升至6.2593，相當於年內下跌3.4%，打破市場對人民幣單邊升值的看法。

國際國內投行異口同聲認為，是中國央行引導此次貶值，部分原因在於央行希望在放寬人民幣匯率波幅前敲打押註人民幣升值的套利熱錢。

今年4月份，華爾街見聞網站曾報道，摩根士丹利和存托及結算機構（Depository Trust and Clearing Corporation)編制的數據顯示，因做多人民幣，投資者在結構化產品上的損失一經高達55億美元。其中美國商業銀行客戶的看多期權損失了約20億美元。同時中國公司在遠期合約上也損失了35億美元，合約規模大概是1500億美元。

一位中國某商業銀行的外匯交易員對英國《金融時報》表示，“至少現在中國人民銀行對這個結果很滿意，市場也已收到了央行的訊息，所以他們已經撤退了。”

不過自今年6月以來，人民幣匯率一舉扭轉頹勢開始快速走高，近日匯率已經突破6.15，收複了3月人民銀行宣布匯改時的匯價，整個7月人民幣升值0.48%，6月以來累計升值1.61%。央行似乎開始退出了幹預。

央行研究局首席經濟學家馬駿本月表示，央行正在退出常態化外匯幹預，只在匯率浮動超過規定區間、資本項目有較大不平衡及金融市場出現危機等情況下，才對外匯市場進行幹預。

日前央行公布的7月新增外匯占款數據由負轉正，同日外管局公布的7月結售匯順差大幅下降，招商證券指出，出現這種情況的原因在於央行退出外匯市場的日常幹預，央行外匯占款不再快速增長，這相當於對金融機構外匯占款的釜底抽薪。央行外匯占款低速增長意味著金融機構外匯占款失去了繼續高速擴張的動力源泉。

數據顯示，今年1~3月金融機構月均新增外匯占款規模約為2516.03億人民幣，匯改後4月至今月均新增規模大幅回落至259.96億人民幣，僅為匯改前的十分之一左右。

2012年5~11月上一次匯改後也曾出現過這一情況。當時央行外匯占款月均增量為4.27億人民幣，對應的金融機構外匯占款月均增量僅為185.63億人民幣。

招商證券認為，近期人民幣匯率走勢強勁不會導致央行重蹈2012年的覆轍，再度被迫入市幹預。

同時，中國的經濟數據在基本面上支持了人民幣走強。

在中國政府努力調控下，中國二季度經濟錄得7.5%的增長，較一季度的7.4%出現回暖，增強了外界對於中國經濟的信心。

此外，中國的貿易盈余也出現了增強，雖說這並不是由於中國本身經濟的強勢造成的結果，更多是因為美國需求上升，而中國進口需求疲軟造成的，但至少對於人民幣來說形成了一定的支撐。

中國7月份貿易盈余達到了2919億元，同比擴大了1.7倍，其中主要因出口增速重回兩位數，達到14.1%。

目前市場普遍預期人民幣在今年余下的時間里都將繼續升值，目標6.05附近。不過在這之後的走勢並不明朗，因為美聯儲即將開始升息，一些原本在中國逐利的熱錢有可能回流。