ZKIZ Archives


唔郁係下下策 蔡東豪

2011-10-20  NM

有些動物遇到危險,反應系統突然失靈,本應該立即走避,但受驚至呆着不動。「Deer in the headlights」這句說話的意思是,黑夜中鹿在馬路上遇到開着車頭燈的汽車,本應走開閃避,但受驚至呆着不動,被車撞倒。面對現時動盪的投資環境, 不少投資者的反應似鹿。


人在受驚的情況下,表現通常失準,混亂和不確定製造不安,不少人遇到不安的反應是不動。從 鹿見到車頭燈的例子可見,很多時候不動是最不應該的做法,傳統智慧在這些時候例牌幫倒忙,總有身邊人贈一句「一動不如一靜」,這句不夠,還有「以不變應萬 變」。 環球股市從八月開始大幅波動,八月至今下跌17%,我身邊不少朋友這段時間的投資策略是坐着不動。然而這些朋友不是不識驚,他們滔滔不絕分析環球經濟環 境,認為形勢不妙,股市易跌難升,但他們採取的行動是用把口講,行動上似隻鹿。這兩個月股市不斷下跌,過程中有千百個負面消息傳出,投資者不可能沒意識到 危機,但他們彷彿是在等,等一些事情發生後才行動,沒有人說得出等什麽。 面對解決不到的問題,很多時候等會令問題惡化,日後更難解決,但仍選擇等,因為等可減輕即時痛楚。人會千方百計去減輕即時痛楚,即使明知日後會帶來更大問 題,選擇「有酒今朝醉」。個人投資者面對複雜環境的時候選擇等,政府和企業這大型機構在同一環境的反應都是等,因為政府和企業也是由似鹿的人作決策。這些 機構在應該行動的時候不行動,對經濟長遠影響可能更大,以企業為例,壞市時可能是擴充規模的最佳時機,或者應投放資源在科研上,又或者更新舊了的設備,不 幸地,不確定的環境令企管人變成鹿。 企業最重要的決定,大都需要長時間來計劃和實行,例如工廠擴充生產規模,需建廠房和購買生產設備,由建廠至全面投產,可能需要一至兩年時間。企管人的難處 是要預計兩年後的市場環境,但不得不被現時的環境影響。順境的時候決定擴充相對上容易,因為作決定的時候喜氣洋洋,所有人包括上司和下屬的心情大好,不加 思索認為擴充是正確決定。可是喜氣洋洋的氣氛同樣沖昏同行的頭腦,同行同一時間作出擴充的同一決定,兩年後廠房落成投產,發現市場上供應量大增,盛衰周期 多數是喜氣洋洋時作出擴充決定而製造出來。


壞市中作出擴充決定很可能是最適當,這些時候所有東西比較便宜,請人也 容易一點,只有閣下在進行擴充工程,所有施工單位都俾心機去做,但偏偏企管人不敢在壞市時作出擴充決定,選擇不動,因為企管人受此刻壞市影響。雖然企管人 明白擴充是兩年後的事情,要看兩年後的市況,但大部分企管人只看現在。 環球經濟陷入困境其中一個原因,就是過去兩年企業坐着不動,寧願把現金放在無利息的銀行戶口。可能金融海嘯的教訓太痛,企業面對經濟崩潰仍歷歷在目,但集 體不動令經濟持績低迷,對企業和整體經濟也無幫助。美國聯署局估計美國非金融企業持現金逾二萬億美元,眾所周知,蘋果持現金750億美元,比美國政府還要 多,蘋果的例子不是例外,Google持現金也有390億元。假如企業把現金進行投資,例如擴充規模、加強科研等,不但對帶動短期經濟會很顯著,也可能製 造長期繁榮,但企業選擇坐着不動。 這決定不容易,因為打大路穩陣波應該坐着不動,但精電決定擴充生產規模,是幾年來第一次。行業經營環境困難,這時候投資氣氛差至極點,因此這決定不可能不 深思熟慮。然而擴充明智與否,是受兩年後的市況影響,跟今日市況無關,我們考慮的因素是市場現況加上未來兩年的發展,再分析精電在市場中的競爭地位。我們 不是要刻意標奇立異,更沒資格包拗頸,這是一個理性的商業決定,我們只是不想被紛亂的雜音打亂理應是冷靜的思維。 至於我自己,終於攞到老婆的批文,決定裝修屋企個廳,投資一套一向心儀的書櫃。我決心不做鹿。

蔡東豪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28505

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019