財經CAREFREE - 順叔 中信之本(下) (2012年08月28日)
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GS(14)@2012-08-28 14:24:10http://www.am730.com.hk/article.php?article=118895&d=1830
上回講到，A股近兩年悶到出汁，中信證券(6030)「生財之本」的投資銀行部門仲有約743人，但平均每人在去年只係賺約260萬元(人民幣，下同)，如果在歐美投行，已經豪派大信封。
或者中信證券據「專業結構」分類的743名投資銀行部門職員，大部分可能只係掃地阿伯，或者是茶水部阿嬸，除開條數唔係咁公道，不過呢，淡市炒人唔手軟呢個投資銀行的慣例，相信在中信證券唔係咁行得通。
北京基金界有個傳說，話如果以「政治結構」分類，呢間全國最大投資銀行的高級賓架當中，有百幾、二百個省部級的「官二代」，唔可以立亂得罪，所以請得入嚟，唔係咁易送得走。
老實講，歐美的投資大行以及金融機構，做刁咪一樣靠關係，都係咁做生意，打住官二代或富二代的招牌，特別搶手易搵工，加入投資銀行，打正牌物盡其用，靠自己「關係」幫公司攞刁搵生意，加入中信證券呢類國控投資銀行，賺咗係阿公的，大條道理，更加唔使怕被人話群帶關係幫外國人搵錢。所以中信證券請埋一堆內地官二代、富二代的傳說，可信程度應該好高。
搵個太子黨人物出嚟講嚇的話，不得不提中信證券董事局裡面，最後生嗰個，叫做劉樂飛，今年只有38歲，聽講就係中共政治局委員兼中共中央宣傳部部長劉雲山的公子，中央宣傳部又幾猛？唔使講咁多，劉樂飛在中信證券只係非執行董事一名，不過呢，呢位40歲未到的年輕金融才俊，同時貴為中信產業投資基金管理(中信產業基金)的董事長兼首席執行官。中信產業基金下面幾隻做戰略投資的基金，最大嗰隻約100億元左右，唔算超大，不過夠威，聽講中信產業基金落咗注的公司申請上市，中國證監會好少托手踭(最近好似話唔係咁講)。
劉公子在2008年加入中信證券之前，仲威，在中國人壽(2628)，官至首席投資執行官，講緊在A股最旺的兩年，睇住幾千億人仔的資產，劉公子走咗之後，國壽已經再冇咗「首席投資執行官」呢個位，對國壽有興趣，可能要留意嚇第二時，呢個筍位會唔會再開番，又請咗邊位猛人坐落去。
當然啦，金融世界，得就得，唔得就食「XX」，冇理由嚇嚇用年紀論資排輩，至於劉樂飛在國壽做咗兩年，亦做咗幾單刁，包括入股南方電網、廣東發展銀行及中信證券等，仲有投資VISA，講緊當年大市暢旺，股改期間好多蛤乸隨街跳，當市況唔係好掂，中信產業基金呢兩年就唔係做得特別好，部門員工約145人，於2011年，純利啱啱1億銀，平均每人幫公司賺幾廿萬左右，表現分分鐘仲差過二線證券經紀。
好似劉樂飛呢類「官二代」，既係中信證券「生財之本」，在旺市的時候，可以因為他和各種的人脈關係，帶來大量生意，不過，在市況逆轉證明神仙難求的時候，競爭力甚至可以差過海通證券(6837)等行家。
同時因為唔可以立亂炒人，未必能夠隨市場環境而調整成本，裙帶關係做得太出，分分鐘可以影響國際化步伐，例如啱啱收購回來的里昂(CLSA)，如果夾硬搞整合，里昂啲員工可能雞飛狗走。
中信證券可以話係一間充分反映到國情的投資銀行，即係複雜到無倫，由真正的競爭力，到隱藏的政治風險，局外人好難睇得清楚，例如今年已經60歲的中信證券董事長王東明，在退休之後將會搞邊科、係咪安全著陸、跟住邊個頂上，可能都會帶來不明朗因素。
但少數可以肯定的基本因素，就係投資銀行監管較銀行更嚴厲，中信證券炒燶貨爆煲的機會相信唔會好大，可以當隻A股代用品咁買，依家A股好多人話平，只係相對2007年時不切實際的估值，好似中信證券咁，當年試過見約60倍市盈率，今日計埋A股在內，市值仍然過千億元。
即係話，該股2012年預期市盈率超過20倍，如果用2010年的純利238億元計算，市盈率大約有4倍至5倍，抵唔抵？好睇閣下認為最具「中國特色」的投資銀行，相對於其他嘅國際投資銀行，應該係有溢價定係折讓了。
而中信證券於本週四公佈中期業績，該股昨收報13.26港元，挫3.3%，而上週日公佈業績的海通證券，中期賺20.2億元，跌約9%，該股昨收市瀉4.4%，報8.91港元。