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[貼圖]馮孝忠

1 : GS(14)@2011-03-21 23:01:34

亂局下股票勿長
馮孝忠：雙線注視日本中東
2011年3月21日




【明報專訊】日本大地震的爆發和結果，無人能預計得到，只能慨嘆一聲花開花落不由己，恒生(0011)總經理兼財資及投資業務主管馮孝忠說後市難以預計，港股今年上半年會「有波幅無升幅」，股票不宜長，恒指在21500點至22000點買入，24000點至24500點考慮沽出；並要雙線觀看，不只關注日本事件，巴林亂局也會影響油價，大市短線會有壓力。

先講近期最受關注的日本核泄漏危機，馮孝忠劈頭第一句稱「無法估計」，稱事態會繼續演變，大市短線會受壓，也不知情會去到幾壞。當地可能會再有餘震，屆時市場心理主導，避險情緒更高，金股匯齊齊應聲下跌，所以很難判斷，不過「日股估值已呈折讓，若危機未有惡化，跌幅過多的日股自然會出現技術性反彈。」

若危機未惡化 日股勢反彈

他續說，中東衝突也同樣須關注，沙特阿拉伯及阿聯酋出兵鎮壓巴林反對派，油價會有反應，過往局勢平靜時每桶78美元，出事便150美元一桶，油價上升風險存在。現在是雙線觀望的階段，不是部署投資的時機，大市升跌的機會一樣，買入賣出都是賭博，目前觀望情緒濃厚，投資者偏好套現現金。

日本地震及海嘯爆發初期，市場隨即將今次天災跟1995年阪神大地震相提並論，日商資班資回朝，協助救災重建的工作，增加日圓需求，當時日圓短短1個月內升值近兩成。上周四日圓在交叉盤中全面走強，兌美元高見76.25的歷史新高，馮孝忠認為，在日本地震及核危機未明朗下，日圓未來會繼續強勢，但匯價曾升穿歷來新高，難以預測升幅。

日央行印銀紙 日企毋須撤資

他說，今次地震不可與阪神地震同日而語，上一次的破壞性不及現時嚴重，當時恢復後的國力與現在亦相差一大截，對基金的威力也大不如前。馮對日本保險公司從海外撤資之說有保留，「目前未知災後的賠償額有幾多，保險公司亦未開始為應付索償而大舉沽貨套現，大市只是行先了一步，反映沽貨賠償的需要，但日本央行已落實『印銀紙』向市場注資，日本保險公司未必需要撤資套現。」

若中東局勢穩定及日本危機解決，馮孝忠認為，大市會回升，料主流投資者今年會繼續追捧發達國家多於新興市場。上半年美國投資環境會較中國內地好。他說原因有三，首先，美國企業盈利好過預期。其次量化寬鬆的零息政策保證會維持很長時間。共和黨執掌國會，利好美國經濟復蘇，去年推出退稅政策，有利營商環境。

他指韓國的科技股跑出，可見反映了美市做好的情。從資金流向來看，估計今年上半年資金持續淨流出新興市場，美國市場跑贏中港市場。

上半年美股續跑贏中港股

馮孝忠看淡新興市場股市，因為新興市場須應付通脹升的問題，內地股市指數較大比重在內銀及內房股，在中央收緊銀根下，今年此兩板塊表現都不會好，直到下半年大部分人才會將內地股市看高一線。

他又說投資者要留意，中央控制物價的手段及常態化的貨幣政策會否放軟，銀根鬆綁後，內銀股才能翻身，「全世界銀行供股集資已變成『常態』，內銀股如是，巴塞爾III協定增加銀行股本壓力，直到2016年前銀行都有供股需要。」

內地的政策會影響本港股市走勢，馮孝忠說，「目前的市，很多人不願意回復長策略，都是低買高沽，加上對基金現時採取過於短線的投資態度，策略更加短癮，本地大型股上半年會維持『有波幅無升幅』，跌至下限水平，沽壓的力度不大，升至上限亦見不到更多新錢炒上，投資者可考慮恒指在21500點至22000點買進，24000點至24500點再觀望沽貨與否。」

港股21500買 24500沽

不過他並非清一色看淡中港股票，去年中港股表現幾乎跌至環球股市榜末，但深圳中小板及本港中小型股票表現強勁。

對於今年板塊推介，馮孝忠說，長線可追逐新能源股份，短線則選擇食物股，近期天災，如新西蘭基督城地震，刺激農產品如棉花和玉米的需求，短期內值得吸納，但投資者要做足功課，留意哪類股份屬於上游行業，千萬不要誤中副車，買入下游的分銷商。

撰文︰龍彩霞、劉佩珊

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2 : GS(14)@2011-03-21 23:01:42

鍾情澳元 息率最吸引
2011年3月21日
【明報專訊】馮孝忠個人投資鍾情澳元。「恒生投資公司都歸我管，隻隻股唔買得，買了又要持有很長時間，我都是投資外幣，長期持有澳元，近年也會換一些人民幣。」馮說。


他投資策略是澳元每逢調整，只要認為價位合適便買。他透露手上澳元兌美元平均買入價約70美仙左右，在上周四澳元報98美仙，回報接近四成。即使在2008年金融海嘯發生，澳元曾經低見60美仙。由於之後市場發現澳洲金融機構未受影響，澳元很快便反彈。他認為，近期商品及能源價格上升，在商品有價的情下，澳元有優勢。他長期投資澳元的原因是其息率吸引，在過去10年澳元息率平均也達5厘，若以複息計算，回報好過不少股票。

新西蘭受累地震 紐元較遜色

雖然澳紐都是商品貨幣，但他暫時看好澳元多於紐元，新西蘭第二大城市基督城在2月發生強烈地震後，經濟增長將受到嚴重抑制，甚至陷入衰退。新西蘭為降低地震對經濟影響，剛調低基準利率0.5厘，息差將令澳元更吸引。澳洲經濟規模比新西蘭大，加上澳洲有機會加息，現在息率4.75厘，但新西蘭3厘就開始減，此消彼長下，投資者會寧願持有澳元。他承認，澳元本身的升幅有限，但也不會跌太多，就算澳元不升，投資者也可以收4.75厘息。

他對歐元看法較為中性，因為歐債危機仍會困擾歐元，但歐洲有加息可能，支持歐元上升，另外早期市場累積不少歐元沽盤，若然平倉也會促使歐元上升。歐元短期或會呈強勢，但如有關歐債危機的消息再爆發，對歐元壓力也不小。他認為歐元會先升後跌。

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3 : GS(14)@2011-03-21 23:01:58

產品要簡單 人民幣債熱賣
2011年3月21日
【明報專訊】馮孝忠作為投資及財資部主管，對於未來恒生發展產品也有一個藍圖，他坦言產品要回歸基本，複雜產品難以籠絡人心。恒生是少有沒賣雷曼迷債的本地銀行，「雖然恒生沒有投資雷曼迷債產品，但我們亦有投資有信貸危機的公司，當時很難避免。當時覺得迷債產品文件很複雜，不配合我們銀行的定位和傳統而已。」

今日推出產品盡量以簡單為主，其中點心債券(人民幣計價的企業債券)推出後十分受市場歡迎，最近推出點心債券，兩日內已籌集一億元。未來也會積極發展點心債券市場。由於美國持續復蘇，美股表現較亞洲市場為佳，去年美國企業債券回報平均超過10％，他預期今年美國企業債券表現亦會不俗，若波動性較股票為少，回報可能會有高單位數字，這類產品相信會吸引客戶。

ETF主力做中港產品

雖然近年本港有不少交易所買賣基金(ETF)推出，但馮孝忠坦言，本港的ETF市場是要掛中港的資產才為市場所接納，恒生也有主打兩隻ETF，分別為恒生H股指數(2828)及恒生指數(2833)的ETF，他說會經營好這兩隻ETF，其他市場及行業暫未見市場有需要。

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4 : GS(14)@2011-03-21 23:02:28

遊日本神社 悟人生無常
2011年3月21日
【明報專訊】大家對馮孝忠的印象，可能僅限於他對外匯分析了得，但記者認識Andrew(馮的洋名)是由佛理開始。





當年他任職澳洲聯邦銀行亞洲區司庫，來稿除了對經濟分析外，文章中還滲透了佛家的道理。馮孝忠篤信佛教多年， 近年更已皈依，法號廣悟居士。

近年皈依 法號廣悟居士

他當年在日本旅遊時，看見一座日本神社前雕刻「洗心」兩字的水盤，已隱含很大佛理，所謂「洗心」真正的意旨為「在此將口及手洗淨，不只是求身軀之清潔，最重要的是在於將內心留有的污點也徹底洗淨。」(芳賀幸四郎《禪語人生》)

馮孝忠分享說：「弘一大師說過：生命是多麼無常，對於渴望永恒的人們來說，無常帶來苦迫，外境不斷，生、住、異、滅，剎那變化；而我們的心則念念川流不息，或追憶過去，或幻想未來，這種因時光流逝與念頭奔騰所帶來的深沉不安，佛教稱之為『行苦』。生命的本質就是不安。」

努力修行 破除執著

他受到佛家思想影響，對生離死別看法是：「相識就是緣分，世事無常，每次見面都是『一期一會』，『相逢即是離別時』(祖來和尚語)，值得珍惜。物質條件還可以的，日常生活便樸素點，多與家人相聚；佛教徒就努力修行，破除執著。」

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