投資者不宜重倉 短炒取A捨H 黃國英
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GS(14)@2015-12-27 01:11:37http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=48920
國聯儲局上周公布議息結果，最終決定加息，將聯邦基金利率由歷史性低位0-0.25厘，增至0.25-0.5厘。雖然這一次調息，與市場早前的預期相符，但是市場仍然對此作出反應。加息之後，美股市場初步的反應，是金融股向好；資源股卻繼續受壓，特別是能源相關的股份，因為石油期貨在公布當晚，已經又再重回三十五美元水平，影響整個板塊的表現。
美股市繼續兩極化發展，與此同時，美元則重現強勢，兌各主要貨幣均見升幅，特別是與商品相關性較大的加元，兌美元創下近期新低。受美元強勁影響，雖然新興市場股市也錄得回升，但表現相對一般，明顯不及成熟市場，例如歐洲和日本。香港的情況則比較特別，雖然性質上也應該歸類為新興市場的一員，但不同之處是香港同時有中國因素，受A股市場的表現帶動。受惠於A股市場近日的強勢，恒指上周後段亦一度上試接近22,000的水平。
A股的氣氛明顯比港股熱烈，即使H股已比A股有很大折讓，但繼續拉闊差價的機會，應比港股追落後為大。
可是當美元繼續強勢，始終不利港股的表現，而香港本地的金融股，受惠於美國加息相對有限，不能與美國當地的龍頭金融股相提並論，亦不似能靠本地金融股帶動港股向上。當然，A股市場的走勢，往往自成一派，而且外資參與度低，未必會跟隨其它新興市場的資金流向而下跌。況且內地在岸利率市場，暫時看來並未受人民幣貶值影響。由此觀之，國內投資者對於A股、內地企業債，看法並不太淡，為中、港兩地股市提供了支持。
自己現時的看法，是港股的升跌幅度，均不會太大，預料恒指短期內會在21,600至22,000點之間上落。現階段的港股操作，自己不建議太過看好，始終這一次加息後，新興市場很大機會重新受壓，即使向上，也不會有太大空間。就算A股市場續強，香港受到其它新興市場拖累下跌，AH差價進一步擴大也不出奇，而非一定能跟隨內地股市上升。
所以在港股的持倉不宜過重，如果要造好，較好的選擇是美國本地的龍頭科技股、金融股，起碼早前一直是強勢，而且在近期高息債下跌的風波中，這批強勢股有力在短期內回穩反彈，反映仍然深受投資者追捧，後市可以看高一線。相反，港股中的內銀股，自己則只會視作造淡對沖的對象。
至於要短炒投機，自己情願選用A股市場，不論是指數產品還是A股個股，都會比香港值搏，至少氣氛比較熱熾。雖然AH差價已經拉開，但是根據過往經驗，差價繼續擴闊的機會，遠比港股有力追落後為大，所以短線炒賣上，最好取熱不取冷，集中於A股市場買賣。