企業公布業績前引伸波幅上升 窩輪投資者未必有利
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GS(14)@2016-08-05 08:07:14【明報專訊】匯控（0005）昨日公布維持派息及決定下半年回購股份，該股在公布倒退的業績後反升至50元或以上。一般而言，公司回購代表對前景有信心，而匯控衍生工具會否受惠，則視乎其股價及派息政策。以窩輪為例，在公布業績前引伸波幅上升，對持有窩輪的投資者未必有利。
在企業公布業績之前，一般其期權的引伸波幅會呈上升趨勢。這一點並不難理解，因為市場預期企業公布業績翌日，股價有機會出現較大的波幅，投資者因而願意付出較高的期權金作對冲，或捕捉正股股價突破的機會。期權價格在需求增加下上升，引伸波幅隨之向上。但當企業公布業績後，導致企業股價波動的消息已經反映，這會令期權引伸波幅在業績公布後下跌；除非引伸波幅在業績前並無上升，或是股價在業績後顯得異常波動，否則引伸波幅在業績後多數會回落。若業績公布後，正股股價沒有突破，績前先行上升的期權引伸波幅，績後更有機會急跌。不過，瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人表示，過去5天匯豐引伸波幅有下跌，可能因為市場對其業績表現期望不高，但昨日公布業績後見資金流入，相信引伸波幅可以回升。
引伸波幅下調或抵消輪價升幅
因此，如果在業績公布前買入窩輪，投資者需考慮引伸波幅變化對窩輪價格的影響。假如在業績前引伸波幅已顯著上升，處於較高水平，認購證所提供實際槓桿較低。一旦投資者預期股價績後升幅僅1%至2%，實際槓桿所帶來的輪價升幅，可能會被引伸波幅下調的影響抵消，認股證的值博空間較為有限。相反，假如業績前引伸波幅無太大變化，績後引伸波幅回落的風險相對較低，則認股證的值博空間相對提升。
溫傑：短炒吼渣打 中銀「好息」
至於今次匯控回購，某程度也是應市場要求。富途證券認為增持與回購有幾個作用，其中以穩定股價、提升信心為主，既可增加每股收益和每股淨資產，提升股東價值，亦代表管理層認為公司的股票被低估。現時匯控回購股份，某程度是管理層認為公司業務價值比股價所反映的為高，回購股份更能反映公司的內在價值，亦看好股價的後市表現。匯控股價似乎受消息支持，在業績公布後回升。
不過，新鴻基金融財富管理策略師溫傑表示，今次匯控回購是屬短期利好的影響，長期而言未必發揮到作用，因為長期是看公司盈利能力及業務會否有突破發展，匯控盈利增長暫時未見到曙光。所以今次匯控回購雖然可以從財務的角度來改變股東價值，但不能改變上市公司的宏觀背景，所以這種資本運作很難使股價獲得長期支持，未能改變股價的長期走勢。溫傑反而擔心匯控會受英國脫歐及歐洲銀行財務問題等不明因素影響。他認為投資者若趁業績期短炒，渣打（2888）較值得留意，因為其受歐洲因素影響較小，不過他強調只屬短線。若投資者偏好金融股，他認為中銀香港（2388）反更可取，主要因為預計會派特別息，適合一眾「好息」的投資者。
明報記者
[龍彩霞 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0823&issue=20160804