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營業額同比下跌2.7%, 環比下跌4.9%, 主要係受日本地震同歐美經濟放緩所影響, 加上廠房搬遷, 訂單亦流失左唔少.
原材料成本飛升乃早已預計到既問題, 商品價格持續高企最終只會打擊企業盈利, 拖慢經濟增長. 有實力既公司往往可以將成本轉嫁俾客戶, 但龍記既情況係本身訂單已經少左, 為保生意議價能力自然更弱.
僱員數目增加, 但支出反減, 可能係同搬廠有關. 廣州市最低工資$1,100一個月; 河源$710一個月, 兩者比較差天共地. 搬廠對龍記長遠發展有一定幫助, 可視為利好.
固定資產大升3成但折舊數字不升反跌, 而稅率亦下降2個百分點, 加上為數3千幾萬既其他收入, 龍記先得以保持今期純利不致倒退. 若然以29%稅率計算, 核心盈利大概係1.38億左右, 實際同比輕微倒退2.7%.
短債增加4千萬而現金減少近1.8億, 原因係大部份去左浙江新廠房. 淨現金得番4億唔夠, 今期再無特別息派了. 應收賬應付賬規模下降, 佐證營業額下跌既講法, 存貨亦同時下跌, 說明實際現金流應不受太大影響.
前景展望, 管理層表明未來要依賴歐美推出新措施振興經濟及中國停止收緊銀根先有機會轉好. 但實際情況係歐美政府經已黔驢技窮; 而國內通漲明顯亦未受控, 要呀爺響現階段停止收水其實係頗不切實際.
現階段論前景其實仍然未明朗, 不過做生意唔係話見到風浪就可以摺埋收檔, 相信龍記管理層過往多年管治經驗, 要應付目前環境相信仍然係綽綽有餘. 新廠最快要2012年下半年先投產, 未來要催谷盈利唯有多從成本控制著手, 此乃最大考驗.
估值方面, 預期2011年全年核心盈利約2.75億, 每股約賺$0.44, 現價$4.60 P/E 10.5倍. 派息率保持60%, 現價股息率5.7%. 以工業股而言估值唔算平, 而且未來半年股價亦有頗大機會繼續向下修正, 個人會繼續持貨觀望, 但短期內催化劑欠奉, 要真金白銀加注目前仍未係最佳時機.