獲得60億元投資，且讓萬達成為大股東後，同程頓時“財大氣粗”了起來。同程旅遊CEO吳誌祥7月20日宣布，其將發“千億紅包”——1億個“紅包”，1人1000元。此外，同程旅遊首位見習“首席吐槽官”（CTuO）也正式亮相。

大家的關註焦點則集中於萬達入股後，同程與萬達如何整合。對此，吳誌祥表示，同程會與萬達旅遊城以及萬達院線有O2O合作，旨在將萬達的線下流量引導到同程的線上。

進入7月以來，途牛、去哪兒等OTA在線旅遊商家紛紛推出各自的大型促銷活動，幾乎每家出手都是數億元的大手筆，然而，同程旅遊在獲得萬達註資後，立馬成為“促銷大王”。同程旅遊宣布將在暑期面向全國消費者發出1億個“紅包”，每個價值1000元，“紅包”可在同程旅遊客戶端上消費。這些“紅包”不僅涵蓋了出境遊、郵輪、景點門票、周邊遊、機票、火車票、汽車票、酒店等旅遊產品，而且還包含了電影票、周邊玩樂等本地化休閑產品，使用範圍幾乎囊括了同程旅遊旗下的全線產品。

此番同程旅遊發出千億級別的“紅包”采取的是“多方合作”模式：旅遊景區、旅遊局、傳媒機構、快消品企業等領域的公司與同程旅遊聯合發紅包，簽約的同程旅遊合作夥伴主要有萬達集團、天目湖、北京歡樂谷、野三坡、中景信旅遊、山東青島黃島區旅遊局等。

接近人士透露，千億紅包的模式與1元門票的模式類似，由幾個合作方比如同程、景區等一起分攤成本，即合作方一起貼錢營銷。

“獲得60億融資後，同程旅遊推出空前規模暑期大促，這當然是因為靠上萬達系後財大氣粗的表現，但同時同程旅遊使用的多方合作模式，也可以與上下遊產業鏈者一起分擔促銷成本，以前同程的1元門票也是類似的模式。”華美首席知識專家趙煥焱分析。

日前，萬達宣布35.8億元入股同程。據悉，騰訊、中信等投資機構也參與投資，此輪投資共計60億元，同程估值達到130億元。

因此，大家最關心的就是萬達入股後，同程和萬達的整合究竟如何進行？

“我們和萬達的合作非常偶然，因為一次我們入住萬達的酒店，之後有一些接觸，大家一拍即合。這次與萬達在資本層面合作後，我們主要會在三方面開展業務方面的合作，首先是韓國旅遊正在複蘇，我們馬上會和萬達一起進行一個非常大型的韓國旅遊促銷活動。然後，我們會與萬達旅遊城開展合作，主要是將萬達線下大型旅遊項目的客人引導到同程旅遊的線上來。另外，同程已經開始賣萬達的電影票了，因此我們未來還會考慮與萬達院線進行一些合作，但是細節還沒有敲定。” 吳誌祥告訴記者。

“其實萬達註資同程旅遊後，一方面當然是加強了同程的資金背景，另一方面也是給同程旅遊提供了線下客源向線上轉化的機會。目前同程旅遊正在向一個全線產品轉型，其原本是以門票為主業，但是現在拓展了出境遊、郵輪等多項業務，他們希望各個業務板塊之間也能互相轉化客源，那麽擁有強大線下資源的萬達就成為同程非常看重的客源引流轉化對象。”有接近人士透露。

吳誌祥也坦言，開始這一輪融資的時候，其想法是希望找到一些資源型的投資者。“雖然騰訊給了我們很多線上的流量，但是我們在和同行業競爭的過程中，比如途牛的封殺事件，發現線下的資源是非常有價值的。所以我們希望這一輪的投資者能幫助同程鞏固、擴大對線下資源的掌控能力。萬達線下旅遊資源的布局很強大，但是他們還是需要在線上有一個好的板塊形成O2O閉環。比如萬達文化旅遊城，按照他們自己的規劃到2018年的時候，一年的客流量將超過2億。如果有機會將這個線下的流量能轉化到線上來，將會產生巨大的商業回報。” 吳誌祥說。

但是如此“依靠”萬達，同程旅遊會不會失去掌控權呢？

對此，吳誌祥透露，盡管萬達是大股東，可是同程創始人團隊在董事會中擁有占據優勢的投票權，這是雙方協商之後定下的，為的就是保證同程創始人團隊保留業務方面的話語權。

國家外匯管理局（下稱“外匯局”）日前發布了進一步放寬QFII（合格境外機構投資者）準入條件和簡化審批流程的新規定，最核心的內容是不再對單家機構的投資額度設限。

此舉被認為是當局根據近期國際收支形勢進行的擴大資金流入措施。

外匯局資本項目管理司司長郭松日前表示，初步判斷，2016年我國仍將面臨一定程度的資金流出壓力。防範跨境資金流動風險是2016年資本項目外匯管理的重點之一。

市場人士認為，眼下A股市場不振，國內經濟基本面不容樂觀的情形之下，對於資金流入的影響恐怕短期內難以起到“立竿見影”的效果。但是，長期來看，此舉是為了促進投資便利化，有序推進資本項目可兌換。

取消投資額度上限

外匯局日前發布的《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》(國家外匯管理局公告2016年第1號，下稱《規定》)，放寬單家QFII機構投資額度上限。不再對單家機構設置統一的投資額度上限，而是根據機構資產規模或管理的資產規模的一定比例作為其獲取投資額度（基礎額度）的依據。

與此同時，簡化額度審批管理。對QFII機構基礎額度內的額度申請采取備案管理；超過基礎額度的，才需外匯局審批。

外匯局分局人士告訴《第一財經日報》記者，此次對QFII的進一步放寬，是根據近期的國際收支形勢進行的擴大流入措施。

2月4日下午，外匯局同時發布了2015年第四季度和全年的國際收支平衡表初步數據，資本流出的狀況較為嚴峻。

數據顯示，2015年四季度，我國非儲備性質的金融賬戶逆差12762億元人民幣，儲備資產減少7368億元人民幣。2015全年，我國非儲備性質的金融賬戶逆差29814億元人民幣，儲備資產減少21537億元人民幣。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任肖立晟對《第一財經日報》記者表示，QFII主要是資本流入的通道，根據現階段我國的國際收支情況，放寬QFII投資額度，進一步引導境外資金流入，應該是合情合理的。

中信證券研究部總監、固定收益首席分析師明明告訴本報記者，新規取消單家機構投資額度上限，設定基礎額度，和過去相比，是很大的進步。

“這使得額度的分配更加靈活。比如，過去有的大機構，需求多，但額度小；有些機構小，拿到多余的額度也沒有用，制度效果不能完全發揮。”明明指出。

不僅如此，新規還將進一步便利資金匯出入。《規定》提出“對QFII投資本金不再設置匯入期限要求；允許QFII開放式基金按日申購、贖回”。並且，“將鎖定期從一年縮短為三個月，保留資金分批、分期匯出要求，QFII每月匯出資金總規模不得超過境內資產的20%。”

上述外匯局分局人士也認為，新規最大的突破在於對單家機構的投資額度不再設上限，而是采用基礎額度的方式，不過，超過基礎額度的還是要通過外匯局審批。

“外匯局的政策要在風險可控範圍之內，根據國際收支形勢調整。現在可能是嚴出寬進，可能哪天就會逆轉。所以，目前是在改革的進程中，並非完全放開。”該人士告訴本報記者。

2015年10月，外匯局就曾經簡化QFII的額度管理，在現有政策框架下為跨境證券投資提供更多便利。其中主要內容包括：一是改革額度分類方式，統一額度管理，將原有的三類額度調整為開放式基金和其他產品或資金兩類額度；二是簡化額度調劑備案管理，同類產品之間的額度調劑可自行調整，開放式基金與其他產品或資金之間的額度調劑需要事前備案；三是放寬QFII額度匯入期的限制，經備案後可一次延長6個月匯入期；四是簡化本金匯出程序，從批準改為事前備案。

而這一次《規定》的推出將條件進一步放寬。

“2014年以來，央行多次表態，希望進一步放寬QFII和QDII審批的流程，此次QFII放寬應該說和過去金融改革的策略是一致的，還是減少審批、放寬準入條件。”肖立晟告訴本報記者。

對資金流入短期影響有限

眼下跨境資金凈流出形勢嚴峻，放寬QFII的投資通道，能夠對於資金的流入起到多大的作用？有市場人士認為，實際的效果可能還有待觀察。

齊魯資產管理全球投資部總經理陸培麗告訴《第一財經日報》記者，當下QFII新規對市場的影響或許非常有限。

她表示，只有在額度用完的情況下，才需要去申請，而現在的實際情況是大多數機構的額度尚有很多，這只需看香港市場或者新加坡市場報價就可以知曉。“現在QFII千分之幾的報價，甚至更低，以前一度高至百分之一。”她說。

在她看來，這與內地的股票市場狀況有關，也和經濟基本面有很大的關聯。另一方面，境外資金現在也可以通過“滬港通”的渠道流入，其資金進出的便利程度和QFII新規差不多。

另一方面，根據新規，鎖定期由原先的一年縮短為三個月。陸培麗告訴本報記者，其實大部分外資資金的鎖定期都是一年以上，甚至是三年。這條規定主要對公募型基金還是有用的，因為這類基金每天都有申購和贖回，資金進出會非常快，但是對於外資大型基金，如養老基金，影響不是特別大。

明明也告訴本報記者，即便是放開額度上限，立竿見影的效果未必會那麽顯著，還要一段時間觀察。特別是目前的中國市場，利率、匯率、股市都還需要一段時間企穩；另一方面，還取決於基本面的情況。

一家上海陽光私募投資總監告訴本報記者，是否願意進來，是投資者的選擇，由市場說了算。但是，制度上如果提供了更加便利的條件，至少還是有很多資金會做考慮。

德意誌銀行首席經濟學家張智威此前在接受《第一財經日報》記者專訪時表示，隨著人民幣預期貶值帶來的資本流出加劇，中國有關部門也相應的調整了資本項目開放的節奏，資本流入這方面的放開更大一些。但是對於實際資金流動的影響，需要一段時間才能有所反應。不過，他認為，資本項目可兌換長期將帶來資本的流入。

盡管，目前來看，人民幣存在貶值預期，似乎境外資金進入國內市場進行資產配置的驅動力不足，但是張智威認為，開放是一個中長期的趨勢，對未來幾年甚至十年以上的影響都是很大的。

“對於境外資金而言，今天配置人民幣資產，還是兩個月後配置不是最重要的，重要的是他們對中國經濟的中長期是看好的。”

防範跨境資金流動風險是資本項目外匯管理重點

近日，外匯局資本項目管理司司長郭松在接受《中國外匯》獨家專訪中指出，初步判斷，2016年我國仍將面臨一定程度的資金流出壓力，維護國際收支基本平衡的任務繁重。因此，進一步完善跨境資金流動監測預警體系，防範跨境資金流動風險是2016年資本項目外匯管理的重點之一。

在人民幣資本項目可兌換的進程中，對於境外資金投資境內股市和房地產市場的開放，一直非常的審慎。監管層主要的擔心是，短期的以逐利為目的的資產，隨著利率和匯率的波動，可能會大進大出，從而幹擾境內流動性，引發銀行間市場的流動性危機，甚至進一步引發金融危機。那麽，眼下這種風險是否存在？

肖立晟告訴本報記者，“8·11新匯改”至今，大約有6000億~10000億美元流出，這部分資金流出，應該說已經把過去因為人民幣單邊升值而湧入的熱錢對沖掉了。下一階段，吸引一些資金流入，應該也是貨幣當局所考慮的問題。貶值預期下，如果沒有一些優惠政策，不論是短期資本還是長期資本，都不會逗留很久。

肖立晟認為，從現在情況看，中國金融資產規模在迅速上升，外匯交易的規模也在上升，能容納的境外資本流動也隨之上升。從風險來看，不管是流入到股票市場，或者借道QFII，有一定規模的資本進入到房地產市場，都是可控的。

“我們現在看到的股票市場本身已經泡沫破滅，房地產市場價格也已經比較高了，大家都比較謹慎。所以這個時候，外資進來，不會有太多的投機的動機。所以，從這個角度看，風險還是可控的。”肖立晟對本報記者稱。

明明也對本報記者表示，風險總體來說是可控的。在他看來，現在的中國資本市場和之前幾年還是不一樣的，其深度和機制在不斷完善。房地產市場也進入到新的周期，現在進入這個市場，可能要有更長的眼光，資本的收益看的要更長遠一些。

郭松介紹了2016年資本項目外匯管理的重點工作，即將進一步研究自貿區開展限額內可兌換改革試點的相關工作。此外，還將進行以下領域的改革：一是繼續深化外債宏觀審慎管理試點，擇機開展全口徑外債宏觀審慎管理改革。二是研究推動統一本外幣跨境擔保管理政策，適度放開境內機構對外轉讓債權類金融資產等改革政策。三是協調推進資本市場開放，改革合格境內和境外機構投資者制度。四是進一步規範非銀行金融機構管理。郭松指出，上述工作的完成，需要在堅持穩中求進、強化底線思維的前提下，統籌好防風險與促改革的關系，這樣才能有序推動資本項目重點領域的改革任務。

根據最新的評估，按照國際貨幣基金組織（IMF）對資本與金融項目管制40個子項分類，我國已有37個子項達到了部分可兌換及以上水平，比率達到全部項目的92.5%，較2015年年初提高了5個百分點。

目前，資本項目不可兌換子項目僅剩3項，主要集中在境內資本市場一級發行交易環節，如非居民境內發行股票、貨幣市場工具和衍生品業務。