「合成複製」A股ETF停批 業界不滿
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GS(14)@2010-10-18 22:16:28http://www.hket.com/eti/article/ ... 7-403310?category=m
負責上市交易所買賣基金（ETF）審批的證監會投資產品科總監蔡鳳儀，於上月底及本月初分別出席ETF論壇及香港投資基金公會年會時，被與會者質詢為何本港ETF的審批程序，需時長達9個月至1年。業界大表不滿，相信與「合成複製」（即以買入衍生工具複製回報）A股ETF停批有關。
安碩暗示 考慮轉投其他市場
本港ETF主要發行商貝萊德董事總經理兼iShares安碩亞太區主管高磊（Nick Good），在基金公會年會的小組討論環節，更暗示考慮將旗下ETF產品轉到其他區內市場上市。
有基金業人士形容，業界對證監會的不滿如此溢於言表，可說甚為罕見，相信是因證監會近日全面停止審批追蹤A股指數為主的「合成複製」ETF，完全打亂了基金公司的部署（見另文——「突改弦易轍 基金大失預算」）。
以掉期複製回報 證監擬檢討
事緣今年7月中，有傳媒大篇幅報道安碩A50中國基金（02823），以向投資銀行購入掉期協議等衍生產品複製回報，而並非直接持有A股，涉及重大交易對手風險，引起投資大眾關注。
市場人士相信，正是有關事件觸動了證監會的神經，據知有證監會高層向申請推出「合成複製」回報ETF的基金公司表明，擬檢討相關產品的風險及披露等安排，惟未有解釋具體的檢討方向及時間，只表示暫不會審批投資於掉期協議等衍生產品的ETF。
自今年7月15日批准安碩滬深300可選消費指數（03001）及主要消費指數（02841）兩隻「合成複製」ETF後，證監會過去3個月再沒有認可這些投資於場外衍生工具的ETF；9月獲批的SPDR富時大中華（03073），中國股票部分直接持有在港上市的中資股，不涉購入衍生產品複製回報。
證監會發言人接受查詢時，未有評論是否正檢討「合成複製」回報ETF的規管，只表示會繼續密切監察ETF市場發展。證監會亦將繼續採取平衡的監管取向，在投資者保障與市場發展之間求取平衡。
7成港ETF 非直接持相關資產
目前，本港已上市的66隻ETF中，近7成為並非直接投資相關資產，而是通過向不同投資銀行購入掉期協議等衍生工具，其中25隻追蹤A股指數，包括處於暴風眼的A50中國。
由於內地A股為有投資限制的新興市場，只有獲批「合格境外機構投資者」（QFII）額度的機構可直接投資A股。發行A股ETF的基金公司，只能向擁有 QFII額度的投資銀行買入掉期協議，以複製投資A股的回報。若開出掉期協議的投資銀行倒閉，A股ETF持有的掉期協議價值便無法兌現，ETF投資者便須承擔相關虧損。
撰文:劉德斌