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富士高 - XBox 360入賬 會計仔筆記

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富士高 (927) ,05年11月30日成為 Microsoft XBox 360 耳機的全球獨家生產商,中期業績純利增加51%,往績市盈率10倍,預期市盈率around 6-8倍,往績息率3.3%,已公佈年底好可能會有特別股息,公司成為06年香港超級品牌,05年David Webb 一年一度點石成金之選,現金流強勁,由 PWC audit.

工業股一隻,不過唔係OEM (Original Equipment manufacturer, 即代客加工) , 而係自己研發產品,電子產品、音響產品、通訊產品、多媒體產品、電聲零件配件及其他... 依d terms 應該都冇人會睇得明,即係做電話耳機、汽車耳機、遊戲機耳機及配件。

工業股最怕係兩樣野,一是OEM,這類公司完全冇防線可言,只會不斷被人壓價;二是過份倚重個別客戶,除了會比客蝦之外,個客一走左就會流血不止。富士高於06年9月為止的中期業績顯示,客戶分佈如下 : 美國 20% (05 年同期 30%)、歐洲22% (20%)、亞洲國家22% (22%)、中國32% (19%),分得好散。宜家睇數, unit : HKDk。

                                         05H1           05H2             05FY            06H1

由於盤數係3月31日年結,可見下半年既sales 高好多,應該係聖誕檔期既關係。Interim report M&DA 話由於銷售組合有暫時性的轉變,以及最近推行的削減產品成本計劃帶來的效益未及於期內反胦, 毛利率由去年同期21.9%略為調整至19.0%,睇下下半年既 cost savings measure 有冇料到。銷售上升是因為「具備影音功能的流動電話日趨普及,而該等增值功能均需要配以優質耳機產品使用;市場對與流動電話配套銷售的免提耳機需求殷切;集團加強與主要歐洲流動電話製造商的合作關係;集團是微軟Xbox 360TM 遊戲機附設的有線耳機獨家供應商,帶來銷售額達到98.9百萬港元,飆升323.3%。」

公司展望集團預期流動通訊及娛樂產品的銷售將持續強勁,帶動市場對具備增值功能的優質電聲產品的需求。由二零零六年九月始,集團已向一個優質音響品牌客戶付運首批新產品,大批量訂單並已排期於下半年度付運,訂單為期一年,金額達一億元,故他相信音響產品將會成為下半年的業務增長動力之一。

整體而言,隨著先進數碼音響壓縮技術的發展,集團預期消費者對「隨身聽」的高級音響娛樂器材的需求持續,並將帶動對優質而輕巧的耳機的相應需求。另一方面,消減噪音耳機已廣泛被經常乘搭飛機的旅客接受,為集團帶來發展空間和增長潛力。至於配備紅外線、射頻技術、藍芽及2.4/5.8GHz數碼音響技術的無線耳機,訂單數目亦不斷增加。

對於未來的合作計劃,集團現正與兩歐洲客戶洽談中,分別為音響產品及通訊產品。公司透露,若今年度營運情況理想、手頭現金充裕及日後發展計劃許可,不排除今年將派發特別股息。

至於Xbox 360,由於05年11月底先有,加埋做模時間,肯定趕唔上聖誕檔期,今年第一次享受Xbox 的聖誕銷售增長。XBox 銷售如何? 在Microsoft 年報中有個segment 叫EDD, 入面主要是Xbox 360 的hardware 和software, 我們看它的revenue 可作參考。

Entertainment and Devices Division (“EDD”) products include the Microsoft Xbox video game console system, PC games, CPxG (consumer software and hardware products), TV platform products for the interactive television industry, and Mobile and Embedded devices (principally Windows Mobile software platform and Windows Embedded device operating system).

EDD 的revenue for the quarter ended Jun06, Sep06, Dec06, Mar07 係 USD 1162m, 1019m, 3002m, 947m. Oct06-Mar07 加起來是USD3949m, 比Apr -Sep06 的2181m 多近一倍。

歐洲和美國聖誕零售數據都好靚,中期純利增加5 成,希望年終業績都交到5成吧,也看看有沒有特別股息。申報:有貨小注。

富士 XBox 360 入賬 會計 筆記
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