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將去杠桿進行到底

最近撕逼大戲不少，真正重要且值得我們關註的，肯定是央媽和財政部的隔空互懟。寫的好的分析文章已經很多了，撕歸撕，吵歸吵，天要下雨娘要嫁人，去杠桿的問題還是要解決啊！

問題在於：誰有能力將去杠桿進行到底呢？

讀了麥格理中國經濟學家胡偉俊的文章後（可以直接點去看原文哦），讓我深感書中自有黃金屋，歷史真是映照現實的一面明鏡。

每個國家發展壯大到一定階段後，都會面臨各種各樣的困難。現在鬥膽跟我們打貿易戰的美帝也不例外，他們之所以今天還能以帝國主義霸淩的姿態出現，就是因為他們親身實踐了：what doesn’t kill you makes you stronger.

在上世紀六十年代末，美國經歷了嚴重的通貨膨脹問題。四任總統，耗費10年，用盡了各種方法，但都沒有打死通脹之虎。

跟去杠桿一樣，打贏通脹的秘訣，在於改變普羅大眾對未來的預期。但人都不傻，所謂腸胃不好，消化不了老板畫的餅；老百姓也是一樣啊，看不到通脹（打破剛性兌付）真的下來，怎麽可能相信通脹（杠桿）真的下來了！

而打破預期這事，又不像炒股票，給你三根陽線就能改變世界觀。沒看到物價真金白銀的下來，大家是不會改變預期的。而人性中又自帶趨利避害的基因，歷任總統們當然是希望通過不那麽痛苦的辦法（就是短期沖擊小，對總統民調影響不大嘛），來達到打破預期這件事。所以，我們就看到了美帝一波又一波被團滅了的政策。

1969-1974年，尼克松總統采取了管制價格的手段，成為了美國PK通脹的first blood，通脹率1969年5.41%，到了1974年升到了11.04%。

為什麽政府的手管不動呢？因為大家的預期沒有降低，所以從勞動者的工資要求、到企業的漲價行為，都會將通脹預期考慮進去；政府如果只調節企業出場價格，那就等於擠壓企業top line，任憑op expense侵蝕bottom line。企業自然會趨利避害，少做少虧吧；於是市場供給減少，進一步令市場供不應求，推高通脹；最終令政府只能認輸，放棄價格管制。

1974年上臺的福特總統，號召老百姓少花點錢多存錢，並且給自己加上了壓縮政府預算的技能，結果1974年通脹11.04%，1977年卸任時候通脹6.49%。

壓縮政府預算，是降低社會需求，理論上來說，確實是非常好的解決通脹的辦法。但是經濟學中，有個詞語叫做政治經濟學。就是說，政府預算少了，每個選區從中央政府領到的支出就少了啊（沒有人能接受自己被扣錢、降人工吧）；所以，壓縮政府預算，必定造成選區的反感，這就會傳導到相應的國會議員；最終，福特總統輸掉了通脹，輸掉了總統選舉。

1977年上臺的卡特總統，面對的通脹問題就更棘手了，1977年是6.49%，1978年跳到了7.65%，1979年就達到了歷史最高的11.27%。

好在1979年，保羅·沃爾克出任美聯儲主席，老爺子才不跟你來軟的，上來就是非常嚴厲的貨幣政策。過程也是極其痛苦：美國的經濟增速從1979年的3.2%，下降到1980年的-0.2%，失業率達到了10.8%（比次貸危機失業率還要高）。

僅看這三年的經濟數據，沃爾克的貨幣政策大概就是直接拿刀來捅死人的。於是我們看到，既有農場主開著拖拉機圍攻美聯儲大樓，又有議員在國會聽證會上對沃爾克的咆哮。

那麽問題來了，為什麽沃爾克要選擇這麽個見血的方式處理通脹呢？

他的前任阿瑟·伯恩斯，始終認為通脹是由非貨幣因素造成的（就是不願意接鍋、背鍋嘛），他眼中，背鍋俠應該怪財政赤字，工會力量，還有商品價格。

但是沃爾克看透卻沒有點破，因為：無論你怪哪個接鍋俠，跟他們撕逼推卸責任，都不能真正解決問題啊。

美國央媽的貨幣政策是總量政策，開關水龍頭肯定不如結構性政策那麽有針對性；但那些結構性政策背後，有無數的利益糾葛，就像有娃有房有車的中年人，患得患失得很；美國央媽雖然糙了點，但背後了無牽掛，可以自由馳騁，緊縮貨幣是anytime anywhere。

就像蜘蛛俠被咬的時候，也沒想到要拯救世界。但能力越大，責任越大。責任越大，壓力也越大。

沃爾克是1979年8月6日出任美聯儲主席的，同年9月18日他任內的第二次的議息會議上，美聯儲7位可以投票的委員中，已經有3位對他投出了反對票。如果沃爾克不能堅守陣地，那美國經濟就白死了，通脹惡魔又會回來了啊。

但沃爾克是一般人麽？

他做出了一個影響歷史的決定：美聯儲從1979年10月開始，將政策目標從利率變成了貨幣供應量。即讓市場起決定性作用！美聯儲不是故意讓利率升高，因為美聯儲只管貨幣供應量，而貨幣供應量下的利率是市場的力量。

結果就是，在沃爾克的領導下，通脹從1980年的13.51%，逐漸下降到了1983年的3.2%，而美國經濟在80年代也進入一個新的發展階段，股市迎來牛市，美元也開始迅速升值。

沃爾克以個人智慧和意誌，頂住了無數的責難，帶領美帝取得了對通貨膨脹的偉大勝利。盡管他只做了八年的央媽，但卻被很多人視為美聯儲歷史上最成功的主席。

當然，現在大家對他評價之高的一個重要原因，本質還是：沃爾克是這出戲的真正主角之一，C位出道有啥奇怪，他本來就應該、也有能力hold住全場。

而現實與歷史，總有很多同與不同，中國現在的情況嘛，我相信明天一定會更好！