📖 ZKIZ Archives

貝萊德、安本、惠理連發A股基金，外資巨頭對市場怎麽看？

5月以來，多家外資巨頭在華的外商獨資企業（WFOE）於中國境內募資並發行了A股私募證券基金，其中包括全球最大資管公司貝萊德（BlackRock）、英國最大主動型資管公司安本標準投資管理（Aberdeen）等，且風格策略各有不同。

其實，早前在今年1月，富達國際（Fidelity）和香港惠理集團也分別發行了境內私募證券基金，相關人士對第一財經記者表示，產品的登記備案速度超出預期。同時，外資也正在形成一個“生態圈”，並對彼此發行產品的速度、募資來源和相關策略都高度關註。

貝萊德主打科技牌

第一財經記者獲悉，6月7日，貝萊德在中國成立並成功登記備案第一支境內私募證券投資基金——貝萊德中國A股機遇私募基金1期。截至2018年3月31日止，貝萊德管理的客戶資產總規模約為6.317萬億美元。

值得註意的是，該基金的差異化策略在於，它將用貝萊德在科技及大數據方面的專業優勢以獲取投資回報。眼下，貝萊德的系統化主動股票(Systematic Active Equity) 團隊現管理超過1100億美元的資產，團隊采取量化模式，排除人為情緒可能產生的行為偏差。

該團隊負責人沈宇青博士 (Jeff Shen) 此前對第一財經記者表示，大數據分析尤其適用於中國市場。在中國，每月可產生1000家公司披露信息，10000個賣方報告(美國30000、日本5000)，100000個股票相關信息，200萬個博客／帖子(美國Yahoo僅有5萬)，超過5000億美元信用卡交易。

其實，社交媒體數據也能成為中國投資市場主要超額收益來源，“我們從‘聊天室’中每天處理100000個帖子信息，語言分析可以成功獲悉個人投資者對市場的情緒。” 沈宇青稱。

同時，自2005年以來,賣方分析報告數量增長了近6倍，分析師報告可提供預測之外的大量有用信息，例如文本挖掘技術可用於判斷分析員情緒變化，通過“否定斷定”語義篩選，尋找在相關範疇內所對應情緒的中文用詞。

具體而言，貝萊德希望通過技術尋找的標的包括：有理想基本面支撐的股票，即增長且持續的營收/利潤
、盈利預期增長、資產負債表和現金流表現強勁、估值存在吸引力；有積極投資情緒支持的股票，即指市場參與者(如分析師)的市場看法、其他投資者的頭寸情況、流動性效應下的交易機會；有宏觀主題利好的股票，即中國境內宏觀經濟情況、受惠宏觀經濟的出口商等。

安本沿襲基本面選股理念

今年5月17日，安本旗下的WFOE也在中國發行了首支境內私募基金——安本標準優選股票一號私募基金。

記者獲悉，該基金主要投資於A股市場，旨在通過捕捉中國的長期增長潛力來實現可持續的投資回報。鑒於安本歷來看重基本面股票投資理念，以及自下而上的選股策略，因此該A股基金也高度重視質量、公司治理和風險管理。

據悉，該基金投資於約30只具有長期增長潛力的優質A股，初期重點關註消費和服務行業。投資團隊認為，中國向消費驅動型經濟轉型，預示著消費、旅遊、金融服務（財富管理）和醫療保健等行業的優質公司前景樂觀。

今年以來，由於全球市場劇烈波動，疊加中國的去杠桿進程，海外投資者似乎都對A股持謹慎態度。不過，安本中國股票投資主管姚鴻耀對記者表示，增長減慢不一定是壞消息，因為增長質素正在提升，現時內需已占國內生產總值超過60%。

姚鴻耀稱，服務業擴張帶來大量投資機遇，同時鋼鐵、水泥與發電等傳統行業正在加速整合，而消費零售業也一樣。上述行業整合消除了一些過剩產能，有助提升股票的質素，從企業管理的角度而言是好消息。中國境內的消費能力增強，推動由電器以至汽車等高消費產品的需求，甚至高價白酒的需求也節節上升，內需逐步成為支柱，支撐經濟更持續增長。

此外，盡管A股進入MSCI以來仍然表現不佳，但安本認為，納入一事將帶來長期的正面影響，可以吸引更多國際投資者，有助提升中國境內股市的管理水平。隨著對A股的信心增強，海外投資者將會在未來逐步增持。

惠理看重調研和安全邊際

第一財經記者也獲悉，在今年1月29日發行首支A股私募證券基金的惠理計劃在近期推出第二支基金。作為香港本土最大的上市基金公司，惠理從未將自己定位為“外資”，公司認為，不論是A股市場還是港股市場，在未來2至3年將發生重大變化，會產生一個“共同市場”的概念。

惠理集團投資董事兼中國業務主管余小波稱，在惠理的調研中，在A股3000多家上市公司中，他們看中的優質的公司大約有300多家，而在港股2000多家上市公司中，除去“A+H”股，也有300家左右的優質公司，再加上在美國上市的小部分優質互聯網企業以及B股的少數企業，總共就會有600多個優質股票，這些股票會成為“中國股票池”，國外投資者不會再刻意區分這些股票到底是A股還是港股，而是會直接購買“中國股票池”中的股票，而不受太多限制，令A股真正與國際接軌。

惠理每年會對目標公司進行實地調研，也始終講究“安全邊際”，尤其是在市場不確定性加劇的背景下。

“關註風險定價，在中國市場尤其有效。除了回報還註重風險，要將股票的預期回報和市場的無風險利率比較，提供的風險補償足夠多才會進行配置，而調研的價值則在於判斷公司未來的增速。”余小波表示。

同時，他也對記者提及，“我們完全對中國股市不悲觀，在近期接觸到的全球投資人中，多數對中國狀況也偏樂觀，認為中國經濟內生動力充足，且強監管是正確的方向。”

“現在的一些外資認為，中國在降低系統性風險，這是投資者樂見的，也有動力去進行估值重估。”余小波說。