|
||||||
|
這是第一次，台塑集團不參與旗下 DRAM廠華亞科投資。這個花掉台塑集團上百億金援的事業，終於止血第一步。 二月二十二日，華亞科董事會決議，通過私募案，以每股六‧五五元價值計算，募資五十億元。這些股份全由全球第三大DRAM廠——美光買下。美光超越台塑集 團的南亞科，擁有近四成股份，成為華亞科第一大股東。 繼二○○九年，爾必達買下力晶股份成為合資公司瑞晶大股東後，這是第二宗DRAM外商取代台商，成為合資企業大股東的案例。這對華亞科大股東台塑集團而 言，乍看是短多。爾必達宣告破產後，DRAM產業局勢再次改變，美光在這個關鍵時刻投資華亞科，準備大舉進攻市場。 南亞科會再金援嗎？自己財務需要，應該不會 台塑集團過去多次「金援」華亞科。南亞科總經理吳嘉昭坦言，「華亞科向台塑借了不少錢」，根據華亞科財報，二○一一年華亞科向台塑集團累積借款一百八十億 元，華亞科獲利狀況不佳，光是過去四年，就賠掉了新台幣六百多億元。 美光接手華亞科後，二月二十四日，本刊記者採訪吳嘉昭，「以後還會不會借錢給華亞科？」本刊記者問，他說「應該是不會」，他補了一句，「即使要，也要跟美 光商量。」他坦言，這一次台塑集團不再投資華亞科，因為「南亞科自己財務有需要，無法支應私募。」（編註：南亞科因為負債比高達八成，需要現金改善財務結 構，已經沒有多餘資源。） 吳嘉昭對華亞科未來樂觀，「債務解決後，華亞科將可以自給自足，不需要借款。」 不用再靠母公司金援，這條路，華亞科走了好多年。二○○一年科技股泡沫時，台塑集團曾計算，若要結束DRAM事業，「要花掉七百到八百億元」，最後因為景 氣轉好放棄。○九年金融海嘯時，華亞科原有的技術母廠奇夢達破產，台塑集團決定「自力救濟」，金援華亞科，由奇夢達製程轉換為美光製程。 透過轉換製程後，華亞科成功「黏上」美光。美光財務長佛斯特（Roland Foster）公開表示，「華亞科的技術，就像美光自己的工廠，」美光最先進的DRAM技術，同時在維吉尼亞的自家工廠和桃園華亞科的工廠投產。 爾必達宣布破產後，短期影響不大，長期對華亞科有利。摩根士丹利二月二十四日報告也指出，二○一二年華亞科要由虧轉盈，仍不太可能。 但睿騰總經理王安亞觀察，爾必達走到破產一途，表示日本政府和東芝不支持爾必達，接下來爾必達只有和美光合作，或和大陸合作兩條路，「華亞科是美光最重要 的DRAM製造中心，」王安亞說，一旦爾必達靠向美光，將會是由華亞科出面整合爾必達的DRAM製造，甚至接手美光NAND Flash製造，「成為美光的記憶體製造中心，」未來空間更大。 對美光而言，則是做到一筆不吃虧的精算生意。 美光打什麼算盤？逢低布局，撿便宜產能 精算一： 撿到低點股價入場。這次私募，美光是趁景氣谷底，低價買到華亞科股權。兩年前，華亞科每股股價約為二十五元，一路下跌到去年十二月，每股四元的低點，美光 買進的價格，已逼近金融海嘯時華亞科股價的最低價。（編註：二○○八年十一月，華亞科每股曾跌到六‧九元） 精算二：取得華亞科低成本產能。去年第四法說會中，美光財務長佛斯特也表明，「華亞科對美光有重要價值（Inotera is highly valuable to us）。」美光的策略，就是不斷買進比別人更低成本的資產，降低製造成本。王安亞估計，華亞科用美光技術製造DRAM，比美光自己做，還便宜兩成到三成。 美光的算盤是，即使未來市場不如預期，美光仍能透過賣股出場，風險不大。 精算三：逢低布局，等待Win 8商機。美光的投資是為了抓住今年DRAM產業商機。法說會當中，美光表示，Ultrabook將帶動新一波換機潮，Windows 8「將刺激大家使用更多的記憶體。」美光還舉例，現在開發出的智慧型恆溫器，就裝有五百 MB的DRAM。為了拿到更有競爭力的成本，美光才選在這個時候投資華亞科，搶進三十奈米製程。 三年內，台灣兩家DRAM合資公司紛紛轉為由外商主導。我們，該如何看待此事？正面來看，這是台灣加入美日聯軍，擺脫DRAM「慘」業的機會。 現在，即使位居第三名和第四名的美國美光、日本爾必達的市占率相加，也只贏過第二名韓國的海力士不到一個百分點，更遑論是最大勢力三星。「台灣有機會成為 關鍵少數，」王安亞說。 只是，身為台灣兩兆雙星，並向銀行團借貸近新台幣千億元的台灣DRAM產業，為何會走到非要賣掉主導權，才能存活的地步？是我們更該思考的事。 |
||||||