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三次錯過趣店的投資是什麽感受？

胡翔 2017-10-20 13:38

這是一個錯過趣店項目投資人的內部分享，來自黑馬基金管理合夥人胡翔。

口述 | 胡翔

編輯 | 姚瑤

以下內容為胡翔內部分享：

羅敏用3年多的時間把趣店帶上市了，市值過百億美金。我在朋友圈里發了條：“錯過是投資人經常要面對的。一邊送上祝福一邊心如刀絞”。第二天到公司周穎就很興奮的來讓我分享感受。我猜大家都是很期望聽到一個錯過多少億的投資人的酸溜溜的心理吧，尤其是看到同行各種刷屏千倍回報和獨具慧眼的故事。

好吧，如你們所想，是挺酸的。考慮到潛在的損失，罵自己一聲傻逼也是應該的。不過作為一個永遠傳遞正能量的人，我還是要告訴大家，錯過趣店的故事里有很多收獲還是可以好好和大家分享的。

01

你要不要投一下？

羅敏以前在創業記憶日項目的時候，我就是他的投資人。那時候是2007年？在pc 端做的提醒工具，用戶獲取的速度不夠快，這要放到後來的移動互聯網時代機會可能還會大些，在團隊成熟度和股份分配上也有問題，總之項目失敗了。後來羅敏又折騰了許多事，直到2014年3月份創立趣分期。在趣分期A輪、A+輪、B輪的時候，羅敏都找我溝通尋求建議，聊完的時候都會問一句：“你要不要投一下？”我的回答都是不投。你們是不是覺得我愚蠢透了？沒關系，我也這麽覺得。

那時我和羅敏住樓上樓下，2014年3月的一個晚上我們就在樓下的小公園里轉圈第一次聊起了趣分期（那時取名字了嗎？）項目，羅敏告訴我他們在京東上買iPhone，然後跑學校宿舍里推銷給同學們，讓同學們加點錢然後分期付款。他告訴我兩星期前啟動項目有幾個老朋友天使了他，現在和紅杉談到一定程度但可能進程有問題了，要不要價格低一點（比天使輪翻了好幾倍）拿藍馳的錢？還有，你要不要投一下？

你們知道我當時是啥反應？

第一，在京東上買手機賣給學生？這是個什麽鬼？

第二，靠，為啥天使不找我投？現在就過兩個禮拜翻了這麽多倍讓我投？

第三，這個估值拿藍馳錢挺好的，趕緊拿，明早就去辦了。

時間過了大概1個月的一個晚上，我和羅敏又來到了樓下的小花園，羅敏告訴我他拿了A輪，現在面臨的情況是這樣這樣的我們怎樣怎樣好（具體內容不展開了）？然後我現在可以按這樣的價格拿個A+輪，你覺得怎樣？還有，你要不要投一下？我的反應：兄弟，你的融資和估值增長要不要這麽快啊？我都還沒刷牙呢。

時間又過了3個月，場地從樓下的小樹林轉移到了中關村的互聯網金融大廈，樓是很高大上了，工位都沒整好，羅敏也還沒整出個像樣的辦公桌和會議室來，只能拉了兩把椅子坐在大廳的窗邊聊。最後說的的是，我們現在按1個多億美金的估值融B輪，你要不要投一下？我都有點崩潰了，才3個月你又翻這麽多倍讓我投？不投。

但是當天晚上我就沒睡好了，因為當天聊的有很多事都很觸動我，我一會會再說下。他還說，我想試試能不能做到在一年里面做成一家獨角獸。這真的很觸動我，我在想，萬一他做到了呢？這也算是個奇跡，而我就只會坐一旁看著嗎？於是第二天，我還真又去了趟互聯網金融大廈，說，好，我考慮投。不過作為一個早期人民幣投資機構，需要通過轉讓老股和代持結構來規避VIE架構等技術問題，最後還是沒有投資。

所以你們看，我完美錯過了對趣分期/趣店的投資，他的一年成獨角獸三年多上市我只能做個看客和祝福者。

02

下一站幸福

現在我來複盤一下我的教訓和收獲：

第一，心態的不平衡會影響理性的判斷。

當錯過天使階段投資後，隨著項目估值的快速增長，心理的那點失衡導致沒法很好的做出投資決策。

第二，好的項目需要從一個很小的切入點進入，然後能延展至足夠大的賽道。

切入點要足夠小足夠剛需，才能做的足夠極致足夠銳利，一針紮破天，也只有切入點足夠小，巨頭們可能瞧不起或瞧不上，這才有你更大的機會。這一點後來成了黑馬基金投資邏輯很重要的一條，可惜當時體會不夠深，趣分期給了我很好的教訓。

分期買iPhone 就是足夠小足夠剛需（可以換腎的需求，你說剛不剛？)的切入點，切入點小到不但巨頭沒認知，我一開始也沒反應過來這是個什麽鬼？現在大家都知道了這是個當時被互聯網金融巨頭忽略，被銀行舍棄的年輕人消費信貸的入口，這個賽道得有多大，而它的延展又是非常的順其自然，後面的來分期、趣店產品的發展有目共睹，螞蟻金服也需要跑來結盟。

第三，早期創業公司，成長是一切，管理是扯淡。

趣分期創業不到半年的時候羅敏和我說到年底，趣分期要有上千號員工，進入全國100多個校園，速度讓我震驚。短期內這麽快成長，管理會有問題嗎？不，當市場在快速擴張，團隊在前線打仗，企業在快速成長的時候，成長就是一切，所謂管理，到增長放緩時再去補課吧。

第四，Timing是關鍵，錯過半年就不要再進入了，如果不能做到領先者，後來者除非強上10倍，靠微創新很難超車。

我問羅敏為什麽趣分期能這麽快成長，羅敏說：我感覺我踏進了一片人跡罕至的金黃色的麥田，我要做的就是用力的收割。在當時這真是一個很好的市場，沒能投資趣分期，我在半年後投資了另一家做校園分期的項目，不是這項目不努力，也不是這項目沒差異性（在拓客和風控上很有創新），但在同一條賽道上和領先者的距離越拉越大，其價值和發展就很受限制，是我們複盤時需要反省的投資。所以，我們更關註Timing，關註所投企業能否在一個細分的賽道上成為領先者，進而形成標桿和壟斷。

第五，創始人的野心和欲望，還有忽悠的能力。

忽悠這詞不好聽，那換個詞叫做感染力、影響力、說服力。忽悠誰呢？要能忽悠投資人掏錢，相信投了你能有百倍回報；要能忽悠團隊，相信跟了老大你能有酒喝有肉吃有妹子泡能走上人生巔峰；要能忽悠用戶，去試用去付費體驗不好就送參與感；當然最重要的是忽悠誰？就是你自己，只有自己相信，才會有感染力有說服力去全情投入，否則，就成了騙子。

說回羅敏，他是我見過的最能吹牛逼的創始人，我這麽說是因為他給出的目標永遠超越我最樂觀的預期。人家一年的目標，他要一個月內幹成，半年內業務要做到全國，一年要做成獨角獸，要在短期內占領白領市場…他不僅是跟投資人這麽說，也是和團隊這麽做的，最牛逼的是，他吹過的牛逼居然都實現了，我也真是服了。見過這麽多項目，我現在越來越關註創始人的方向感、目標感和格局感，知道自己要去向哪里，然後all in 進去全力的推進，方向有問題快速調整。

第六，接地氣、幹土事、強推進。

別看互聯網金融這詞整的高大上，很多事還得紮到土里去幹。招學生、拓市場、發傳單、跑宿舍，一周招上千名實習生…趣分期的快速推進和執行能力我還真是很服。

第六、快速叠代、快速融資。

趣店在1年半時間里完成了4億美金五輪融資，我也永遠建議我的投後企業們在保持股權結構健康和投資人靠譜的前提下，快速融資，有錢就拿，估值不要往高里報，最好往低里報，比上輪有適當的溢價就好，管它是ABC輪還是+或者++輪，搶人搶錢搶資源，當方向明確目標明確，把速度給跑起來。

第七…

好吧，以上這些總結有些來自錯過趣店項目的教訓，有些是自己的認知通過趣店項目的進一步強化。錯過趣分期已經是2014年的事了，盡管錯過了百億美元的項目，但這些認知在過往3年的投資中對我還是有很大的價值。

做投資，免不了有許多那些年錯過的和愛錯的，只希望每次的愛恨別離都能轉化成更多的認知和下一站的幸福。在趣店上市的當前，除了送出祝賀之外，對咱們自己也說一句：過往不戀，縱情向前。 

* 本文內容來自胡翔內部分享，經姚瑤編輯，黑馬基金原創。如需轉載請獲取授權。

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