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日本央行“偷襲珍珠港”瞞天過海 本國財政高官事先不知

上月底日本央行意外宣布進一步貨幣寬松，不但擴大基礎貨幣規模，購買資產的規模也倍增。這些寬松舉措不但震動市場，也讓國內財政高官始料未及。因為日本央行行長黑田東彥並未像以往那樣事先知會財務省的高官，連該央行的決策高官——貨幣政策委員會的委員們也只是提前兩天才獲悉黑田的這一打算。

以上消息由路透社此後采訪日本政府人士得知。那些知情者透露，為了讓超級寬松加碼的決策盡量產生最震撼的效果，黑田和他的得力助手、負責起草貨幣政策的日本央行理事雨宮正佳僅讓少數幾位該央行高官參與此事。由於保密得當，日本央行上述大寬松決策公布當天，市場反應積極，日經股指升至七年來高位，日元對美元匯率創七年新低。下圖可見，10月31日日本央行公布超級寬松加碼後，當天美元對日元匯率和日經股指雙雙走高。

知情人士稱，市場表現固然令日本央行鼓舞，但黑田真正希望達到的效果是改變國內通脹預期。日本央行的目標是到明年4月通脹率升至2%，可今年9月日本的核心CPI通脹率僅有1%，許多人因此質疑日本央行過於樂觀。

在日本央行宣布上述決策兩天前，該央行對下一財年CPI通脹率的初期預測是1.5%左右，遠低於今年7月該央行預期值1.9%。由於價格預期是影響消費者行為、最終決定價格的重要因素，假如當時公布1.5%的通脹預期，對預期的質疑可能成為現實，黑田將無望實現明年的通脹目標。

其實促使日本央行決定進一步寬松貨幣的因素不止一個，比如10月國際油價大跌、美聯儲決定本月徹底結束QE3。但知情者稱，起決定作用的還是通脹預期。日本央行宣布加大寬松力度以後，該央行的貨幣政策委員不得不重新評估，將通脹預期上調至1.7%，達到明年的通脹目標也成為可能。

華爾街見聞本周文章曾提到，上月日本央行以5票贊成、4票反對的結果勉強通過了大力寬松的決策。如此緊張的投票局面顯示，該央行的決策委員越來越懷疑QE的效果。

明年3月和6月，兩位日本央行委員任期截止，其中一位反對超級寬松，一位支持。分析師認為，貨幣政策委員會成員的變更很可能決定該央行會不會繼續擴大QE規模。

日本央行能否如期最終逆轉日本二十年來的通縮趨勢還有待觀察。不過，正如華爾街見聞本周另一文章所說，這種孤註一擲的超級寬松和日本二戰期間偷襲珍珠港如出一轍，可能最終還是自取滅亡。畢竟，日本目前真正需要的是政治和金融等領域的結構性改革，不是一味寬松的貨幣政策。

事實上，日本已有前車之鑒。1989年國內信貸泡沫破滅之後，日本政府和央行一直維持零利率並不斷推出量化寬松措施，長達25年時間內國內經濟並未有任何增長。

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日本央行“偷襲珍珠港”出臺始末：黑田東彥是如何“瞞天過海”震驚全球的

10月31日，日本央行在毫無征兆的情況下宣布擴大QQE，震驚全球。黑田東彥成功導演了金融市場的“偷襲珍珠港”。

該舉動不僅大幅提振日本股市達8%，更是推動日元一路下跌，刷下7年新低。

但在此前10月初的會議上，擴大QQE甚至沒有人提起。那麽，是什麽促使黑田東彥突然采取行動？為什麽投票如此接近（5:4）？他為什麽這麽著急呢？

據財經新聞網站MarketWatch，日本央行原本並沒有想在此次會議上調整貨幣政策，但由於委員們集體下調了通脹預期，導致黑田東彥最終下定決心“先發制人”。

本來，日本央行10月31日的政策會議只是想更新一下對經濟的預期，而不是調整貨幣政策。

但當委員會成員們周四（10月30日）提交了各自的預期之後，可怕的事情發生了：大家不約而同地下調了對日本經濟的通脹預期，甚至有一名委員預計下一個財年（從明年4月開始）的通脹率將不足1%。

雖然央行竭盡全力，但日本似乎正在重新跌回通縮之中。更糟的是，央行將不得不公開承認這一點。

在過去幾個月中，日本央行行長黑田東彥不斷強調日本的通貨膨脹正在通往2%的軌道之上。於是他提議：央行應該將現有的資產購買規模擴大三分之一。黑田希望再打一針強心劑，並希望這些錢能夠進入到經濟體。

於是，委員們熬夜擬定了一份正式的政策建議。當會議在周五早上9點召開之後，黑田及其支持者對於該建議被通過充滿了期待，但他們同時也擔心，黑田可能會成為日本央行歷史上首位提議被否決的行長。

政策委員會隨即對這一建議展開激烈的爭論，好幾次都吵得面紅耳赤。三個多小時後，委員們開始在提示板上投票，每個人都需要在支持或反對欄簽下自己的名字。除了黑田東彥的其他委員的意見發生了嚴重分歧，4:4，然後黑田投下了贊成票。

接著，基於這一決議，委員們又重新調整了通脹預期，較之前略微上調。於是，兩個小時後，黑田東彥得以拿出一個看得過去的預期，並告訴媒體通脹目標依然是可以實現的。

從這個政策出臺的過程中，我們不難看出黑田的決心：只要人們對達成通脹預期有了一丁點動搖，他就會毫不猶豫的先發制人，提前將之消於無形。

其實，如果黑田等到11月18日-19日的政策會議再行動，支持他的人應該會更多。但在黑田看來，如果央行10月31日下調通脹預期而沒有推出新的刺激，就會讓市場產生對刺激的預期，那時候央行再行動就成了“符合市場預期”。

黑田提前發動刺激還有另外一層考慮，那就是今年12月開始的企業和工會的薪資談判。在黑田的設想中，工資上漲對於通脹的良性循環有著重要作用。如果通脹預期高，那麽工人就會要求更多的薪水，企業也會對通過提價來覆蓋成本充滿信心，加薪就越容易實現。

這也是為什麽，黑田東彥在會後的新聞發布會上說，對抗通縮已經到了“關鍵時刻”的原因。

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日本央行“偷襲珍珠港”出臺始末：黑田東彥是如何“瞞天過海”震驚全球的

10月31日，日本央行在毫無征兆的情況下宣布擴大QQE，震驚全球。黑田東彥成功導演了金融市場的“偷襲珍珠港”。

該舉動不僅大幅提振日本股市達8%，更是推動日元一路下跌，刷下7年新低。

但在此前10月初的會議上，擴大QQE甚至沒有人提起。那麽，是什麽促使黑田東彥突然采取行動？為什麽投票如此接近（5:4）？他為什麽這麽著急呢？

據財經新聞網站MarketWatch，日本央行原本並沒有想在此次會議上調整貨幣政策，但由於委員們集體下調了通脹預期，導致黑田東彥最終下定決心“先發制人”。

本來，日本央行10月31日的政策會議只是想更新一下對經濟的預期，而不是調整貨幣政策。

但當委員會成員們周四（10月30日）提交了各自的預期之後，可怕的事情發生了：大家不約而同地下調了對日本經濟的通脹預期，甚至有一名委員預計下一個財年（從明年4月開始）的通脹率將不足1%。

雖然央行竭盡全力，但日本似乎正在重新跌回通縮之中。更糟的是，央行將不得不公開承認這一點。

在過去幾個月中，日本央行行長黑田東彥不斷強調日本的通貨膨脹正在通往2%的軌道之上。於是他提議：央行應該將現有的資產購買規模擴大三分之一。黑田希望再打一針強心劑，並希望這些錢能夠進入到經濟體。

於是，委員們熬夜擬定了一份正式的政策建議。當會議在周五早上9點召開之後，黑田及其支持者對於該建議被通過充滿了期待，但他們同時也擔心，黑田可能會成為日本央行歷史上首位提議被否決的行長。

政策委員會隨即對這一建議展開激烈的爭論，好幾次都吵得面紅耳赤。三個多小時後，委員們開始在提示板上投票，每個人都需要在支持或反對欄簽下自己的名字。除了黑田東彥的其他委員的意見發生了嚴重分歧，4:4，然後黑田投下了贊成票。

接著，基於這一決議，委員們又重新調整了通脹預期，較之前略微上調。於是，兩個小時後，黑田東彥得以拿出一個看得過去的預期，並告訴媒體通脹目標依然是可以實現的。

從這個政策出臺的過程中，我們不難看出黑田的決心：只要人們對達成通脹預期有了一丁點動搖，他就會毫不猶豫的先發制人，提前將之消於無形。

其實，如果黑田等到11月18日-19日的政策會議再行動，支持他的人應該會更多。但在黑田看來，如果央行10月31日下調通脹預期而沒有推出新的刺激，就會讓市場產生對刺激的預期，那時候央行再行動就成了“符合市場預期”。

黑田提前發動刺激還有另外一層考慮，那就是今年12月開始的企業和工會的薪資談判。在黑田的設想中，工資上漲對於通脹的良性循環有著重要作用。如果通脹預期高，那麽工人就會要求更多的薪水，企業也會對通過提價來覆蓋成本充滿信心，加薪就越容易實現。

這也是為什麽，黑田東彥在會後的新聞發布會上說，對抗通縮已經到了“關鍵時刻”的原因。

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