0281 再次買入川河,除股息後仍然是Net Net股。
受了市場先生的“有資產就有希望“影響,筆者一直在找好的資產股,但我也受自己的“一元也不能輸”約束,地產股普遍債大,所以一直沒有什麼行動。
某天看到0281只是0.55,於是去看看是否有人劈貨,才發現原來是除派股息0.05之後的價,空歡喜一場。
既來之則安之,便打開它最新的年報看:
川河仍然是沒有債,派了股息後持有的現金是10億,如果連同持有37%的張江微電子港公司內扣減所有負債後的現金按比例獲得的5.5億,總現金是15.5億;已經等同今天的市值15.1億。
川河的收入過去含大量待售投資的股息,但今年已經賣出大部分投資,於是假設明年沒有股息收入,那麽它的其它縂收入如下:
1 持有11%的湯臣派的股息,2016年是3800萬,2017年收8300萬,打個折當它是3000萬;
2 持有10億元現金的利息約1800萬,扣減全公司開支1200萬,留下600萬;
3 持有微電子港物業收的租金31700萬,37%的份額比例獲分11700萬
1-3 每年收入共15300萬,就當是現市值的10%川河的資產:
5 除了上面的現金15.5億外,還有;
6 澳門的地皮6.37億;
7 11.66%的湯臣最新股價再加獲分的股息是7.2億。
8 每年微電子港收租金佔比11700萬,以10% Reversionary Yield 復歸收益率或Cap rate計算是11.7億的投資物業。(如果以市場價格的3.5%回報估值就是不得了的33.4億)
5-8 總資產是40.77億, 扣減了等同市值的現金, 其餘25億高回報資產就是送的. 川河2016年增加股息,由原來每股的0.02上升至0.05,每年支出股息1億3千萬。
如果按上面1-3的經常性收入有1億5千萬,和第5點直接持有10億和間接5.5億共15億的現金,川河有本錢繼續維持高息。
若再看同系的汤臣2016年也是大增股息,笔者估计川河0.05股息未来会是常态,以買入价0.55计算有9%,算是不錯。
川河現佔筆者組合5%。