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縮量反抽難改跌勢 A股底在何方

在經歷了周一的大跌之後,周二滬深兩市股指雙雙出現小幅反彈,但市場成交量卻出現大幅減少,同時滬指也並未站上年線,這使得市場人士擔心僅僅是股指在短線超跌之後的小幅反抽,真正的底部或許仍未來臨,對於後續走勢持謹慎態度也成為主流觀點。

從市場全天的走勢來看,滬深兩市股市在早盤低開之後維持了震蕩下跌的走勢,在再創近期新低之後,逢低抄底買盤的介入使得股指出現一波反彈,但量能的不濟使得股指在翻紅之後未能繼續走高,這也給股指後續的走勢帶來隱憂。上證指數最後報收3080.53點,上漲24.43點,漲幅0.06%,成交1528億元;深成指報收9885.34點,上漲52.17點,漲幅0.53%,成交1955億元;創業板指數報收1802.49點,上漲13.78點,漲幅0.77%,成交563億元。兩市全天合計成交3484億元,較上一交易日大幅減少。

對於周二股指的反彈,多位市場人士均認為,從力度和量能來看,這只能認為是短線超跌之後的小反抽,上證指數甚至未能站上年線,股指真正的底部還未真正探明,在反抽結束之後估計股指還會再度下行,考驗3000點整數位的支撐力度。

而對於近期股指持續下跌的原因,天風證券首席策略分析師徐彪認為,目前來看,一季度經濟很可能是階段性高點,未來大概率要面臨下行,4月份PMI數據的下行在相當程度上可以理解為端倪初現。而且更加重要的是,這些關鍵性宏觀指標的回調才剛剛開始,快速回調的階段還沒有到來,但這種快速回調的階段很可能是存在的。

另一個下跌的原因是在防風險去杠桿大背景下的政策調控,特別是貨幣政策在“穩健”基調下是偏”緊”的,這導致廣譜利率整體中樞出現了上移。當前已經出現一定程度的“資金荒”現象應該不是偶然現象,大概率時常會對市場帶來擾動。這種市場環境,跟2016年的“資產荒”環境是相反的,資金的流動方向正常來說也應該是相反的。如果2016年有資金因為“資產荒”而流入A股市場,今年大概率會因“資金荒”而出現一定程度的流出。

向前看,我們面臨的經濟和政策方向,在可預見的一段時間里是難以逆轉的。雖然不排除短期數據的公布出現程度上好於預期的可能性,這種可能性如果發生,市場也可能因此而出現修複性反彈。但是,只要市場目前所擔憂的經濟和政策沒有出現方向性改變,市場所面臨的方向性壓力也難以消除。

當然,市場運行除了受到經濟和政策方向的影響,跟市場本身的估值、位置也有關系。當前市場的估值說不上處在高位或者處在低位,從這個角度不會有較好的啟示。市場位置方面,經過前期的下跌,目前上證綜指較2016年1月份以來的低點和高點的平均值(2985點)還要明顯高出一些。

因此,天風證券繼續維持謹慎的觀點。雖然不排除市場跌多了,可能會出現一定反彈。但是,當前經濟面臨下行風險和“資產荒”向“資金荒”轉換的背景下,對市場總體需要保持“謹慎”的態度。

東北證券策略分析師陳亞龍則認為,本周末將在北京召開一帶一路國際高峰論壇,由此也進入到最密集的一帶一路增量信息發布窗口。從認知差的角度來看,市場仍存在進一步認識一帶一路戰略在經濟利益、國際規則供給、改造地緣關系等方面重要意義的空間。從確定性來看,今年是一帶一路倡議提出以來外部環境最好的一年,在科技類主題與A股市場風格匹配度下降的環境下,政策類主題獲得更好的環境。

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