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巴菲特提醒中國股市：全民參與股市要小心投機風險

在當地時間5月6日的伯克希爾哈撒韋股東大會上，有中國股東提問巴菲特對投資中國的看法，今年巴菲特的觀點有些不同以往。

巴菲特說，作為一個新興市場，現在中國的股市也是全民參與的股市。中國可能會因此有更多這方面的麻煩，中國股市會因此變得投機。巴菲特說他當然覺得投機是一個不太聰明的做法，是需要非常多的運氣才能做成的事。

中國股票比美股便宜

“市場有賭場的特性，這吸引了很多人，尤其是那些身邊有朋友因為股市發財的人。相比於經歷過瘋狂投機的人，那些還沒有經歷過股市風風雨雨的人更容易進行投機操作。”巴菲特說。

美國股市早年也曾因為投機造成大起大落。芒格說，中國股票比美國股票便宜。中國擁有光明的未來，但也會經歷成長的煩惱。

“實際上，巴菲特和芒格的觀點有所不同，芒格提到了A股很便宜，但巴菲特沒有這麽說。” 赤字之心基金顧問陳凱豐在盤貝中國2017第四屆奧馬哈投資峰會上告訴第一財經記者：“芒格說A股很便宜，但便宜的對標是什麽。芒格的意思是說美股很貴。A股只是相對美股便宜。實際上也證明芒格更願意承擔風險，更願意海外投資，在A股上面他願意這麽說，但他具體會這麽做（進行投資），我持保留意見。”

對於當天早些時候第一財經記者關於中國經濟的提問，巴菲特笑著說：“你可能知道得比我更多。”記者告訴他，今年大約有3000多名中國投資者來這里參加股東大會，巴菲特打著哈哈說“今年很多啊。”

然而，對於包括第一財經記者在內的許多中國記者詢問他關於中國的投資計劃，巴菲特避而不答。他承認比亞迪是目前為止伯克希爾唯一投資的中國公司，並且這是合夥人芒格的決定。“（關於比亞迪的事情）他知道的應該比我更多。”

90億減稅獲益將回饋股東

雖然巴菲特一向支持民主黨，還在去年的選舉時為希拉里站臺，但巴菲特對特朗普的減稅政策還是非常支持的。

“新稅法的通過可以為伯克希爾哈撒韋減少90億美元的稅收負擔。”巴菲特說。伯克希爾哈撒韋目前有約900億到950億美元可以延後納稅的未實現利潤。如果新稅法通過，公司稅率下降10％，這些未實現利潤將來被兌現的時候要交的稅就減少至少90億美元。

針對新稅法中為了刺激投資對投資所得稅提供抵免的提議，有股東提問巴菲特是否會改變依賴大量資本投入的伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司（BNSF）的運作方式。巴菲特認為目前還言之過早，一切取決於抵免的細節。巴菲特說不認為鐵路運營方式將發生很大的改革。 “它不會讓我們發生大的改變。”

也有人提問，雖然所有人都知道伯克希爾哈撒韋將從調降公司稅中受益，但是它的客戶會不會也從減稅中收益？巴菲特肯定地表示減稅會惠及普通消費者。尤其是在受到嚴格監管的公用事業上，公司省下的所有稅收都將回饋給公司的客戶。同時，伯克希爾哈撒韋投資盈利獲得的減稅也將直接回饋給公司股東。

去年巴菲特和巴西的私募股權基金3G自2013年收購HJ Heinz食品公司開始合作了多次。有股東問巴菲特，3G資本通過裁減員工壓縮成本的做法是否違背了特朗普的“雇美國人，買美國貨”的政策時，巴菲特堅定地支持了3G資本，認為他們所做的削減是必要的，認為這家公司在成本削減方面享有當之無愧的聲譽。當然，這些事情都是3G資本幹的，他本人並不喜歡這樣削減成本，所以伯克希爾哈撒韋只購買經營狀況良好的企業。

但是，不知巴菲特內心是否對特朗普新政報正面希望，在回答有關特朗普新政的問題時，巴菲特轉而提到他擅長在經濟下行時盈利。芒格稱：“如果這股經濟逆風真的到來，我們可能會做得更好。”

950億美元躺在賬戶里

“股神”的投資哲學和公司由誰繼任一向是巴菲特股東大會的熱點問題，但後者也一直遭到巴菲特回避。

巴菲特的價值投資哲學讓他在傳統經濟領域投資收獲驚人，但是也使得他錯失了投資科技業的良機。

面對巴菲特投資的BNSF和一系列公共事業，投入規模大，最終產出卻不盡如人意，有股東提問，伯克希爾哈撒韋是否應該堅持投資輕資產企業，而不是轉向鐵路和公共事業這樣的重資產企業。

伯克希爾哈撒韋早年的奇跡都是投資輕資產企業成就的。例如在這次股東大會上還被芒格提到學到最多的See's Candy糖果廠投資都是輕資產投資的成功案例。但是巴菲特說，這些輕資產企業是更好的選擇，他也很樂意更多地投資這種機會，但是相對於巴菲特現在需要投資的資本量，很難找到足夠的投資機會。

伯克希爾哈撒韋在最近發布的一季度財報里稱，現在持有價值950億美元現金和現金等價物，為該公司有史以來的紀錄新高。

巴菲特以往都是堅持回購股票而不是通過分紅回報股東。今年又有股東問巴菲特是否能分紅，巴菲特的立場稍微有些松動。巴菲特表示，當伯克希爾哈撒韋擁有的現金量超出其合理配置的能力時，公司將考慮分紅，即使是他在職的時候。但現在，巴菲特很樂觀地認為，公司有能力配置這些現金。他說，“我確信在未來十年里，我們將會遇到能讓我們大規模進行明智投資的市場。”

避而不談繼承者

有股東提問稱，如果巴菲特死了，伯克希爾哈撒韋股價大跌，董事會是否還會進行回購支持股價。巴菲特幽默地表示：“如果我今晚死了，伯克希爾哈撒韋的股價明天還會上漲。如果股價因某種原因跌至吸引人的水平上，我不認為回購股票會令人厭惡。”

還有股東詢問，那為什麽他建議妻子在其去世後，投資指數基金而不是購買伯克希爾哈撒韋股票。巴菲特認為，反正他妻子錢多得用不掉，還是投資不需要操心的指數基金。芒格則表示，他希望家人能夠持有伯克希爾哈撒韋股票，相信它的表現將勝過標普500。

巴菲特一貫抨擊基金經理認為基金收費高，整體表現還不如大盤。在股東大會上，巴菲特卻盛贊了Vanuard的創始人Jack Bogle。Bogle是Vanguard的創始人，首創指數基金，認為選股是浪費時間和金錢。巴菲特說：“Jack Bogle為美國投資者做的事，可能比任何人都多。”

對於繼承人問題，巴菲特還是不願揭開謎底。他僅表示繼承人得是在公司內部工作多年的人士，但是對３名被認為有可能繼承的候選人，巴菲特則在股東大會上分別提到他們的名字和功績，此外並沒有特別側重。