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雙匯發展年收入超500億 新發動機未就位

如果只看營業收入的增幅，雙匯發展（000895.SZ）（下稱“雙匯”）是一家了不起的公司，2011年瘦肉精事件曝光，這家公司幾乎關門；5年時間過去，它不但解決了生存問題，收入還增加了100多億，最新年報顯示，2016年雙匯營業收入518億元。

雙匯的發展慣性還在持續，而驅動業績持續增長的新發動機並沒有如預期順利。

推廣史密斯菲爾德品牌的美式肉制品，是雙匯2016年的一件大事。這家公司的發展歷史上，有幾個關鍵節點：火腿腸一戰中將春都等斬於馬下，在高溫肉制品領域揚威立萬；大多數人還沒反應過來時，在國內猛推冷鮮肉，改變國人豬肉現殺現吃的習慣。

美式肉制品被雙匯創始人萬隆寄予厚望。歐美影視劇里，早餐面包夾火腿、培根或者香腸的場景，也將成為中國新興中產階級的生活方式，雙匯打的就是這個算盤，因此在去年雙匯猛推史密斯菲爾德的美式肉制品。

結果差強人意。2016年，雙匯肉制品業務實現營業收入226億元，營業收入同比下降0.27%；實現銷量約161萬噸，同比僅增長1.45%。

肉制品按照運輸、儲藏的溫度，分為低溫和高溫產品，雙匯賴以起家的火腿腸是高溫肉制品，高溫產品在國內市場已經推廣幾十年，面臨產品審美疲勞。去年雙匯高溫產品的收入同比下滑1.47%。

美式肉制品是低溫產品，低溫產品也是雙匯希望重點推進的業務，扮演著雙匯發展新發動機的角色。2016年，雙匯低溫產品營業收入85億元，同比僅增長1.76%。

雙匯去年大張旗鼓提出：“力推美式產品和西式產品。鄭州雙匯美式工廠和上海雙匯西式工廠等的竣工投產，為轉型升級奠定了強大的工業基礎，接下來，通過成立專職團隊，加快產品進店，做好市場培育，加強營銷和促銷活動等措施，全力以赴推廣美式產品。”

希望越大，失望越大。中國人的早餐生活習慣很難朝夕之間輕易改變，與歐美不同，中國家庭的夫妻雙方即便有了孩子，大多數還得上班，要像國外全職太太花大量時間準備早餐，具備這樣條件的並不多。反映到財報上，就是雙匯的這塊業務幾乎沒有增長。

雙匯的新發動機一時半會不能就位，老發動機的天花板越來越明顯，不過雙匯的運氣不錯。

2013年，雙匯71億美元收購史密斯菲爾德，萬隆的這一步為雙匯換發動機提供了巨大的緩沖空間。

去年，國內豬肉價格高漲，中國平均生豬價格為每千克人民幣18.6元（約2.8美元），較去年大幅上升22.1%。上遊生豬價格暴漲，對下遊的肉類企業是一場災難，火腿腸這一類的產品不是生活必需品，消費需求本來就有萎縮的跡象，而且市場競爭激烈，誰也不敢輕易提價。

用高價的豬肉生產肉制品，搞不好是生產的越多，虧損得越多。雙匯從美國進口豬肉，替代國產，為壓力本來就大的肉制品業務起到了江湖救急的作用。

美國的生豬價格及豬肉價格受其本地及出口市場的供需所影響，去年美國整體的動物蛋白產量上升，其中豬肉、雞肉及牛肉產量分別增加1.8%、1.6%及6.4%。肉類產量的增加對生豬價格造成壓力。2016年，美國平均生豬價格為每千克1.1美元，較2015年下降7.6%。

美國豬肉每千克1.1美元的價格，不到中國豬肉每千克2.8美元的一半，雙匯因此大量進口，去年從關聯公司羅特克斯采購的進口豬肉金額達到42億元，與2015年相比，金額增加一倍以上，降低了雙匯肉制品生產的成本，沒有讓雙匯這一塊的業務出現大幅度的波動。

老的高溫肉制品業務，有海外市場支持，雙匯有希望保住存量，而且冷鮮肉業務這幾年發展勢頭不錯，老發動機撐一段時間問題不大，但是時間能撐多久不好說。

雙匯寄予厚望的新發動機，除了美式肉制品，還有金融業務。

2016年，雙匯財務公司正式運作，雙匯目標是推動實業與金融的融合，向實業、金融雙輪驅動的經營模式轉變，打造更有競爭力的肉類產業鏈。

實際表現來看，雙匯搞金融要賺錢也不是那麽水到渠成。去年，雙匯集團財務公司僅獲得255萬元的凈利潤。這一點利潤，對於500億的雙匯來說，還是太少太少。