一份總額高達590億元的現金分紅方案，經過一個周末的發酵，在A股市場引起一陣不小的“騷動”。
中國神華3月17日公布分紅方案，總額590億元的現金分紅，按3月20日收盤價計算，股息率高達16%以上，分紅金額更是相當於該公司2016年凈利潤的2.6倍左右，中國神華也在3月20日一字漲停。
中國神華上述方案披露後，高現金分紅的上市公司，立即受到關註。根據公開信息，除了中國神華，偉星新材、海藍之家、福耀玻璃、塔牌集團等歷年高現金分紅的公司，也已披露2016年利潤分配方案，均延續了此前分紅政策，拿出40%甚至高達70%的凈利潤現金分紅。
“高現金分紅的上市公司，基本上都是大藍籌。”業內人士認為，持續、穩健的高比例現金分紅，是對大小股東的投資獎勵，在盛行高送轉、吝於現金分紅的A股市場，具有引導價值投資、長期投資的效應。
590億元的現金分紅
中國神華3月17日晚間宣布，擬按0.46元/股派發2016年期末股息，金額共計90.49億元;同時擬以2.51元/股派發特別現金股息，金額共計499.23億元。兩者相加，中國神華此次累計派發股息高達590.72億元。
年報數據顯示，截至2016年底，中國神華未分配利潤總額1538.46億，總額高達590億元以上的現金分紅，占未分配利潤總額的比例高達38%左右。而去年全年，中國神華營業收入1831億元，同比增長3.4%，利潤總額388億元，同比增長17.6%，凈利潤、扣非後凈利潤分別為227億元、233億元，上述現金分紅總額已達其同期凈利潤的2.6倍之多。
利潤分配方案披露後，中國神華3月20日開盤後即一字漲停。共計2.97元/股的分紅金額，以3月17日收盤價計算，股息率高達18%以上。若以3月18日18.36元的收盤價計算，股息率仍然高達16%以上。
如此之高的現金分紅及股息率，在A股市場頗為罕見。雖然現金分紅比例未如中國神華之高，但歷年均高分紅且持續強的偉星新材、海藍之家、大秦鐵路、格力電器、五糧液、福耀玻璃、塔牌集團等上市公司，立刻受到市場追捧。
在上述上市公司中，大秦鐵路、格力電器、五糧液等，目前尚未披露年報及分紅方案，但偉星新材、海藍之家、福耀玻璃、塔牌集團等已披露年報的公司，此前歷年的高現金紅均得到延續，拿出40%甚至高達70%的凈利潤現金分紅。
根據偉星新材年報披露，該公司擬向全體股東每10股派發現金紅利6元(含稅)，分紅總額近4.7億元,在全年6.7億元凈利潤中的占比，達到70%左右。而在2014年、2015年，該公司現金分紅總額分別為2.67億元、3.58億元，占比同樣高達68.88%、73.91%。
此外，海瀾之家、福耀玻璃、海瀾之家等公司的分紅比例，也頗為可觀。公開信息顯示，海瀾之家擬0.49元/股派發2016年股息，以44.9億股總股本計算，共計派發現金股息22億元。而在2016年，其凈利潤共計31.2億元，現金分紅金額占比超過70%。
而在2014年、2015年，海瀾之家現金分紅水平，也與此相近，分別為金額為0.38元/股、0.33元/股，分紅金額總計17億元、14.8億元，在當年凈利潤中的占比也分別達到71.89%、50.2%。
作為國內汽車玻璃龍頭，福耀玻璃也出手闊綽。據其披露，2016年福耀玻璃凈利潤31.4億元，同比增長20.68%，該公司擬以0.75元/股派發股息，共計現金分紅18.8億元，占凈利潤的比例為59.84%。此外，2014年、2015年，福耀玻璃分紅總額15億元、18.8億元，占凈利潤的比例分別為67.68%、72.21%。
此外，塔牌集團此前披露，擬以0.21元/股派發紅利，共計現金分紅1.87億元，占凈利潤的比例為41.36%。2014年、2015年，該公司分別現金分紅1.61億元、2.5億元，在當年凈利潤中的占比分別達到比42.27%、41.19%。
按照當前股價,上述公司股息率均在2%以上。截至3月20日收盤，深高速股價為8.78元，0.22元/股的現金對應的股息率為2.5%。而偉星新材則為3.1%。海瀾之家、福耀玻璃、塔牌集團則分別達到4.4%、3.7%、2%。
大藍籌愛高現金分紅
“高現金分紅的上市公司，基本上都是大藍籌，業績穩定而且現金流充裕。”武漢科技大學教授董登新向第一財經記者分析，這些上市公司中，大部分屬於央企和地方主要國企，少部分屬於民營企業，多年來均延續高現金分紅的做法。
事實也是如此。在歷年高比例現金分紅的上市公司中，工農中建等四大國有銀行、中國神華、大秦鐵路、格力電器、五糧液等，均屬央企或地方優質國企，而美的集團、偉星新材、福耀玻璃、海瀾之家等，則是所在行業中具有規模、技術優勢的龍頭企業。
之所以能維持高額現金分紅，除了上市公司的分紅政策，良好的經營和現金流也是主要原因。披露信息顯示，中國神華2016 年經營性現金凈流入同比增長47.8%;而偉星新材同期經營凈現金流9.69億元，同比增加94.83%;福耀玻璃2016年經營現金凈流量33.4億元，也同比增長20.65%。
新富資本研究總監廖雲龍認為，高分紅的上市公司，一半都有兩個特征，一是自身體量已經很大，規模遇到瓶頸，無需進行大的擴張，二是資本支出較少，但現金流充裕，手握大量現金。“不進行大規模擴張，手里拿太多現金也沒有用，進行分行是比較合適的。”
更為重要的是，上述高比例現金分紅的上市公司，除了福耀玻璃，大多還具有一個共同特征：由於持股比例高，控股股東或實際控制人能分享多數分紅收益。
以中國神華為例，作為絕對控股股東，神華集團將成為此次分紅最大受益者。截至2016年底，神華集團持股數量為145.3億股，持股比例為73.06%。在590億元的分紅總額中，神華集團將獲得現金430億元以上。
其他上市公司也存在類似情況。截至2016年底，第一大股東偉星集團有限公司(下稱偉星集團)持有上市公司2.84億股，持股比例為36.46%。第二大股東臨海慧星投資發展有限公司(下稱慧星發展)，則持有1.73億股，持股比例22.39%。而持股5.25%、3.5%的股東章卡鵬、張三雲，還分別持有偉星集團15.97%、10.88%股權，並擔任偉星集團董事長兼總裁、副董事長。此外，兩人還分別持有慧星發展18.25%、12.63%的股份。
此外，截至2016年底，海瀾之家集團持股數量為17.65億股，持股比例39.31%，榮基國際(香港)有限公司持有13.4億股，持股比例29.96%，而兩者為一致行動人關系。
而實控人持股比例較低的只有福耀玻璃，其年報信息顯示，截至2016年底，通過實際控制的三益發展有限公司、福建耀華工業村開發有限公司、鴻僑海外有限公司等，福耀玻璃實際控制人曹德旺，共計持有福耀玻璃17.43%的股份。
“央企、國企的大股東代表國家，高比例分紅，大部分上交國家，少部分獎勵中小投資者，讓他們獲得應有獎勵，不能歧視大股東，而是大小股東一視同仁。”董登新說，高比例現金分紅，有助於引導價值投資、長期投資。
鼓勵現金分紅
中國神華上市以來，一直維持較高、且長期穩定的現金分紅比例，但是高達16%以上的股息率，在中國神華過去的現金分紅歷史上，尚屬罕見。
公開信息顯示，中國神華2014年現金分紅147.18億元，占凈利潤的40%，折合0.74元/股;2015年雖然利潤大幅下降，但分紅總額仍然達到63.65億元，占凈利潤的比例為39.4%，折合0.32元/股。
“中國神華追加特別股息，不改變既有分紅政策，在國際上是成熟的做法。”董登新說，在境外，優秀上市公司分紅政策有兩個特點：一是流行按季分紅，也一年等期等額派現四次，分紅政策公布後就會保持足夠的穩定、可持續性，不會年年大變樣;二是流行一次性特別股息，即在不破壞穩健的分紅水平的基礎上，個別年份一次性將累積的未分配利潤，以“特別股息”的方式分配給股東。
自2007年上市以來，中國神華九年九次分紅。其中，2007年—2009年為0.18元、0.46元、0.53元。2010年之後逐步提高，2010年、2011年分別為0.75元、0.9元，2012年達到最高峰的0.96元。2013年之後，由於煤炭業不景氣，分紅比例逐步回落，從2013年的0.91元，下降到2014年的0.74元和2015年的0.32元。
“中國神華的分紅政策是穩定的，具有可持續性的，將常規分紅與派發特別股息分開，是比較透明規範的，很多上市公司都做不到。”董登新說，在國際上，對這種穩定的高現金分紅持鼓勵態度。只要不影響公司發展，都值得鼓勵。
廖雲龍認為，中國神華高比例現金分紅，可能與其控股股東的資金需求有關，但中國神華的做法合乎規範，披露也較為透明，且過往分紅較為穩定，享受上市公司經營成果，本來就是股東正當權利。
“需要警惕的是，個別上市公司為了配合融資、並購，以及資本運作進行的投機式分紅。”董登新說，在A股市場，上市公司現金分紅不少是一錘子買賣，或者“鐵公雞一毛不拔”，中小投資者無法分享上市公司經營成果。而包括中國神華在內，一些高分紅公司的做法，應當形成示範、引導效應。