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外儲重返三萬億有新招，資產收益增加是主因

我國外匯儲備變動情況再次牽動市場神經，根據央行7日公布的數據，外儲規模今年2月末環比增加69.2億美元，重新站上了3萬億美元的關口。

不過，接受第一財經記者采訪的多位外匯專家均認為，外儲規模自2016年6月以來首次回升屬於市場化的自然波動，並非趨勢性上升。

外匯局相關負責人將2月外儲穩中有升主因歸結為“外匯儲備所投資的貨幣和資產之間發揮了此消彼長的分散化效應”。中國金融期貨交易所研究院研究員趙慶明分析認為，除上述主因外，此次“外儲重返三萬億”還有監管層加強了外匯管理及人民幣匯率企穩等原因。

全國政協委員、人民銀行副行長、國家外匯管理局(下稱“外匯局”)局長潘功勝4日參加全國政協經濟界別小組討論間隙表示，外匯儲備是一個連續變量，整數關口是沒有什麽意義的，“無論是按照國際上的多種傳統指標，還是學者提出的最新指標來衡量，中國外匯儲備都非常充足。”

潘功勝

中國金融四十人論壇高級研究員管濤對第一財經記者表示，外儲重返3萬億美元上方屬於正常波動，與很多不確定、不穩定的因素也有關系。例如美元匯率的升貶會影響外匯儲備賬面價值、美聯儲加息會導致債券價格下跌。

“雖然並非趨勢性企穩，但外儲回升無疑釋放出了積極信號。”招商證券謝亞軒對第一財經記者表示。

外匯管理效果顯現

外匯儲備回升與監管層完善外匯管理有一定關系。

外匯局2月27日發布消息稱，近期查處了一批外匯違法違規案件，深圳6 家企業在外匯收支中涉嫌違法，經過警方進一步偵查，破獲一起涉案近500億元的地下錢莊案件。外匯局還通過官網表示，查明多家企業采用虛假單據、虛構貿易等手段逃匯;多名個人采用“螞蟻搬家”的手段，涉嫌洗錢、非法轉移資產等行為。

無獨有偶，2月26日，公安部網站顯示，全國公安機關2016年共破獲地下錢莊重大案件380 余起，抓獲犯罪嫌疑人800余名，打掉作案窩點500余個，涉案交易總金額逾9000億元人民幣。

上述消息均表明，針對外匯領域的違法違規活動，我國完善了監管機制。尤其2017年以來，我國更是加強了對此前不合規的外匯交易的管理。個人項下，購買投資性保險、化整為零、螞蟻搬家至境外買房、買股票等違規行為受到嚴格監管。

第一財經記者還獲悉，外匯局於去年11月28日對商業銀行進行了窗口指導，資本賬戶下超過500萬美元的海外支付(此前為5000萬美元)，包括組合投資或海外並購等直接投資，必須上報地方外匯分局批準;之前已經獲批的大型投資項目尚未轉賬的外匯部分也適用此規。

多位涉及海外業務的央企會計師及股份制商業銀行內部人士也對第一財經記者表示，相比以往，符合規定的跨境並購業務手續也更加完備。

潘功勝年初接受第一財經記者專訪時表示，外匯管理需要統籌兼顧防範跨境資本流動風險和促進貿易投資便利化的關系，繼續支持與推動金融市場的改革開放，建立健全宏觀審慎管理框架下的跨境資本流動管理體系。與此同時，加強真實性合規性審核，嚴厲打擊外匯領域違法違規活動和投機力量，著力維護外匯市場的健康穩定運行。

潘功勝還強調，不會重回資本管制的老路，“打開的窗戶不會再關上”。

匯率企穩預期變樂觀

人民幣匯率近期的穩定也為外匯儲備重返三萬億美元做出貢獻。

與去年人民幣連續逼近“破7”關口不同，2017年一季度以來，人民幣匯率逐漸企穩。近兩日人民幣中間價雖然有調升也有調降，但都徘徊於6.89上下。

民生銀行首席研究員溫彬表示，人民幣匯率走向的預期變了，從此前的貶值預期到今年以來的相對企穩，不僅促進銀行結售匯逆差收窄，也減輕了央行滿足市場供求關系的壓力。

“從1月及年前的情況看，外匯市場的需求都是供應小於需求，需要央行減少外匯儲備彌補需求。但2月外儲小幅增加，說明央行沒有大規模向市場供應流動性，可見近期人民幣匯率趨穩更多是市場化的結果。”謝亞軒對第一財經記者表示。

談到年初以來人民幣匯率企穩的原因，溫彬認為，美元指數因美聯儲加息預期逐步走強後，今年開始回落，使得人民幣對美元貶值壓力減輕。反觀國內，2016年三季度以後，宏觀經濟數據陸續企穩，特別是年初以來公布的主要宏觀經濟數據向好。比如，中國2月份官方制造業PMI(采購經理人指數)為51.6，環比增長0.3個百分點，為2012年以來第三高。“PMI等指標(回升)使市場增強了對人民幣走強的信心。”溫彬說。

“中國目前經濟增長處於中高速增長區間，隨著供給側結構性改革的推進，未來中國經濟增長將更有效率，經常項目順差與跨境資本流入將更加穩定，外匯儲備非常充裕，相信未來跨境收支的基礎十分穩健。”潘功勝在全國兩會上答記者問時表示，從已經公布的數據來看，目前外匯市場形勢比較平衡，跨境資本流動呈現均衡，市場預期比較平穩，人民幣匯率雙向浮動、趨於均衡。

外儲資產收益增加

外儲規模此次“重返三萬億”的最主要原因是“資產價格收益抵消了匯率折算損失”。

外匯局有關負責人7日表示，2月份我國跨境資金流動整體比較平衡，國際金融市場上非美元貨幣對美元匯率總體貶值，但資產價格出現上升，外匯儲備所投資的貨幣和資產之間發揮了此消彼長的分散化效應，這些因素綜合作用，外匯儲備規模穩中有升。

謝亞軒表示，2月外匯儲備上升可能與儲備資產價格估值波動、債券利息或者股息收入有關。經其簡單估算，前者貢獻了約80億美元的外儲規模。

此外，謝亞軒指出，本身外匯儲備的經營就會使得其自然增加。每年正常來說外儲有1000億左右規模的收入，“不排除2月份有收益進入到外匯儲備盤子中，導致儲備增加。”

第一財經記者了解到，前些年，外匯儲備通過一些機構委托運用出去，也可能產生外匯儲備收益增加。但這些增加絕不會使外儲系統性、持續性地增加。

趙慶明也表示，中國巨大的外儲規模每個月都會產生收益，進而能夠推高外儲增量。

“外匯市場短期波動是正常的。預計未來也會受到一些短期因素的推動，但是短期波動都會回到基本面。”潘功勝在5日的兩會部長通道上表示，我國經濟增長仍然處於中高速增長區間，隨著供給側結構性改革的推進，我國經濟增長會更加有效率，經常項目順差、跨境資本流入更加穩定，外匯儲備也非常充裕。“未來我們外匯市場的基礎十分穩健。”