隨着業績期開始，上市公司陸續公布2016年全年業績，大家或忙於在股市小陽春中，發掘明星股；或仍望天打卦，希望不用為過氣明星股，「輕輕淒然嘆喟」。大家留意業績外，亦會注意其他公告，但不知有否了解業績公告細節中或許仍有隱憂？ 曾被《壹計就明》質疑「採礦變填氹」的中信股份（267），上週三發出公告，將在2016年業績對中澳鐵礦繼續「填氹」：作出預計最高達78億港元的減值撥備，金額佔2016年中期溢利約25%。更有趣的是，中信股份附屬公司中信資源（1205）卻乘着減值撥備減少，公告業績轉虧為盈，持股的小股東應是喜？還是憂？ 來回地獄又折返人間？ 過去兩年，對持有中信資源的小股東，應算是「來回地獄又折返人間」。中信資源的股價曾經在2015年初的從不足一港元，隨着港股大時代，升了160%，至最高2.61港元。相信大家都知道，大時代過後，港股走勢是怎樣，中信資源亦不例外，股價同樣急速回落，跌幅更甚於恒生指數約四成的跌幅。在2016年初，中信資源股價曾創近七年新低的0.51港元，較2015年高位回落逾八成；上週收市，中信資源股價仍僅1.14港元，但已較2016年低位回升逾一倍。中信資源的股價跌幅更甚於恒生指數的跌幅，答案或可在財務報表中找到！翻開財務報表，經營電解鋁、煤、錳礦和原油及進出口商品的中信資源，在過去五年，都錄得負增長：收入及資產淨值都年年下跌，五年業績中有4年錄得虧損，2015年虧損更達62億港元，虧損前的資產淨值亦僅約110億港元。 別流淚心酸更不應捨棄？ 中信資源2015年的虧損，主要來自資產和聯營公司的減值撥備、應佔合資企業的虧損及金融資產的公允價值虧損。上週日傍晚約六時，中信資源上載2016年全年業績公告，顯示上述虧損都有所改善，金融資產的公允價值更大升，中信資源因此轉虧為盈，年度溢利約3.4億港元。面對中信資源的股價回升及業績轉虧為盈，小股東或許感到欣喜，想持股「再坐一會」。可是，若了解業績細節中的隱憂，小股東未必感到欣喜。細看業績公告，中信資源的存貨及資產減值撥備減少但仍持續，收入依然下跌，毛損仍然出現，即收入不足以支付銷售成本，更不用說銷售分銷成本、行政費用及融資成本了。中信資源能將毛損，扭轉成溢利，主要是持有約9.7%在澳洲上市的投資，歸類為「按公允價值列值入賬損益的金融資產」，並在2016年的損益表，入賬了逾10億港元的公允價值收益。命運就是曲折離奇，在2015年的損益表，此投資卻錄得公允價值虧損接近13億港元。中信資源及小股東可以依賴此公允價值並不穩定的投資，年年補貼毛損，年年轉虧為盈嗎？減值撥備大幅減少的中信資源處處看到隱憂，繼續「填氹」的中信股份又會是怎樣？中信股份稍後公布全年業績時，大家或可再看看！ 林智遠Nelson Lam執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||