受美指再破百壓制 土俄沖突難改市場趨勢

受美指再破百壓制 土俄沖突難改市場趨勢

一財網 戴金鴻 2015-11-25 23:57:00

盡管土耳其、俄羅斯之間爆發的沖突使得低迷的全球大宗商品市場獲得喘息的機會，但隨著美元指數再度站上100關口，大宗商品市場則重回頹勢。

A股回落滬指再守3100 盈利增速回升能否持續？

受到隔夜歐美股市下跌影響，滬深兩市股指周三也出現小幅調整，上證指數險守3100點整數位，兩市成交量則有所放大。盡管目前股指整體反彈態勢仍維持良好，但成交量的變化情況卻不甚理想，反彈縮量下跌放量的情況使得投資者對於股指後續反彈的高度仍存疑慮，不過三季報的整體情況又在某種程度上封殺了股指大幅下跌的空間，A股市場仍然盤局難改。

從市場全天的走勢來看，受到隔夜歐美股市下跌影響，滬深兩市股指均出現小幅低開，盡管股權轉讓、黃金等近期熱點板塊走勢仍維持強勢，但恒大壽險出清梅雁吉祥(600868.SH)的消息使得多數“恒大系”個股走勢受到影響，市場拋壓較大。滬指盤中一度跌破3100點整數位，最後勉力收回。

上證指數最後報收3102.73點，下跌19.71點，跌幅0.63%，成交2217億元;深成指報收10692.65點，下跌103.49點，跌幅0.96%，成交3267億元;創業板指數報收2146.40點，下跌30.05點，跌幅1.38%，成交885億元。兩市全天合計成交達到5484億元，較上一交易日有所放大。

對於這樣的走勢，一位私募基金人士表示，目前看股指整體反彈態勢仍保持的不錯，但最近成交量的配合情況不佳，像周二反彈沒有放量，周三下跌反而放量了，說明市場風險偏好仍較低，逢高兌現壓力較大，這將制約股指的短線反彈空間。不過從三季報的情況來看，股指也沒有太大的下跌空間，市場或許仍將呈現窄幅震蕩的盤局走勢。

國信證券策略分析師酈彬認為，就上市公司三季報的情況來看，三季報的亮點在於盈利增速創此輪周期新高和ROE首次出現回升;憂慮則在於毛利率已連續兩個季度下滑，資產周轉率仍處下行趨勢。

A股三季度業績增速大幅提升，創此輪盈利周期增速新高。全部A股和非金融石油石化公司三季度單季業績分別增長17.5%和41.6%，累計同比分別增長1.7%和17.4%，均較上半年增速大幅提升，此外中小創板塊三季度業績增速更是達到40%以上。大部分行業業績增速明顯改善，特別是受益於大宗商品價格上漲的周期品行業、受益於2016年地產周期的可選消費以及受益於PPP加速推進的建築與環保等行業。

此外，三季度非金融石油石化A股的ROE止跌回升。盡管全部A股的ROE(TTM)仍繼續下降，但非金融石油石化的ROE(TTM)從二季度的7.09%回升至7.34%，並且ROE的提升主要來自於銷售凈利率的提升，資產周轉率和權益乘數均有所下降。

但上市公司毛利率已連續兩個季度下滑，資產周轉率也仍在繼續下降，後續ROE能否繼續提升仍需觀察。2016年三季度，非金融石油石化公司的毛利率小幅下降0.5個百分點至18.6%，反映出前期價格的上漲已逐漸在成本端有所體現。此外，資產周轉率也從二季度的54.3%小幅下降至53.3%，盡管降幅收窄，但依舊在下行趨勢中，反映出需求仍疲弱。

從2016年全年情況看，當前“價升量穩”的態勢有望在四季度延續，而毛利率水平的下降將對凈利率產生一定壓制，綜合三項費用率來看，國信證券預計2016年全年非金融石油石化的凈利潤增速在15%左右，高於年初的預期。

此外，創業板的並購重組依舊活躍。創業板2016年前3季度資本開支增速達到38.8%，商譽占比達到13.2%，反映出創業板公司並購重組依舊活躍，外延並購對業績影響依舊較大。

而海通證券首席策略分析師荀玉根則認為，從三季報來看，A股凈利累積同比2016Q3/Q2為1.9%/-4.6%，短期回升。中小創依舊突出，分別為21%/13%、44%/49%。凈利同比持續好轉的行業有煤炭、稀有金屬、計算機、化學制藥等，凈利穩定增長且與估值匹配的行業有食品、養殖、家電、電子等。目前經濟背景類似1998年，目前營收築底、毛利好轉、新興產業占比上升，企業盈利中期築底中。

藍籌發力再成市場風口 滬指再沖3300大關？

隨著上周末劉主席有關講話的廣泛傳播，A股市場走勢的基調也隨之更為明朗。滬深兩市股指周一再度上行，主板走勢明顯強於中小創，銀行、煤炭、釀酒等傳統藍籌板塊明顯漲幅居前，A股的風口明顯集中於藍籌權重股，這也使得股指後續走勢更為明朗。

從股指全天的走勢來看，股指在開盤後早盤基本呈現震蕩走高態勢，午後上摸全天高點之後才是有所回落，但尾盤再度被拉起，使得股指最後以全天高位報收。上證指數最後報收3216.84點，上漲20.14點，漲幅0.63%，成交2362億元;深成指報收10270.83點，上漲84.45點，漲幅0.83%，成交2484億元;創業板指數報收1913.68點，上漲9.00點，漲幅0.47%，成交612億元。兩市全天合計成交4846億元，較上一交易日小幅減少。

由於銀行、煤炭、釀酒、有色等權重板塊全天均有所表現，這使得主板整體走勢要明顯強於中小創，這也基本符合此前市場人士對於風口的判斷。

東吳證券策略組認為，市場震蕩上行，農業供給側、一帶一路，國企改革、周期收益中遊行業和“兩會”政策方向是關註重點。1)隨著“兩會”即將召開，國改、混改、“一帶一路”以及環保、食品安全依然會是熱門話題，預期“兩會”期間受關註度不會減弱。 2)之前央行上調公開市場操作利率，貨幣政策從“穩健偏寬松” 轉變為“穩健中性”。從短期來看，投資者普遍預期進入加息周期，這與實際貨幣政策將維持中性不符，將帶給市場“賺調控預期差”的機會，對於一季度的短期市場趨勢不用過度悲觀。3)新年以後居民購匯有所增加，但年初資本外流並未加劇，今年1月份外儲降幅均遠小於去年同期，說明今年1月份並沒有出現居民大規模購匯的現象，資本外流實際情況優於預期。4)2016年固定資產投資，特別是設備類投資見底的跡象比較明顯，2017年固定資產投資、設備投資或將引來新一輪周期的增長階段，中遊行業可以逐步布局。5)當前市場整體仍處於調整階段，其對後續股市持中性樂觀態度。長期來講，國企改革、農業供給側改革、一帶一路和“兩會”重點政策方向等是未來關註的重點方向。此外，可關註周期收益中遊行業以及貨幣市場預期差及資本市場外流預期帶來的投資機會。

西南證券策略分析師朱斌認為，2017年的市場，註定不會一帆風順。經濟波動與預期差的波動，將對市場運行形成極大的幹擾。在塵埃沒有落定之前，分歧會很大;而當靴子落地後，投資者對於未來的分歧，可能不但沒有彌補，反而會更加劇烈。

從經濟本身的周期性因素來看，導致此輪複蘇的補庫存周期有可能進入尾聲。從國內的政策導向來看，2016年底中央經濟工作會議已經定調了“穩健中性”的貨幣政策基調，2017年的貨幣環境大概率將比2016年更緊。從國際狀況來看，隨著特朗普上臺，其對抗性的政策將會逐步付諸實施，在金融與貿易兩方面對中國經濟構成壓力，預計這種沖擊將在2017年四季度逐步體現。

2017年，依然是市場股票供給壓力較大的一年。從投資策略來看，總體上在上半年可以配置各個行業龍頭，以及在中證500中挑選具有代表性的中型成長股;在下半年，待成長股充分調整後，可以配置超跌、毛利率較高、產品具有競爭力的成長股。

從行業輪動的歷史比較來看，一般具有向上大邏輯，同時往年表現比較靠後的行業大概率會有不錯的表現機會。軍工、石油化工行業已經率先表現，預計將貫穿全年;鋼鐵、煤炭等周期類板塊將在新一輪去產能啟動前後有所表現;而交通運輸、公用事業板塊有望在二季度開始發力，表現將優於2016年。

主題配置方面，“一帶一路”、國企改革(特別是資產註入板塊)將是貫穿2017年全年的熱門主題。此外，由於2017年將有大量的新股發行，因此次新股板塊仍然值得關註。

A股普跌滬指再破3100點，小米概念逆勢拉升

周五（6月8日）滬深兩市股指再現深幅回調，滬指3100點在開盤後不久即告失守。盤中，券商、保險等金融股持續走低，帶動上證綜指盤中一路下挫，並於午後創下本周低點，指數再度逼近3050點附近，上證50指數盤中更是一度跌逾2%。深圳市場上，即使在中興禁令解除在即的利好影響下，市場依舊表現弱勢，創業板指午後一度跌破1700點。截至全天收盤，滬深股指全線跌逾1%，兩市成交量繼續萎縮。

滬深兩市全天收盤，上證綜指收報3,067.15點,下跌42.35點，跌幅1.36%，成交額1,611億元；深證成指收報10,205.52點,下跌108.33點，跌幅1.05%，成交額1,929億元；創業板指收報1,711.52點,下跌18.86點，跌幅1.09%，成交額621億元。資金方面，央行今日不開展公開市場操作。當日有400億元逆回購到期，凈回籠400億元。按包括MLF在內的全口徑計算，本周凈回籠965億元。

盤面上，小米概念、電子制造、交運設備、無人零售以及5G概念漲幅居前。跌幅榜上，分散染料、煤炭開采、證券、上海自貿區概念以及草甘膦板塊領跌。

熱點板塊：

受到小米向證監會遞交CDR發行申請的消息刺激，小米概念午後集體異動。截至全天收盤，宇環數控、奮達科技漲停，京泉華、同益股份漲逾5%，普路通、精達股份漲逾4%。

電子制造板塊個股周五整體漲幅居前，尤其次新股表現活躍。截至收盤，超頻三、可立克、智動力、春秋電子以及奮達科技先後漲停，電連技術漲逾7%，瀛通通訊漲逾4%，飛榮達、立訊精密漲逾3%。

跌幅榜上，分散染料、煤炭開采、證券、上海自貿區概念以及草甘膦板塊領跌。

個股監控：

消息面：

1、銀保監會就《中國銀行保險監督管理委員會關於廢止和修改部分規章的決定（征求意見稿）》公開征求意見.一是廢止《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》。二是取消《中國銀監會中資商業銀行行政許可事項實施辦法》、《中國銀監會農村中小金融機構行政許可事項實施辦法》和《中國銀監會非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》對外資入股中資銀行和金融資產管理公司的股比限制。三是明確外資入股的中資銀行的監管屬性和法律適用問題。四是明確境外金融機構投資入股中資銀行，除需符合相關的金融審慎監管規定外，還應遵守我國關於外國投資者在中國境內投資的外資基礎性法律。

2、從證監會官網獲悉，證監會已於6月7日接收並受理小米集團的《首次公開發行股票並上市》。至此，小米成為CDR試點的第一單申請。

機構觀點：

網信證券指出，獨角獸工業富聯今日上市交易，對市場心理層面有一定沖擊。加之目前市場情緒低迷，反彈無法放量，中期市場雖然堅定看好，但市場在短期仍有反複，投資者需以謹慎觀望為主，等待股指走勢方向明確後，再靈活采取應對措施。操作上，合理控制倉位，精做個股，高拋低吸。逢低適當關註工業互聯網、煤炭、新零售、人工智能、集成電路、鋰雲母、銀行等板塊個股機會，註意規避獨角獸、高位股、績差股、問題股調整壓力。

山西證券認為，央行適度放開流動性閥門，有望維穩資金面，降低融資成本，短線維度下的流動性危機得到緩解。但是由於貿易談判正在進行當中，不確定性仍在。因此短線維度下，投資者應該保持謹慎控制倉位，中期維度下，伴隨著談判的持續深入甚至雙方達成共識，市場壓抑情緒的逐步釋放，A股繼續震蕩向上的結構性行情。

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