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為何不做下一步?- 華脈無線通訊(499)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080417/LTN20080417491_C.pdf

該公司宣佈削減股本,由一毛削至零點一分,但股分不合,看來會以低價繼續發行股份,學學老莊的手法。

其實該公司股份已達幾十億股,為何不索性一百合一,再大手供股?

最近公司和明日國際(760)的股東換股,該人更成為大股東,他應該是財技高手,我期待公司的財技表現。
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施振榮口中的不聽話孩子 這回要槓上美國司法部 三次挫敗代價400億 李焜耀怎麼走下一步?

2010-9-6 TWM




在58歲生日前夕,李焜耀收到不是面板景氣好轉的驚喜,也不是友達順利登上中國市場的大禮,而是四位主管被扣留在美的難關,強悍作風的他,即使遭受外界質疑也堅持要與美國司法部對摃到底,究竟他的考量是什麼?

撰文‧賴筱凡

我們沒做的事,叫我們怎麼認?」一句簡短的詰問,道盡明基友達集團董事長李焜耀內心的無奈,揮了揮手,示意不願再談。八月二十九日,這天他還得在日月潭招待遠從全球飛來的三百位經銷商,更是明基在購併西門子失敗後,第一次在台灣舉辦全球經銷商會議,他的心情五味雜陳。

情況嚴重超過原先推估

身著紫色T恤,露出爽朗笑聲,李焜耀一派輕鬆,這是友達三位主管被美國限制出境後,這位友達大家長首度公開露面,蜂擁而來的媒體都想了解李焜耀的內心世界。

一周前,集團四位主管(友達副董事長陳炫彬、總經理陳來助、佳世達總經理熊暉、友達太陽能事業部主管李燦榮)遭美國司法部扣留,李焜耀所承受的壓力劇增,而且事件爆發後,外界議論聲浪從未停過。

談 到李焜耀,外界對他的評語不外乎是作風強硬、強人個性、自負好強,連一手帶出李焜耀的師父宏碁創辦人施振榮,都直言李焜耀是個「不聽話的兒子」。也難怪美 國反壟斷案全面失控後,友達堅持與美國司法部對抗到底,會引發一波批評聲浪,因為對比華映、奇美電的認罪罰錢、服刑,友達堅持不認罪的決定更顯一意孤行。

「但你覺得KY(李焜耀的英文名)有這麼笨嗎?這些狀況他會沒有考量過嗎?」一位明基友達集團的主管就直言,李焜耀不是一個做沒把握事情的人,這一切在四位主管赴美參加反壟斷案準備庭時,都在他們的沙盤推演中。

「只是,結果比我們想的還嚴重!」李焜耀嘆了口氣,縱使他們早已想到,最壞的打算就是敗訴,付出大筆賠償金與服刑,但只要有一絲機會,李焜耀還是想要一搏,為了股東、也為一路跟著他的心腹大將。

堅持不認沒有做過的錯誤

限制出境裁示出來的那天,是周六,人在國外的李焜耀一接到電話,即使再氣憤法官的決定,但還是按照沙推的結果走,在第一時間啟動緊急機制,因為整件事演變至此,已全面失控。

在整理所有律師團意見後,友達高層決定,還是堅持告到底,因為現在已不是妥協認罪就能解決,「更何況,這整件事KY堅持的,只是要一個是非對錯,友達沒做的事,如何認得下去。」跟在李焜耀身邊多年的明基副董事長王文璨說。

在施振榮《宏碁的世紀變革》書中,他這麼形容李焜耀,「個性很直,只要是他不喜歡的,或是他認為不對的,就直接說出來。」儘管歷經購併西門子失敗、明基內線交易案,「但KY就是KY,他從來沒變過。」王文璨說,他是一位是非價值觀分明的人,也是一位堅持到底的人。

「任何作法沒有走到最後,都不能確定是最好的解決方式,我們都曾考慮過啦。」李焜耀接受記者訪問時搖搖頭說,就像當年購併西門子,沒有做也不知道結果是什麼。如今,面對訴訟案的難關,就算李焜耀再硬頸,最後還是要冷靜判斷——怎麼做對友達最好。

因為,友達不是全然沒有機會。長年耕耘反壟斷法領域的理律事務所合夥人馮博生就說,反壟斷訴訟最重要的關鍵,還是在於法官怎麼認定「共謀」的事實,即使友達真的有出席這場會議,只要友達沒有同意所謂的價格協定,就算有同意,只要友達還是獨立制定價格,共謀的罪名就不成立。

所以,李焜耀不能這麼快認輸,就算其他同業都認罪,「但連法官也很明白,這都是利害權衡的考量。」在馮博生看來,即使訴訟案的其他被告都認罪,法官也不能以此為據。

其 實,這不是李焜耀第一次遇到挫敗,他曾經因為明基購併西門子失敗,賠了近三百億元,讓他面對到市場排山倒海的責難;明基內線交易案,讓當年的明基財務長游 克用,在看守所被羈押了兩個月;如今,他最得力的左右手陳炫彬、陳來助與熊暉,都被滯留在美,每一個挫折,都考驗李焜耀的危機處理智慧。

從 失敗中 了解怎樣讓公司更好在友達主管被限制出境一周後,李焜耀照常舉行兩年一度的明基經銷商大會,穿著標幟「Truely Fantastic !」的白色Polo衫,對著台下三百位經銷商,揭示接下來明基重點發展的五個C策略。認識他二十年的經銷商說,「KY嘗過失敗滋味,才會懂得如何讓公司更 成長。」過去在購併西門子失敗後是如此,面對明基內線交易案時也是如此,現在友達槓上美國司法部,更是如此。

「整個集團必須更成熟,KY也 是如此。」與李焜耀合作擘畫出明基品牌的王文璨說,在購併西門子跌跤後,明基友達集團就學著更成熟,李焜耀也是一樣,「就像我們當年購併西門子,時空環境 會推使你做這樣的決定,但現在如果重新再來一次,KY可能會做得更細膩。」相同的,把目光拉回眼前的反壟斷案,確實四位主管被扣留的裁示,出乎李焜耀意 料,也超乎律師團的評估;但對於外界質疑李焜耀沒有將股東權益擺在第一位,王文璨忍不住替自己的老闆辯駁,「這很不公平,他做任何事,絕對先想到股東與員 工。」其實,在西門子購併案、明基內線交易案,一連串的打擊後,李焜耀就一步步建立完整體制,不讓危機出現,有機會擊倒他們。所以,明基友達集團提前將中 生代的主管往上拉,「就算有問題,上面都還有我們這些老一輩的人頂著。」在王文璨眼裡,李焜耀做這些安排,都是要讓集團的體質能更健康,因為沒有一個企業 不會遇到危機,重要的是遇到失敗後,怎麼再爬起來。

最不聽話 卻最像施振榮所以,今年六月佳世達股東會,李焜耀就直言不諱,提早讓陳來助接班,就是怕時任執行長的陳炫彬,在反壟斷案發展最壞的情況下,面臨服刑問題。「這些事情,絕對都在他的評估之中。」集團內部主管說。

這 幾年來,李焜耀遇到的問題不比別人少,這個施振榮口中「最不聽話的兒子」,其實開創性也最高,「相較於(施振榮底下)其他人,KY做了很多別人不敢做的 事。」王文璨觀察,有別於宏碁董事長王振堂等人深耕電腦市場,李焜耀不只跨進資本密集的面板產業,更催生了明基品牌,接下來還要揮軍綠能市場,他的開創性 之高,看在觀察他們多年主管的眼裡,與施振榮相比是有過之而無不及的。

「其實他是最像施先生的人,性格可能有些許差異,但行為作風、思考模式,幾乎如出一轍。」九年前施振榮嫁女兒當天,王文璨婉拒了施振榮的留任,決定到明基幫忙,就是為了力挺李焜耀;縱使明基品牌一路走來,風雨不斷,但他始終貫徹李焜耀的堅持,就是要做品牌。

李焜耀用「頓一下」,來形容購併西門子失利,對明基成長的影響;但即使頓這一下,讓明基付出巨額學費,他卻始終有信心,能把明基做起來。

同 樣地,縱使主管遭限制出境,加上面板景氣走下坡,讓李焜耀提早感受到寒意,但他同樣胸有成竹,「友達是這麼大的公司,訴訟案影響有限。」在三颱夾擊台灣的 八月三十一日早晨,日月潭的天氣微涼,簡單穿著深灰色外套、短褲、慢跑鞋的李焜耀,依然七點不到出發慢跑;即使是風雨欲來,他也同樣挺直腰桿面對,還是以 他的堅毅風格帶著明基友達集團走下去。

李焜耀讓明基擺脫西門子陰霾關鍵「我們賣股票也要養RD!」9月1日,是明基品牌要吹熄9歲蠟燭的日 子,10天後更是李焜耀的58歲生日,體質優化策略推了三年的明基,終於能在這時對外說:「我們已擺脫了西門子的陰霾。」兩年一次的全球經銷商大會,明基 從未在台灣辦過,然而今年,他們選擇邀請全球的客戶來到山明水秀的日月潭,再次對外宣示,明基堅持走品牌這條路的決心。

其實,3年來明基不斷地重新調整步伐,包含退出成績不好的手機市場,轉向深耕他們擅長的液晶電視、螢幕與投影機,才能在投影機做到僅次於EPSON,拿下全球9.8%的市占率。

咬緊牙根也要撐下去的明基品牌,即使面對最難關、費用緊縮的時候,李焜耀都曾跟王文璨說:「我們賣股票也要養RD(研發人員)。」讓王文璨備受感動,也讓明基更能扎根技術,做出更好的產品,讓明基友達集團立下今年要挑戰7000億元營收的史上最高目標。

李焜耀

出生:1952年

現職:明基友達集團董事長學歷:瑞士洛桑管理學院企管碩士、台大電機系經歷:宏碁副總、明基電腦總經理

 


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從傳統餅店到現代食品王國 高騰蛟逝世 義美下一步怎麼走?

2010-9-20  TWM




堅持不上市,低調的義美食品總是蒙上一層神祕面紗,董事長高騰蛟穩健的經營風格,帶領義美成長為營收超過百億元的食品帝國。他的去世,讓這家低調的食品航空母艦重新受到外界的關注,它未來的航向更是關切的焦點。

撰文‧梁任瑋

位 於台北市延平北路二段︵大稻埕︶的義美食品創始店,仍然一如往昔地營業,門市擺滿了各式中秋節應景禮品,但在二樓,布置了簡單的靈堂,政商界送來的悼唁花 籃,多到排至門外。這間餅鋪的主人── 台灣老牌義美食品董事長高騰蛟九月六日辭世,享年八十九歲。十幾歲就在迪化街工作的他,經過了超過半世紀努力,打拚將一家小餅店變成百億元食品大廠,一生 的縮影盡在其中。

半年多前

義美內部已正式完成交棒

九月十日,︽Taiwan News︾在頭版刊登義美食品公司董事長高騰蛟去世的消息,但這家具有義美背景的媒體,新聞的發布卻比其他報紙都晚了一天,也就是義美在幾乎所有媒體都得知老董事長過世的訊息後,才被動證實這則新聞。

事 實上,高騰蛟在六日早上驟逝後,義美內部也只有少數核心人士知情,高志尚與高志明甚至也未對外透露,義美總經理高志明當天下午仍如常到信義路的義美大樓處 理業務,事後員工回憶指出,「難怪高總當天穿著球鞋就來上班!」受日式教育的高騰蛟,生前每天都會閱讀數份日本財經專業報紙,掌握最新國際經濟及投資趨 勢。此外,他也重視健康養生的報導,生活相當規律,因此,「高董過世的消息,員工都相當意外」,雖然近半年來可以看出他身體似乎變差了,但「沒有想到這麼 快」,義美員工難過又不捨地指出。

事實上,早在半年多前,義美內部已正式完成交棒,義美核心幹部也都知道長子高志尚將接任董事長,只是一直沒有對外證實,甚至到了高騰蛟過世之後,義美食品在經濟部工商登記資料仍是高騰蛟為董事長,四名兒子為董事。

「只要爸爸在就不分家,是高家四兄弟多年來分工合作、扮演好各自角色的關鍵。」熟識義美家族的媒體人分析,長子高志尚掛名副董事長,但義美實際執行工作,都由次子義美總經理高志明負責。

逆勢翻紅

堅 持台製搶得陸客觀光商機高志明熱中環保與媒體事業,在十幾年前買下︽China News︾英文報,更名為︽Taiwan News︾(台灣英文新聞報)後,並在二○○一年又創辦︽Taiwan News財政經總合周刊︾。雖被視為親綠媒體,但在二○○六年紅衫軍亂台之際,許多親綠媒體仍極力為前總統陳水扁辯護,只有高志明獨排眾議,在︽財政經總 合周刊︾發表要陳水扁含冤下台的言論,在當時也引起側目與討論。

近來高志明積極拓展數位出版事業,並兼任台灣數位出版聯盟協會理事長,與王 榮文等大出版公司為主的台灣數位出版聯盟互別苗頭。而且,高志明九月十三日已對同仁宣布,︽台灣英文新聞報︾將在今年十月一日轉型為多媒體數位報紙,︽財 政經總合周刊︾也已在今年七月發行最後一期紙本刊物,未來將轉型為網路版。

義美身為台灣老牌食品大廠,不想做和同業一樣的事,所以長年堅持股票不掛牌,也不赴大陸投資,成為國內傳統產業的異數。但隨著大陸觀光客來台旅遊數量增加,強調產品「Made in Taiwan」的義美,反而逆勢翻紅。

「義美很會善用文化資源,將台北故宮翠玉白菜與白瓷嬰兒枕融入禮盒設計,將台灣傳統糕餅滋味與故宮古物融合。」食品業者指出,義美很早就在用當今熱門本土化行銷策略,因此後來台灣一開放陸客觀光,很快就搶得先機。

此 外,義美食品始終未去大陸投資設廠,更讓義美很早就發展生產自動化設備,降低人力使用率,打下深厚的基礎。因此,○八年義美將桃園南崁廠改裝為占地千坪的 觀光工廠,將公司發展史和產品的展覽館、小吃部、麵包屋讓觀光客一覽無遺,戶外甚至還陳列著多具剛汰換的製冰、製餅老機器,搭配旁邊的解說牌,讓大家更能 了解義美食品的歷史。

因為不上市,義美食品的財務數字對外總是蒙上一層神祕面紗,但可以確定的是,穩健的經營風格讓義美每年都能維持穩定的獲利,對於業外的投資也非常審慎,十足是老一輩台灣企業家的保守經營風格。高騰蛟去世,這家低調的食品航空母艦重新受到外界的關注。

許多老台北人至今仍懷念跟著媽媽到延平北路的義美商店買蛋捲冰淇淋吃的香濃記憶,義美產品高達一千多種,從珍貴的伴手餅,到成為今天日日可食的生活餅。

從糕餅起家,到現幾乎什麼都有,面貌越來越多元的義美,從來沒有忘記,自大稻埕而起的台灣味道。隨著高騰蛟的過世,義美家族無形的枷鎖沒有了,外界都在觀察義美的下一步會怎麼走?

未來動向值得關注

——高家四兄弟持有義美食品現況

高騰蛟(歿)

持股:8.8%

高志尚(老大)

持股:6% 義美生機 董事長、義美食品副董事長

高志明(老二)

持股:5.92% 義美牧場 董事長、義美聯合電子商務副董事長

高志誠(老三)

持股:5.93%台灣聯合物流董事長、美錡科技董事長

高志遠(老四)

持股:5.85%楷泰(股)公司董事長


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淡水河谷港交所挂牌下一站或是伦敦

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101209/2100755.shtml

  每经记者 李潮文 发自广州
全球第一大铁矿石生产和出口商淡水河谷预托证券昨日(12月8日)在港交所成功挂牌。
由于淡水河谷于1943年1月11日在巴西注册时,便分别注册普通股和A类优先股。此次在我国香港发行的预托证券也做出相应划分,包括普通预托证券(06210,HK)和A类优先预托证券(06230,HK)。
预托证券是指外国企业把部分股份交给存管机构托管,再经存管机构发出票据,并将票据在交易所买卖,好处是投资者能在本土市场买卖外国证券,降低直接投资海外市场的风险。
昨日淡水河谷A类优先股(06230,HK)全日收报233港元,较巴西交易所收市价231.54港元升0.63%。
淡水河谷财务总监Guilherme-Cavalcanti表示,公司选择在港交所上市是基于这一市场较为成熟、流动性高的特点,他还指出,“公司短期内没有在香港地区融资的计划,但如果政策允许,不排除未来在上海国际板上市的可能。”
值得注意的是,GuilhermeCav-alcanti称,如有关部门批准,将会在中国内地建设物流中心,提升内地的市占率,同时公司会提供更高质素的产品以应付中国内地矿业的需要。
据外电报道,淡水河谷管理层曾表示,下一步将考虑在伦敦挂牌。据悉,淡水河谷是当前唯一未在伦敦上市的多元化矿业集团,另一矿业巨头必和必拓已在澳大利亚、伦敦和纽约三地上市。

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蘋果下一步 要開電信公司?

2011-2-14  TCW




不論賈伯斯能不能再回到蘋果,蘋果的下一步都會是全球超過上億雙眼睛關注的焦點,在一位從事高科技、電信產業超過二十年的企業領導人解讀裡,蘋果若要再創高峰,將會再創什麼驚人之舉?

賈伯斯(Steve Jobs)的健康亮起了紅燈,蘋果的下一步會玩出什麼呢?

筆者大膽預言,蘋果遲早會開設自己的電信公司。蘋果可以成為一個「虛擬的電信業者」(Mobile Virtual Network Operator)。這是形容一個沒有擁有實體電信設備的業者和現有電信業者合作,用他們的設備 (Infrastructure),販售電信服務。

全世界最成功的虛擬電信業者莫過於英國的「維京電信」,維京本身擁有唱片、飲料、航空等服務,培養了一群死忠的年輕粉絲。該公司在進入歐、美、亞、澳等市場時立即造成轟動。

品牌力強大,粉絲屬重度電信用戶

蘋果的品牌力,比維京有過之而無不及。有一回筆者出國,上了飛機一坐定,就掏出我的iPhone,結果發現同一排的乘客幾乎人手一支蘋果產品,從大大小小 的iPod、iPhone到iPad都有,彷彿是整齊畫一高效率的生產線員工,真是四海之內皆「蘋果客戶」。這些人對蘋果已有近似宗教的崇拜及熱愛。

而且蘋果的使用者都是重度的電信用戶,根據市場研究機構Quantcast資料顯示,蘋果用戶網路用量是一般智慧型手機的兩到三倍,而且蘋果跟世界各大主要電信業者已有現成的合作關係。

在財務上,蘋果目前是全美市值第二大的公司,絕對有足夠多資源可以投入。如果維京都能跨足電信打出一片天,蘋果豈不是更有條件?

但對電信營運商而言,若是蘋果自己經營,意味著將流失這些高用量的客戶,會不會造成沒有電信營運商願意與其合作以避後患,值得關注。

為什麼蘋果電信將在近期發生?

布局最後一哩,不用看電信業臉色

除了實力,蘋果現在還有動機這麼做。隨著智慧型手機的興起,網路的運用與時俱進,例如使用VoIP(如Skype撥打免費電話)等服務越來越普及,電信商 往往害怕侵蝕本業的利益,而不願貿然推出新的應用服務,但賈伯斯是一個完美主義者,畢生致力於提供最佳的「使用者經驗」,所以採用高度垂直整合的策略。

在個人電腦時代,是用專屬系統;現在iPhone也是從處理器晶片都是自己設計,應用商店也是自己開,若是「最後一哩」(Last Mile)還是要受制於電信業者,想全程掌握整體使用者經驗的賈伯斯會安於現狀嗎?

另外,電信業者的包袱也是一個切入的機會點。

各國的電信業者對於新的4G技術雖然蠢蠢欲動,但過去普遍投入大量的資源將3G設備升級,還沒來得及回收,加上市場上「無限吃到飽」的方案,讓電信業者回收率更低,也讓全球的電信商對於升級4G既期待又怕受傷害。

蘋果電信可以進入市場收購這些閒置的產能,利用其一流的行銷手腕搭配新的4G手機,這樣的合作模式假如確定,各個國家的電信業者應該可以更放心的進行投資,帶動全世界的4G升級。

事實上,Google已經開始這麼做了。

做為iPhone最大競爭對手,Google曾經在二○○七年的時候參與可做為手機4G通訊的無線頻道的競標,在去年初,Google宣布它將提供高速的網路服務給美國五十萬名顧客。

CNN在近期的一篇報導中也指出,Google有可能正在收購大量的「黑暗光纖」(鋪設好但閒置的光纖)。Google的Google Voice,可以讓用戶只要連接上網路就可以像Skype一樣撥打電話。

所以其實問題只剩下一個:為什麼蘋果還沒有開始做?或者是,蘋果會不會已經開始這麼做了?

蘋果其實早在發展iPhone的初期就考量過這一件事情。

SIM卡免綁電信商,早留伏筆?

該公司在二○○六年向美國申請了一項專利:讓每一支手機可以搭配一個沒有綁電信合約的「空白」SIM卡。消費者可以拿到iPhone之後,看看周圍有什麼 可以用的電信公司,暫時選擇連線到其中的一家電信商,然後之後還可以自由的切換,有一點像是我們現在使用無線網路的模式。

最後,消費者每個月只需要在iTunes上一個對應的手機帳號,就可以一次結清在不同電信商之間的通話費。

據傳,當初這一項技術是因為蘋果跟美國的AT&T簽署了iPhone獨家所以被擱置,但這個獨家協議剛剛在過去一個月內結束。此外,一月 二十七日,Disney Mobile,迪士尼旗下的一家虛擬電信業者,宣布要在日本開賣他們的第一支智慧型手機。

從皮克斯(Pixar)被迪士尼購併之後,賈伯斯就是迪士尼最大股東。這兩件事情是否相關呢?好戲可能即將上演。


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離職當晚揮別北京 陳曉下一站「以後再說」

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110310/2224443.shtml


每經記者 郎振 發自北京
在離開國美的當天,陳曉便選擇了離開北京。
3月9日晚間,就在陳曉即將登上離開北京的飛機前,《每日經濟新聞》記者接到了他打來的電話。「我馬上就要登機了。」電話中的陳曉很輕鬆,似乎帶著微笑。
「您現在就要離開北京,是飛到上海嗎?以後準備做什麼?」面對記者的追問,陳曉的回答又顯得頗為惆悵,「對,馬上就離開北京,到哪裡並不重要,以後再說。」
功勞:救國美於危難
陳曉擔任了兩年零3個月的國美董事局主席一職在2011年3月9日結束。
「陳曉在國美的工作總的來說應該是功大於過的。」這是多位家電資深人士在對陳曉兩年多以來掌管國美的評價。
家電專家劉步塵在接受《每日經濟新聞》採訪時認為,當2008年11月黃光裕東窗事發以後,「陳曉是在國美最危難的時刻力挽狂瀾的,客觀地說,當時的國美所面臨的不是發展問題,而是生存問題。」
國美電器2008年的財報顯示,當年第四季度營業收入為7800萬元,利潤率只有0.78%,降至歷史最低。隨後,陳曉進行了一系列改革。劉步塵認 為,2010年第一季度財報顯示,國美門店數量同比下降,銷售額卻大幅攀升,平均單店銷售業績也大幅增長,這表明關閉虧損門店的策略是正確的。
家電專家吳咸建在接受《每日經濟新聞》採訪時也明確表示,以前黃光裕的經營風格是極具侵略性的,更加注重規模擴張,「陳曉在一定程度上改變了國美現在的風格,讓國美學會了穩健。」
國美副總裁李俊濤日前曾對記者表示,2011年國美集團將圍繞著網絡快速有效擴張和持續提高單店經營質量的兩大核心戰略來展開經營。
陳曉另外一個始終被國美大股東詬病的就是戰略資本貝恩的引進。此前大股東一方認為,貝恩資本實質上是將陳曉和國美集團的利益綁定在一起。但劉步塵對此表 示,「現在所有人都應該理性地看待戰略資本的引進問題,當時是形勢所迫,沒有其他的選擇。國美還是在一定程度上保持了自己行業老大的地位,否則也不會出現 去年高管集體『站隊』的情形。」
過失:公開雙方矛盾
在談到陳曉的過失時,所有受訪專家均指向一點:過分曝光自己與創始股東之間的矛盾,導致雙方進入到了水火難容的地步。
「最著名的就是陳曉的 『魚死網破論』。」劉步塵對《每日經濟新聞》分析,當雙方矛盾剛剛開始顯露的時候,陳曉「魚會死但是網不會破」的表態一定讓黃光裕一方感到難以忍受。
「作為職業經理人的陳曉肯定會在經營思路上與黃光裕產生矛盾,如果不公開雙方還可以談,但是一旦讓矛盾公開化,就沒有迴旋的餘地。」劉步塵告訴記者,「陳曉當時最好的辦法是『忍辱負重』,妥善解決雙方的分歧。」
吳咸建對《每日經濟新聞》表示,陳曉幫助國美改善了與供應商的關係,「這當然是正確的,但在另外一個方面,也讓國美以後的經營需要強大的現金流作為支撐。」
「以前黃光裕掌管國美時可能會出現拖欠供應商賬款的問題,這雖然讓供應商頭痛不已,但也在實質上維護了國美自己的利益。」吳咸建認為,「陳曉一般會在極短的時間內向供應商支付賬款,這會讓國美現金流壓力加大,在這一點上,陳曉有些務虛。」
未來:陳曉將再創業?
3月9日當晚,陳曉在卸任董事局主席以後旋即登上了離開北京的飛機,這讓陳曉的下一站旅程顯得頗為神秘。
一位接近陳曉的人士對記者分析,陳曉在經歷了這麼多事情以後,一定會選擇休息一段時間。「他的年齡並不算太大,可能再次選擇創業,畢竟多年的行業經驗已 經非常深厚,但是他可能會避開家電連鎖行業,開展其他商品的連鎖經營,因為至少在一二線城市中,已經完全被國美和蘇寧牢牢壟斷,新品牌沒有生存空間。」
此外,坊間另有一種傳聞顯示,陳曉將會在一段時間以後再次拉起一支隊伍,專攻國美、蘇寧仍舊薄弱卻打算深耕的三四級市場。
當記者問及陳曉將來的打算時,陳曉僅簡單地表示,「以後再說。」

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如果天上掉下一百億 王文靜

2011-3-7  TCW




影劇新聞不常登上主流報紙的頭版 頭條,藝人梁洛施與「華人首富之子」高調分手之事,最近卻躍上各大媒體的重要版面,擠掉許多國內外大事。一則風花雪月的新聞引起如此大的關注,因為:一, 男主角是首富之子;二,根據報載,分手費超過新台幣一百億元。九九.九%的人窮其一生的努力還掙不到這天文數字的百分之一,卻有二十二歲的女孩輕而易舉獲 得,翻開華人世界的近代美女史,恐怕很難找到第二位。無怪乎,有媒體以「鑽石女郎」形容梁洛施。

走筆至此,我很好奇,如果現在做一份民調:「有多少人希望自己是梁洛施?」我猜,結果應該超過八成的人回答是:「我願意。」

我 的猜測全憑直覺,或許你認為我太小看台灣人的價值觀。我還真希望如此。幾年前,《商業周刊》曾經以較大篇幅報導過名女人何麗玲,當時一位年輕女記者很興奮 的跟我說,何麗玲是她的偶像。我問這位學經歷俱佳的記者,為什麼?她的回答是,她漂亮、自由、有錢,而且不需要很努力工作就擁有這一切。這是任何女人都羨 慕的境界。這位女記者可能簡化何麗玲人生的努力,不過這不在此次討論的範疇。這段談話的重點在於,這位草莓世代所用的形容詞「不需要很努力工作就擁有這一 切」,間接凸顯她對於輕鬆變有錢的渴望。而這樣的價值觀,似是為數不少的新一代的主流價值觀。

有錢真的不錯,我同意。不過,人生的幸福如果簡化成財富的多寡,終其一生不過是一場悲劇。

一個二十二歲就擁有百億財富的女孩,她將如何過一生?她可以有私人飛機、專屬遊艇、豪宅、僕從,想買什麼就能有什麼。然而,有多少人深思過Easy Money的後遺症?

Easy Money將會剝奪許多看不到的幸福。一則,人生失去打拚的動力,她將很難體會到辛苦插秧終有所成的喜樂。再者,她將很難分辨追求她的男士們,愛的是她的 錢,還是她的人,比任何女孩都難以獲得真愛。縱然遇到真愛,也會被自己的猜疑給蒙蔽。三者,她必須有更大的智慧才能獲得真正友誼,願意兩肋插刀的友人怕人 說閒話不見得常在身邊,身邊恐怕多是佞友,酒肉之交。

如果,苦難是化了妝的祝福;容易錢(Easy Money)則是化了妝的禍水。一旦來敲門,很少人拒絕得了它。它,太誘惑人了。或許,我們該慶幸的是,它從未來敲門。或許,我們該慶幸天上從未平白掉下一百億。

 


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下一步會發布關於IPO欺詐的報告專訪Muddy Waters創始人Carson Block

 http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-23/yMMDAwMDIzOTcyMA.html

過去一年,通過反向併購方式在美國上市的中國公司陷入一場信任危機。

 

在一些紐約的機構投資人看來,這場危機始於2010年6月28日。那天,混水摸魚研究公司(Muddy Waters)創始人Carson Block在公司網站發布了一份質疑中國概念股東方紙業財務造假的報告,其後,東方紙業股價在48小時下跌55%。

這樣的局面讓Block也感到“震驚”,因為他說自己進入這個行業“完全是一個巧合”。東方紙業後來聘請了審計委員會來證明自身的清白,但Block對這種“自查”並不買賬。

東方紙業之後,Block彈無虛發。他攻擊的綠諾國際承認財務欺詐,目前已摘牌。他又攻擊中國高速頻道,後者現已停止交易,其審計公司德勤則選擇了辭職。

北京時間5月20日,身在香港的Block通過電話接受了本報記者一個小時的專訪。

“混水摸魚”就是不透明

《21世紀》:你能否做一下自我介紹?

Block:我在投資的氛圍中長大,一直想在這一領域發展,對中國也一直有強烈興趣。1998年,我就研究過A股。我大學時學過中文,大學畢業後第一次去中國,回美國後我去了美國一家大型投行做公司理財方面的工作。後來又離開,幫我父親做一些小型股票研究。接著我去法學院學習,畢業後去了一家美國律所在上海的辦公室。我一直希望成為一個很好的企業家,所以在中國開辦了一個名叫Love Box的私人倉儲公司,這是第一個將私人倉儲服務帶到中國市場的嘗試。對我來說,這才是讓我學習了解中國商業最好的教育。作為一個企業家,我參與業務涉及的所有方面,開始理解中國人做生意的方式有多麼不同。我想,這段經歷讓我遠遠超越從美國來的其他人,能更好地評估中國公司股票。

《21世紀》:你什麼時候開始做混水摸魚研究公司,為什麼專注於做中國反向併購公司?

Block:成立Muddy Waters完全是巧合。2009年,我當時正日以繼夜做Love Box的事業。我父親對一些中國在美國上市的公司產生了強烈興趣,其中有東方紙業。他意識到需要人去做東方紙業和其他公司的盡職調查。我當時挺猶豫,並沒有強烈興趣。他告訴我關於這個公司的情況,我聽完後覺得可能有問題,但當時並沒有任何做空的想法。我只是想要查一查,把問題找出來。當去看了這個公司後,我震驚了。

當時是2010年1月份,我根本不知道該怎麼辦。我父親想做多這個公司,我告訴他不應該做多。我想,這很可能是一個很好的做空機會,因為這是欺詐。

但我想,如果要把報告寫出來就需要去現場,這需要幾個月的時間,而到那時他們的年度審計報告早就出來了,沒人會在乎我的報告。所以,我想那就算了吧。

下一步會發布關於IPO欺詐的報告

直到4月初,我才想起來再去看一看東方紙業的股價,我覺得股價應該會掉到1美元左右吧,但股價仍然很高,我看了一下SEC文件,德豪會計師事務所給他們的審計報告非常乾淨。再一次,我震驚了。

我想,現在還有機會來做這個報告。所以4-6月份我就做了這個項目,然後把它發了出去。我把這個報告發給了數年前在業內認識的50個人。

48小時後,當我再次查看的時候,這個公司的股價已經下跌了55%。我非常震驚,無法相信人們竟然在乎這份報告。我沒有意識到會有這種反應。我意識到該公司管理層會有一些反應,他們應該會說,這不是真實的。因為股價發生這種狀況,我還沒有準備好就與這家公司開戰了。

我離開投資行業已有數年,從來沒有進入過中美投資圈,但突然間,我就捲入了這個圈子。然後有其他人對我說,東方紙業只是冰山一角,還有更多欺詐,你必須理解這個把中國公司帶到美國去的機制。對於這些銀行、審計和律所來說,他們可以賺大筆的錢。我花了幾個月時間去理解這個環境,知道美國這邊有多麼腐敗。他們通過賣一些炙手可熱的金融產品來掙錢。現在這個炙手可熱的金融產品就是中國。幾個月後,我對這個環境的理解更好了。我開始看另一家公司綠諾國際,然後是中國高速頻道。從某種意義上來說,我很期待這個機會,因為綠諾更大,而中國高速頻道的審計師是“四大”。這讓我有些興奮,因為要想證明他們有問題更加困難,挑戰更大的公司也比較有趣。後來的結果很明顯,我們比較成功。

《21世紀》:為什麼給你的公司取這個名字,“混水摸魚”在中文裡聽起來是個壞傢伙。

 

Block:我第一次聽說混水摸魚這個詞,是在上海與一個政府官員吃午餐時聽說的,我們討論新的動車,但讓我瘋狂的是要想預訂票太難了。你去車站,票已經賣完了,而那裡有很多做假票的人。雖然我知道結果,但我還是問,為什麼會這樣?他們回答說,混水摸魚,這是我第一次聽說這個詞。我喜歡這個表達,它解釋了很多事情。許多大陸商人不願意透明,因為他們覺得這樣能賺錢,而透明的話就不能賺錢。我取這個名字是為了說明,我有分析中國公司的技能,與許多美國人相比,我能更好識破這些不透明。而正是這些不透明製造了很多問題。所以說不透明、混水,於是就有了這個名字。

每個個案都不一樣

《21世紀》:你怎麼調查公司?

Block:視情況不同。當然會審查公司文件,同時嘗試理解供應商,理解客戶,客戶會買他們說的那麼多東西嗎?我們經常以潛在客戶的身份接近目標公司。比如中國高速頻道,我們以潛在廣告主的身份接近這家公司時,他們的巴士數量只有他們說的一半。好吧,證券欺詐就在這裡。各個公司調查方式不同,但基本工作差不多。我們不想耐著性子聽完針對投資者和分析師的演講。我們不想問CFO一些容易的問題。我們想看看他們的業務,我們不想看他們展示給投資者的那張臉。

《21世紀》:東方紙業,綠諾國際,中國高速頻道,接下來還有什麼?

Block:我在做幾個項目。其中一個有意思的是,我可能會發表一家公司的報告,它的背景公司是香港的,它看起來可能欺騙了過去的中國合夥企業。這個公司是那種欺騙任何人的公司。他欺騙中國的投資者,也欺騙美國投資者。

目前,我主要是一個項目一個項目來做。目前還沒有什麼長期計劃。期望我們的工作做一些重要的轉變。很明顯,一些更大公司的股票現在正承受壓力。在這些公司的案子中,他們應該提供更多透明度。他們可能是很好的公司,但應該更加透明。我認為發行人現在開始意識到這個問題。

《21世紀》:美國投資者看起來對反向併購中國公司這個群體喪失了信心。你覺得這裡面有好公司嗎?

Block:有可能。我不相信所有的公司都是一樣的。僅僅因為它是反向併購公司,它就是一家壞公司?不是。僅僅因為它是一家IPO公司,就是一家好公司?不是。每個個案都不一樣。如果你看比例的話,的確,反向併購壞公司的比例的確比IPO更高。但你在給這家公司貼好公司還是壞公司的標籤時,應該非常謹慎。

這個系統會產生一定數量的壞IPO

《21世紀》:一些人說做空反向併購公司空間已經很有限了,所以他們轉向了IPO,你有沒有瞄準什麼IPO公司?

Block:我當然會看IPO,你會看到我們發布一些IPO的報告。IPO與反向併購的問題相似。投資銀行家拿了錢,來生產金融產品,這是一種利益衝突。不管是IPO還是二級市場的反向併購公司,投行的動機就是將金融產品帶到市場。律師拿了錢,不管客戶好還是壞,都會幫助他們。會計和審計公司,用美國

的一個說法,他們有很多人要養,成本很高,有壓力要獲得收入。這個系統就是這樣的。這個系統會產生一定數量壞的IPO。

《21世紀》:投行、律師、審計和會計公司在這些欺詐裡扮演了不好的作用?

Block:澄清一下,我不是說所有的投行,也不是說投行的每一個交易都有問題。問題在於這個系統有太多利益衝突。當我寫報告的時候,我同時在做空這個股票,我也有利益衝突。但我的利益衝突是透明的,每個人都知道,股票每跌1塊錢,我就可以賺1塊錢。但投行的利益衝突在於,如果你閱讀分析師的研究報告,他們的利益衝突不明晰,因為投行之外沒有人知道,這個分析師的獎金有多少來自他寫的那個公司。我的觀點是,這個系統就是要把金融產品帶到市場來,有很多利益衝突,就會造成出現壞的產品。另一點應該考慮的是,比如我進口了一種中國製造產品,如果這個產品有害,它會成為我這個進口商的負債。但那些進口金融產品的人沒有任何負債,出現一個壞的交易,要讓投行負責是非常困難的。為什麼會這樣?因為投行賺了太多錢,他們能夠遊說政客出台保護他們的法律。

《21世紀》:有一些早期投資的對沖基金,他們可能知道一些公司有欺詐問題,但依然在上市前投資這些公司,他們和投行、律所、審計是一條船?

Block:在我看來,如果你知道是欺詐,但依然繼續推進交易,那你應該歸於最壞的那一類。次壞的一類是,故意創造一個別人無法知道這是欺詐的系統。任何對沖基金投資了欺詐公司,目的是為了把這些股票賣給不知真相的人的話,我覺得這些人應該進監獄。

欺詐不只是中國概念公司的問題

《21世紀》:欺詐只是中國概念公司的問題,還是其他國家也有大量這樣的問題?

 

Block:欺詐不只是中國概念公司的問題。正常情況下這不會存在,因為如果一家美國公司在美國上市,欺詐後要逃脫的話非常困難。對於欺詐的推銷者,中國是完美的目標,因為中國是非常熱門的投資。而因為中國遙遠,語言、文化、法律系統不同,推銷者就在這裡尋找欺詐的公司,打扮一下,然後把它們帶到美國來。大多數推銷者會指責中國公司,說他們欺騙了我們。他們這樣做比較容易,但解決方案很明顯是,中美政府之間更緊密合作,這是唯一的解決之道。現在這些推銷者利用了中間的空隙。

“我沒有給任何人工作”

《21世紀》:一家投資者關係公司的人告訴我,說SEC也在調查做空的人,你知道嗎?

Block:SEC永遠不可能告訴一家投資者關係公司,他們在調查誰。SEC有政策不會做這樣的披露。

《21世紀》:SEC聯繫過你,他們想從你這裡知道些什麼?

Block:是我聯繫的SEC。我每次寫報告的時候都會聯繫SEC,我會告訴他們相關背景,與他們分享信息。如果他們需要任何幫助,我會盡我所能。

《21世紀》:SEC給了你哪些反饋?

Block:我知道SEC不對正在進行的調查有任何評論。他們只是問問題,他們樂意接受我提交的文件和其他信息,就這麼多了。他們會看東方紙業、中國高速頻道。他們不會說他們在調查這些公司,他們只是說願意聊聊這些公司,於是我們聊聊。

《21世紀》:你現在是自己工作,還是也為其他機構工作,你有為對沖基金工作嗎?

Block:沒有。我沒有給任何人工作。

越透明危機結束得越快

《21世紀》:你如何看待近期的欺詐對中國在美上市公司的影響。這場危機什麼時候會結束?

Block:這個問題較難回答。如你所說,現在的焦點轉向了IPO公司。我不知道IPO的問題有多廣泛。我猜想IPO問題越廣泛,這場危機就會越大。我不知道,但也很好奇事情會怎麼發展。最近IPO的一些公司被空方質疑,他們有一些商業模型,我認為對股東不一定有利。比如,有公司完全將一些應該內部運作的功能完全外包出去。如果中國公司更加透明,不要避稅,遵守法規等,危機會結束得越快。

《21世紀》:你受到了一些威脅?

Block:經常。

《21世紀》:有些人說你現在去中國非常危險。

Block:也有人跟我說,如果我去美國也很危險。我危險嗎?不知道。我比較小心,只能這樣了。有時候我擔心的不是有權勢的人對你不滿,我更擔心一些瘋狂的個體,他們可能會不理性、沒有邏輯。

 

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中國原料出口劫:下一站 稀土?

http://www.yicai.com/news/2011/07/917766.html

WTO舞劍,意在稀土?

7月5日,世界貿易組織(WTO)應歐盟、美國和墨西哥的申訴,裁定「中國限制九種工業原材料出口」違反了國際貿易規則。雖然,此案涉及的工業原料並不包括稀土,但WTO的裁定剛剛宣佈,便引發了普遍擔憂:中國稀土,很可能成為下一個目標。

中國對稀土出口實施的「配額制」,特別是對走私的打擊,從2009年6月開始,便引發主要稀土進口國的持續反彈。

2011年5月,日本經濟產業省公佈了2011年《不公正貿易報告》,列出了其認為不公平的14項貿易政策,其中就包括中國稀土出口。日本方面認為,中國限制稀土資源出口的措施「有可能違反了世貿規定」,並稱,日本將嘗試通過世貿組織施壓,以促使中國放寬出口限制。

而美國和歐盟,也一直在試圖對中國的稀土出口政策施加壓力。此前不久,在布魯塞爾舉行的一次原材料會議上,歐盟委員卡雷爾·德古特甚至公開表示,原材料訴訟案「將使歐盟在稀土訴訟一事上處於相當有利的位置」。

WTO的此次裁定,是否會成為日本、美國和歐盟下一步就中國稀土出口配額提起訴訟的「判例」?

判例效應?

中國稀土並未大幅降低出口,而是大力降低了國內開採量

「此次裁決,對稀土不會有太大影響,因為中國並沒有大幅降低出口量,反而大力降低了國內稀土開採量,並不違反世貿組織的規定。」7月6日,中國稀土協會籌備組負責人王綵鳳,在接受本報記者採訪時表示。

在她看來,中國對稀土出口的限制,更多的是「基於保護環境和可用盡資源的需要」。「中國稀土開採的環保標準一直很低,環境污染是擺在眼前的事實。現 在,工信部對稀土開採的池徑等方面做了嚴格要求,並將此作為行業准入標準。環保部也要求一些不合格企業在2年內對環保設施做出整改,沒有達到要求的企業就 要淘汰。」

「中國目前的稀土政策,更注重的是國內行業整頓,以及對自身資源開採的限制,並沒有對關稅和出口配額做出大幅調整,因此,即使有國家訴訟我們,我們 也是有正當理由的。」王綵鳳說,「事實上,美國對稀土業也採取過類似管制政策,位於美國加利福尼亞州的帕斯山稀土礦,2002年曾因環境污染等問題關 閉。」

中國稀土學會會長林東魯也表示,「長期以來,中國為稀土開發付出了沉重的環境代價,環境污染非常嚴重,正是由於環保門檻低,導致稀土被濫開濫采」,因此,「中國對稀土的管制政策,是出於保護資源和環境的目的,是為了行業可持續發展」。

在五礦集團礦產資源公司的一位負責人看來,中國的稀土出口政策,正在越來越強調保護環境、保障就業和實現可持續發展的長遠目的,而逐步淡化行政手段的色彩。

全球「稀」土

配額制的實施和對走私的打擊,使全球稀土市場形成巨大缺口

據海關總署數據,中國2008年、2009年、2010年的稀土出口量分別為5.5萬噸、4.39萬噸和3.98萬噸。而2015年之前,中國的稀土出口量仍將維持在3.5萬噸左右。

不過,受到中國稀土出口政策影響的,並不僅僅是名義出口量。中國稀土學會學術室主任陳佔恆指出,中國並沒有大量限制出口,而是根

據市場供需調整出口配額「,不過,」因為以前走私太猖狂了,政府一打擊走私,隱性出口就會大量減少。據測算,2009年中國稀土走私出境超過2萬噸,約佔實際出口量的三分之一。

這直接對國際稀土市場形成了巨大衝擊。「首先是稀土價格明顯上漲,稀土下游應用產業成本也相應提高。其次,日本和美國開始加大在中國市場之外的資源開發力度。另外,稀土替代品開始進入市場。」陳佔恆說。

上游的收緊,同樣打擊了國內稀土業。中鋁有研稀土的一位負責人對本報記者表示,「指令性開採計劃比以前更明顯地得到了執行,國內稀土的產量的確有所下降」,「很多加工企業都拿不到貨了」。

事實上,隨著供應減少,稀土原料價格上升,國內許多稀土下游應用企業目前已陸續進入停產、半停產狀態。據瞭解,寧波地區近來有一半以上稀土釹鐵硼企業停產、半停產,不少企業已開始轉而尋求稀土替代品。

「中國的稀土,如果還像以前那樣的速度開採,資源將會被耗盡。事實上,中國的稀土儲量已經大幅下降。目前,中國是以全球30%的稀土儲量,供應全球90%以上的需求,這本身就是不平衡的,因此,我們歡迎其它國家也把稀土開採出來,共同支撐全球需求。」王綵鳳說。

她還透露,「不久前,我剛剛從美國考察回來。我們考察的是美國最大的稀土供應商Molycorp公司及其帕斯山稀土礦山,目前,這些礦山都有重啟計 劃。」7月4日,日本科學家還宣佈,已在太平洋海域發現富含稀土的礦床,不過,從成本和環境兩方面考慮,這些礦床並無實際開採價值。


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下一階段的佈局思考 value91

 http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100us2j.html

明年的投資應該放在什麼方向上呢?除了繼續持有目前的投資,

還有幾個備選

1 醫藥。由於藥品降價因素,導致估值回落不少。作為一個整體,我感覺醫藥股是未來許多年增長最明確的。但是好公司好像多在A股,不過其估值也太高。港股準備以後挑幾個做一個組合降低風險。

目前的考慮是:微創醫療、中生製藥、東瑞製藥、羅欣藥業(這個疑問大些,關聯交易、分紅少)。

再加一個四環醫藥觀察,好久沒看,跌不少了。

神威藥業以往財務非常好,但我對中藥注射液實在不敢相信,感覺都是些騙人的東西,沒一個能夠通過國際檢驗和認證的。

醫藥股的好處是作為一個整體,增長確定,風險很小。但單個股票風險很大。所以我不會費心思去挖掘最好的,而是找一組類型不同比較好的。

 

2 服裝。像旭日企業、漢登,以及最近的李寧等。不過其中有些品牌似乎實在太老了。流行服飾似乎存在老公司競爭不過新公司的情況(審美疲勞),美邦等可能會吸引許多旭日、佐丹奴之類的目標用戶。總體看不如醫藥吸引力大。

 

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