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查找優劣業績 艾薩

2011-3-31  NM




進入業績期,未來數月將是睇股不 睇市。當大市及板塊調整時,反而是吸納強勢股票的時機,因此要懂得分辨業績好壞。

差的業績包括:比亞迪(285)、中煤能源(1898)、 北京首都機場(694)、中國人壽(2628)、電訊盈科(8);好的業績有:中移動、阿里巴巴(1688)、嘉里建設(683)、大酒店(45)、永利 澳門(1128)、李寧(2331)、特步(1368)、匹克體育(1968)、東方海外(316)、中國銀行(3988)及利豐(494)。會德豐幹什 麼?

瑞安房地產業績只屬普通,但不要忘記它只是一間剛起步的地產發展商,大部分地產項目將在下年度或之後才完成。公司在上海及周邊六個城 市,持有多樣化兼龐大的土地儲備。因此,現在並非失望的時候,反而是去買入這間被低估五成的公司。

撇除投資物業重估值的影響,九龍倉(4) 及會德豐(20)核心盈利比○九年低。九龍倉強如一頭牛,但母公司會德豐的股價較資產淨值折讓卻高達四成五,計及其持有的五成九龍倉股份,折讓更達八成 三。我不能理解為何董事局可以袖手旁觀,容忍公司股價如此偏低。會德豐每股盈利達一元六角五仙,絕對有能力每股派息一元,但全年派息只有十二點五仙。董事 們,你們在做什麼?你們知道這是一間上市公司嗎?

很多人問我日本問題及如何調整投資策略。坦白說,我知的不比任何一個人多。但只要翻睇歷 史,或許是神的保佑,復元的時間往往比預期快,很多系統於一年之內便可重新運作,日本會像以前一樣。我希望今次逆境會帶他們走出二十年來的困境,順便剷除 那些貪污自私的官員。中國及香港的市場不會因此有改變,惟公司公布盈利時,要花功夫去了解數字的真確性。

詳談創科

創科派發了 一份亮麗的成績表。去年創科把部分生產線由德國移至亞洲,因此增加了二點零八億元的非經常性重組費用開支。曾經歷衰退的美國及歐洲,銷售額也有增長,但最 好的還是來自其他市場,增長達五成五至十六億。地板護理用具及電動工具的銷售額都有增加,但前者增長較為強勁,現時已佔公司整體銷售額二成五。

由 於管理層控制成本得宜,公司毛利率達三成二。即使扣除七點二五億元資本開支,股東權益仍有六億元增長,達八十七億元。重組前,股本回報是百分之十一點五, 負債淨值比率四成一比四成二。假如存貨周轉日能減至一百日以下,流動資金可進一步減少。

這是一間很認真的公司,全年銷售額達三十四億美元。 相信給它數年時間,當毛利上升及流動成本下降、加上品牌在歐美以外地區擴張,收入將會暴升。

祝君好運!

艾薩 ([email protected]

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,擁有特許會計師資格,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。 其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。


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