📖 ZKIZ Archives

保監會今年專註“修”門檻：防金融大鱷野蠻入侵

“絕不能把保險辦成富豪俱樂部，更不容許保險被金融大鱷所借道和藏身。”中國保監會主席項俊波22日在談到保險領域防控風險時如是說。

項俊波

經歷了一系列“野蠻人”舉牌風波後，2017年保險行業的監管重點頗受關註。項俊波在當日的國新辦新聞發布會上明確，今年要把防控風險放到更加重要的位置，重點圍繞公司治理、保險產品和資金運用三個關鍵領域，下決心處置潛在風險點。

保監會出席當天新聞發布會的陣容堪稱豪華，除項俊波外，陳文輝、黃洪、梁濤三位副主席也同時亮相。陳文輝在回應“險資舉牌”現象時強調，保險資金運用一定要堅持穩健審慎的原則，股權投資應該以財務投資為主。黃洪則在會上表示“萬能險是一個成熟的產品，萬能險本身並沒有問題”。

除對熱點話題表態外，針對險資舉牌亂象背後折射出的股東結構、公司治理問題，保監會也正著手完善監管制度。梁濤在發布會上透露了《保險公司股權管理辦法》(下稱《辦法》)的修訂方向：實施股權分類監管。

不容許金融大鱷借道藏身

恒大系、寶能系、安邦系……各路險資近年來在資本市場頻繁舉牌、收購，成了上市公司“門口的野蠻人”。

曠日持久的“寶萬之爭”則最為典型。即寶能集團利用旗下的前海人壽發行萬能險、結構化理財產品募集資金，再通過加杠桿持續舉牌萬科(000002.SZ，02202.HK)，進而引發上市公司控制權之爭。

無獨有偶，恒大集團旗下的恒大人壽則對多家A股公司“買而不舉”、“快進快出”，尤其是強勢入侵南玻A(000012.SZ)引發公司管理層集體離職的“宮鬥劇”令人唏噓。

險資的頻繁舉牌使得監管環境出現了變化。

去年12月初，證監會主席劉士余公開痛斥“野蠻人”，將險資推向風口浪尖。保監會隨後出臺了整治萬能險違規行為、強化萬能險監管、嚴格股權監管等一系列措施，並派駐檢查組入駐險企。保監會高層也在多次公開發言中強調“保險姓保、監管姓監”的監管理念。

項俊波此次的發言又重申了從嚴監管的理念。他強調，對個別渾水摸魚、火中取栗且不收斂、不收手的機構，依法依規采取頂格處罰，堅決采取停止新業務、處罰高管人員直至吊銷牌照等監管措施，絕不能把保險辦成富豪俱樂部，更不容許保險被金融大鱷所借道和藏身。

一位不願透露姓名的險企高管對第一財經記者表示，從保監會去年底以來一系列的舉動來看，監管層對於險資舉牌的態度已經轉向，今年監管從嚴從緊的方向也已十分明確，預計一些投資激進的險企將偃旗息鼓，回歸保險主業，經營穩健的保險公司也會更加審慎。

為萬能險正名

對於備受市場關註的保險資金運用原則，陳文輝22日在回應“險資舉牌”現象時稱，保險資金運用一定要堅持穩健審慎的原則，股權投資應該以財務投資為主。

陳文輝表示，險資一定要堅持穩健審慎的投資理念，要求保險資金在投資中應當以固定收益類的產品為主，股權等非固定收益類的產品為輔。股權投資應當以財務投資為主、戰略投資為輔。即使是戰略投資，應當是以參股為主、控股為輔，這是基本的原則和投資理念。

陳文輝

保監會1月印發了《關於進一步加強保險資金股票投資監管有關事項的通知》，有針對性地規範了保險資金股票投資、重大股票投資和收購行為，涉及舉牌的需要在信息披露要求基礎上進行事後報告。重大股票投資要事後備案，明確禁止與非保險一致行動人共同收購上市公司。

“保險資金要為我國保險主業服務、為被保險人服務，而不能為它的股東服務、為業外一致行動人服務，用制度引導保險資金做友好的投資者。”陳文輝說。

“險資舉牌不見得是非常壞的事，關鍵是要甄別舉牌的目的。”南開大學保險業教授朱銘來對第一財經記者表示，如果保險公司舉牌優質上市公司，通過長期持有股份獲取豐厚的投資，這本無可厚非，監管部門嚴防的是險資在資本市場“快進快出”、惡意收購等市場行為。未來監管層可引導險資長期持有上市公司股權，通過明確持有期限等硬性規定來界定險資舉牌行為的合規性。

一直以來，保險公司借助萬能險這一高風險、高收益的負債資金來源，作為舉牌上市公司的資金“籌碼”，由此形成了業內常見的保險公司資產驅動負債的模式，掘金股市獲取超額收益，一度偏離了保險發揮保障性功能的本業。

監管風暴來襲後，有關萬能險的功過是非言論甚囂塵上。保監會在此次發布會上也首次為萬能險正本清源，“萬能險是一種成熟的產品，萬能險本身沒有問題。”黃洪說。

對於萬能險的經營情況，黃洪也提到了一些問題：一是少數保險公司萬能險業務一險獨大，而且期限普遍偏短，這可能導致業務大起大落，公司經營不穩定;二是短期負債配長期資產，形成資產負債錯配，可能給公司經營帶來現金流承壓的風險隱患。

對於萬能險存在的問題與風險，黃洪表示，我國已初步建立了一套比較完善的萬能險的監管制度，監管標準高於歐美國家，監管要求也更要嚴。

黃洪

朱銘來告訴第一財經記者，目前萬能險主要是中短期投資產品，保險公司往往利用舉牌拉高股價賺取差價，建議萬能險未來產品設計靈活機制調整，在投資端從短線投資向長期財務投資轉變。未來險資投資可適當拉長投資期限，投資於符合我國產業結構調整、服務宏觀經濟發展的長期投資。

他還表示，險資要逐步回歸資本市場長期的財務投資者，當前保監會采取的系列監管政策控制險資投資亂象，未來應進一步明確監管目標，對保險資金運用方向給予指引。

完善制度提高準入門檻

險資舉牌亂象背後暴露出了保險行業股東結構、公司治理等問題。對此，梁濤在回答記者提問時表示，隨著投資主體多樣化，在激發市場活力的同時，也給保險公司股權管理和公司治理帶來更大的挑戰，少數保險公司的虛假註資、一股獨大、治理失衡現象不同程度地存在。

梁濤

在持續完善監管制度方面，梁濤在發布會上透露，一個重要舉措是修訂《辦法》，通過對股權實施分類監管，規定各類資本的持股比例上限，單一股東持股比例不超過1/3，建立股東準入的負面清單管理制度，提高準入門檻。強化穿透式監管，有效遏制股權管理中的違規行為。

《辦法》已於2017年1月上旬向社會公開征求意見。從征求意見稿來看，主要變化體現在五方面：進一步嚴格股東準入標準、強化股權結構監管、強化股東監管、加強資本真實性核查、強化審查措施和問責力度。

業內人士對第一財經記者表示，保監會高層此次在國務院新聞辦發布上再次明確了《辦法》的修訂方向，意味著征求意見後的《辦法》即將正式落地。

據介紹，圍繞嚴格股權的審查、規範股東股權行為、加強管理交易監管、強化三會一層的機制建設、建成完善薪酬約束機制、加大信息披露力度等關鍵領域，保監會出臺了各項規章制度30余項，初步建立了一整套保險公司治理的監管制度體系。

“公司治理的監管是一項國際化的難題，處在不斷探索和完善之中，沒有固定的模式可以借鑒。”梁濤表示，公司治理真正實現“形似”到“神至”需要很長的路要走。去年以來，保監會堅持問題導向，已經采取了或者準備采取一系列措施，不斷加大對公司治理的力度，努力實現公司治理監管從柔性引導向剛性約束的轉變。