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樂視如何34天找到150億

賈躍亭（左）和孫宏斌。（樂視融創供圖/圖）

2016年12月10日第一次見面，2017年1月13日正式簽約，僅用了34天時間，54歲的融創中國董事長孫宏斌投給了44歲的樂視創始人賈躍亭150.41億，“一次性系統解決樂視非汽車業務的資金短板問題”，把這家企業從資金鏈危機中解救出來。

2017年1月15日下午，身穿黑色套頭衫的賈躍亭和西裝革履的孫宏斌攜各自高管團隊亮相北京一家五星級酒店，向在場數百名媒體記者講述了過去36天里發生的“閃婚”細節。

從2016年11月起，樂視不斷被人爆出拖欠供應商貨款、資金鏈斷裂、欠薪、裁員、汽車項目是“龐氏騙局”等負面消息。賈躍亭在11月初也公開承認，公司擴張節奏過快，供應鏈壓力驟增，“公司確實遇到了巨大的資金壓力”。樂視股價在11月份跌去近20%，12月7日，樂視網開始停牌。

“樂視的這次風波，其實遠不應該有這麽大的資金壓力，甚至過去的幾個月形成了一定程度的擠兌，起因、導火索是競爭對手的惡意抹黑。”1月15日賈躍亭說，“說樂視是‘龐氏’（騙局）的人，一種是黑手，一種是SB。是我們心胸狹窄、格局不大的競爭對手下的黑手。”

“毅然決然”伸出的援手

遭遇到資金鏈危機的樂視，過去兩個月一直在接觸潛在投資人，希望出讓股份融資以度過當前的危機。這也是樂視第一次引入戰略投資者和“二股東”。

與融創的“閃婚”，在孫宏斌看來是“偶然中帶有必然的緣分”。2016年11月10日下午6點，孫、賈二人在葛洲壩房地產董事長何金剛的引薦下第一次見面，商談樂視轉讓旗下世茂工三項目給融創的事宜。倆人“一見如故”，一直聊到淩晨1點多。據賈躍亭回憶，是孫宏斌首先提出，“等等，我們還對戰略投資感興趣。”

賈告訴他，樂視正在與其他投資人談判，孫說，“我們（做決定）可能比他們更快。”

孫宏斌回憶，第一次與賈躍亭談完，他回去後跟聯想控股董事長柳傳誌匯報時，就產生了投資沖動。他跟柳說，賈身上有種“稀有的企業家精神”，柳聽說賈躍亭推崇“all in”，問孫宏斌，“他是不是喜歡玩德州撲克？”孫宏斌回答說，“他哪有時間玩撲克！”

“all in”（全力以赴）是樂視的企業哲學之一，與德州撲克中的“全押”是同一詞。在孫宏斌看來，賈幹企業“身上有股勁兒，像李書福和戴國芳一樣”。李書福是吉利汽車創始人，戴國芳則是因大舉擴產而入獄的民營鋼鐵企業家。

賈躍亭則稱孫宏斌是他的“夢想合夥人”，他很感謝這位“幾起幾落、永不言敗”的、仗義的、傳奇的性情中人“毅然決然”伸出的援手。

“毅然決然”並非虛言。融創對樂視的盡職調查前後只做了一個多月。融創由孫宏斌親自坐鎮，聘請了普華永道和一年前聯想控股、泛海集團投資樂視汽車的團隊做支持，對樂視的所有業務、所有高管做了盡調，同時訪問了供貨商、分析師等。孫宏斌本人還專門聽取了十多位“大牛人”的意見，他見人就問，樂視值不值得看，“沒有人說不值得看”。但也有很多人試圖勸阻他，理由是樂視的現金流有問題。“他們都不足以顛覆我的判斷。”孫宏斌說。

孫宏斌的判斷來自於兩方面，一是樂視的生意是否是大生意；二是老賈和管理團隊是否可托付。

他花了一個月時間天天研究樂視，最終的結論是，樂視的戰略、打法和邏輯都挑不出毛病，團隊是明星團隊，執行力很強，“什麽都是對的，就是缺錢，那就好辦了。”

他一方面試圖理解樂視的生意，一方面也把樂視的賬本查了個遍。樂視旗下有七大板塊，除已上市的樂視網之外，還有手機、電視、影視、金融、體育和汽車等業務。孫宏斌查完賬之後對賈躍亭更加佩服不已，“這麽點錢能幹這麽大的事!”

他自認為對樂視的財務比賈躍亭還看得清楚，“就資金這部分，我告訴他，你錢從哪里來，去到了哪里和哪里，哪里虧了，哪里賺了，老賈看了都傻了。”

這是融創第一次投資房地產以外的行業，據融創行政總裁汪孟德透露，2016年融創營收1500億，賬上有600億現金，投資樂視的資金對融創來說，“就是一兩個房地產項目的錢。”

2016年，全國房地產行業銷售額約11.5萬億，孫宏斌對房地產行業的判斷是，今後五到十年會進一步集中化，“前十名將占40%的市場份額”，因此融創在本業還有幾年好時光。但五到十年之後呢？融創選擇了五大戰略投資方向：增量市場，比如26億元投資鏈家地產；金融平臺，因為價格太貴還沒投；資源類企業；消費升級下的大娛樂和大健康產業。

若幹年前，孫宏斌就曾經投資了一家影視公司，後來血本無歸。他所理解的樂視，就是一個子業務可以相互協同的大娛樂平臺。

樂視會“變一變”

樂視的業務包括上市公司、非上市業務和汽車三大塊，本次融創的150億投資僅限於前兩塊非汽車業務。孫宏斌在解釋這一決定時稱，沒有投樂視汽車是因為時間太緊來不及看懂，其次汽車業務需要的錢也更多，“我們想要一次性解決樂視的資金缺口問題，那就先解決非汽車業務的”。據財經雜誌計算，樂視汽車未來幾年的資金缺口在460億元以上。

孫宏斌介紹，一開始雙方談的條件是樂視跟另一家投資人談的條件：出讓賈躍亭持有的樂視網8.61%的股份籌資60.41億元，再定增7%的新股籌資50億，共籌資110億元。但後來算下來錢不夠，又因為在目前證券市場監管趨嚴的形勢下，定增獲批的時間可能不確定。

於是最後的方案變為，在上述60.41億元之外，樂視致新通過老股轉讓和增資擴股向融創融資79.5億元，融創獲得增發後的33.5%股權；樂視控股向融創轉讓樂視影業10%的股權融資10.5億元。樂視致新是樂視網的控股子公司，從事智能互聯網電視業務。

據介紹，所有的股份出讓價格，都是賈躍亭一口開出的，雙方都沒有講價。

交易完成後，融科旗下的嘉睿匯鑫將持有樂視網8.61%的股權，成為樂視網第二大股東。賈躍亭直接持有和通過樂視控股間接持有樂視網共計約5.24億股，持股比例為26.45%，仍為樂視網控股股東、實際控制人。

此外，樂視致新此次還引入了寧波杭州灣新區樂然投資和華夏人壽兩家投資者，其中樂然投資14.4億元，持股4.0434%，華夏人壽投資4億元，持股1.1310%。

賈躍亭表示，上述168億融資中的70億將被用於上市公司樂視網，剩下近100億全部投入包括手機在內的非上市業務中。接下來，樂視將不再對電視等智能硬件進行補貼，以實現正向現金流，提升毛利率。賈躍亭希望樂視給投資人帶來5-10倍的投資回報。

作為財務投資者，孫宏斌表示，融創不會插手樂視的內部管理，雙方沒有任何業績對賭，“我看重的是價值，不看重價格”。但融創會幫助樂視改善治理結構，讓投資人放心。據雙方公報，嘉睿匯鑫將有權提名一名非獨立董事及一名獨立董事加入樂視網的董事會，並且有權提名一名財務經理；還將有權各提名一名董事，和委派一名財務經理，加入樂視影業董事會和樂視致新董事會。

雖然融創此輪沒有對樂視汽車進行投資，但據賈躍亭介紹，樂視汽車已做完Pre-A輪融資，A輪融資很快就會正式啟動。

孫宏斌覺得，賈躍亭就像年輕時的自己“誰都不怕”，但現在孫“誰都怕”。經過這次危機，樂視上上下下都希望賈躍亭能“變一變”，賈自己反思說，“戰略不變，節奏要變，戰術要變，前一段資金鏈繃得太緊，戰略節奏太快，資本融資團隊的組織能力沒跟上。”而在孫宏斌看來，“誰都無法讓老賈改變，除非他自己改變。”