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指數沖上2900點就減倉，跌下來再加倉。」深圳緯基投資的投資總監李凱近期操作更為頻繁了，他認為，市場在春節前後漲上來之後調整併不到位，像本週初大起大落的情況還將持續，只能夠從倉位上防禦風險。
同樣認為市場風險大，調整會持續，但世通資產的董事長常士杉則採取了截然不同的操作策略，他至今仍然保持著八成以上的倉位。「我本來挺擅長波段操作的，但最近市場波段不好做，還是老老實實持有好股票吧。」常士杉無奈地對第一財經日報《財商》記者說。
兩位私募人士的不同做法也恰好是近期市場的一個小縮影，多空兩派資金的博弈戰線正在進一步拉長。
根據海通證券數據，QFII在1月31日~2月18日期間整體進行了小幅主動增倉，增持幅度為1.55個百分點。而在QFII增倉的同時，浙商證券 的基金倉位監測數據則顯示，國內基金已經連續5周減倉，369只偏股型開放式基金的平均倉位在上週已經回落至80%以下，為79.91%。
「這種資金博弈的格局之下，市場難見單邊行情，短期震盪仍將是主導。」 國元證券分析師康洪濤總結道。
再融資潮又湧
上週末央行再度提高存款準備金率的消息並沒有引發週一市場的恐慌，週一上證指數反而上漲了1.12%，再次衝到了2900點以上。
但好景不長，週二市場隨即出現了暴跌。當天，上證指數暴跌2.62%，創下了近一個月以來的最大單日跌幅，2900點關口再度失守，深成指亦暴跌3.10%，市場成交量迅速擴大，A股再度陷入迷茫之中。
在常士杉看來，市場的調整併非不可預期，緊縮政策、房地產政策再加上各種融資利空，市場存在調整的需求。
存款準備金率的上調僅僅是A股資金面的利空之一，除了這個預期內的利空以外，A股的再融資潮則進一步擊潰了投資者的心理防線。本週中國石化 (600028.SH)230億元可轉債發行，週二，中國石化即以8.74元的價格報收，跌幅達到5.72%，單日成交達到2.47億股，無疑是週二大盤 暴跌的罪魁禍首。除此以外，新鄉化纖(000949.SZ)等多家上市公司陸續公佈巨額再融資預案。而在央行連續上調存款準備金率的大環境下，農業銀行 (601288.SH)、興業銀行(601166.SH)、光大銀行(601818.SH)、民生銀行(600016.SH)等銀行股也紛紛加入再融資的 隊伍，今年以來商業銀行宣佈的通過不同方式再融資的規模已經高達1838億元。
A股融資速度加快，而另一方面，資金供給卻處於較為疲弱的狀態。申銀萬國測算的數據則顯示，自去年11月份以來，A股市場資金一直處於流失狀態。2011年1月底二級市場資金為13900億元左右，比去年12月底減少100億元。
「市場調整下來之後，再融資消息會使投資者的情緒進一步惡化。」康洪濤說，在這種壓力下，短期市場難見大起色。
外圍市場牽制A股
除了內憂之外，外圍市場也對近期A股形成了一定的壓力。
中東緊張局勢繼續擴散蔓延，非洲第三大產油國利比亞捲入漩渦，國際原油價格飆升，全球股市隨即遭遇重挫。
中金公司認為，油價盤中飆升顯示海外投資者對中東局勢不安情緒仍然較高，對A股市場來說，國內的各項因素(估值、流動性和基本面)仍顯正面，但海外的恐慌效應難免會對A股投資者情緒形成一定的負面影響。
雖然在本週後三個交易日，滬深股市出現了小幅反彈，連續三天收出小陽線，但康洪濤指出，後三個交易日兩市反而陸續有跌停的股票出現，個股殺跌幅度較大，說明仍有資金大力出逃，市場仍存在進一步震盪的需求。
中金公司也表示，本週盤面雖然不乏熱點，但量能繼續萎縮，顯示投資者觀望的情緒仍然較重。預計因中東局勢趨穩的時間尚不明朗，短期A股走勢將以震盪為主，但在國內因素的支持下股指將不會出現大幅的下跌。
李凱則指出，隨著「兩會」的召開，市場將有一段時間處於政策真空期，其間市場會進一步消化各種利空消息，指數短期內將維持震盪走勢。
「基本面的因素決定了短期牛市格局不容易看到。」常士杉也表達了類似的觀點。
私募力挺高端裝備製造
「在震盪格局中，個股機會會比大盤更明顯。」康洪濤說，雖然短期市場難見起色，但從中期佈局來看，對一些有業績支撐且股價具備優勢的行業或者個股，投資者可以適時介入。
中原證券則指出，隨著「兩會」的到來，「兩會」關注的焦點主題有望成為中長期市場運行的主線。
中金公司也表示，隨著「兩會」時間窗口的臨近，投資者可提前佈局「兩會」期間可能的熱點議題相關品種，包括節能環保、新能源、醫療、新興產業等。
常士杉則仍然堅定看好高端裝備製造板塊，雖然高鐵板塊近期經歷了調整，但他認為，調整是正常的，隨著市場走穩，高端裝備製造板塊仍將繼續沖高，甚至會成為今年的投資主線。
春節後，常士杉就與他公司的研究員奔赴各地進行密集調研。「七大新興產業我全跑遍了，走了一趟下來，覺得高端裝備製造才是最靠譜的。高鐵、基建的多 家公司，現在訂單全都忙不過來了，預計這些公司的毛利率會提高到35%~70%，在業績爆髮式增長的基礎下，上市公司目前的股價還有很大的上漲空間。」常 士杉說。