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關聯閱讀：【農業】小種子，大故事，種業商業模式深度起底（上）

農業現代化帶來經營模式升級

國內種子銷售主要通過經銷商渠道，尤其是縣域經銷商進行。從嚴格意義上來講，這類公司並不能稱為種業企業。受傳統體制及種子行業經營特點的影響，縣域種子企業或者經銷商是我國種子經營公司的主體，數量眾多，規模偏小，但是卻是打開國內種子市場的核心環節。

在傳統銷售模式下，農產品經營依賴於經銷商對當地的人脈及聲譽積累。目前，種業銷售一般都是三級經銷商體系。由一級經銷商、二級經銷商到鄉村零售店。從產業鏈價值分布來看，渠道環節分去近 50%的利潤。

隨著農業現代化的推進，土地流轉推動適度規模經營的出現，以農業合作社、家庭農場為代表的“新農人”逐漸崛起，並很可能在未來替代一家一戶的小農經濟成為農村經營的主體。規模效益的推動下，“新農人”對於產品的要求進一步提高，傳統種子銷售模式悄然出現了改變。主要體現在三個方面：

1、 從單一渠道變成渠道共享。傳統上，種子經營銷售主渠道是縣域種子公司或者經銷商。這些經銷商一般只銷售種子。但是，最近兩年，種子銷售渠道和農藥、化肥等其他農資銷售渠道開始出現融合趨勢。即越來越多的種植戶希望能夠直接購買“套餐式”產品，在購買種子的同時，購買配套的農藥與化肥。中農發集團旗下的農發種業順應行業發展趨勢，已經明確提出了“種藥肥一體化”的綜合服務商發展戰略。

2、 從銷售產品變成銷售種植系統化解決方案。農資領域的產品同質性強，在激烈的市場競爭中，差異化很大程度上更多的只能通過產品服務來體現。而“新農人”的規模效益，使得農業技術服務有了投入的價值與需求。例如，為種植5畝地的農民做測土施肥是毫無意義的，農民的收益提升也無法去覆蓋這部分成本。但是對於種植 500 畝的種植大戶而言，測土施肥則是其提高其經濟效益的一條可行途徑。目前，大北農旗下的種子企業金色農華，已經開始在探索建立以種子為核心，提供包括品種選定、測土施肥、農藥噴灑、農機使用、保險服務、資金籌措、糧食銷售等全方位的服務合作系統。

這種產業趨勢背後有其深刻的內在邏輯。從農業生產者的角度來講，當前農民的核心痛點在於： 怎麽種（養）、如何賣、從哪融資。想要解決這三個痛點，就 必須構建了一個閉環的產業生態圈。從產業鏈低位來看，農資產業在種植產業鏈中的地位與飼料產業在養殖產業鏈的地位其實是一致的。 種植業工業化、規模化程度的不同，使得飼料工業過去及現在正在走的道路，將是農資企業當前及未來要走的道路。

在這方面做得最成功的企業，非溫氏股份莫屬。溫氏的“公司+農戶”模式，首先，通過技術指導及標準化養殖流程，幫助養殖戶提高養殖效率。其次，在預交保證金之後，養殖戶每次通過記賬方式即可領取仔豬、飼料、疫苗等生產資料。養殖戶不需要像自養時以現金支付飼料、疫苗等投入，這實質上是變相解決了養殖戶養殖過程中的融資問題。最後，育肥成功的生豬，由公司負責收購，農戶獲取相應的代養費用，幫農戶承擔了市場價格波動的風險，解決了銷售問題。而在這套模式中， 飼料已經內化為養殖生態圈中的一環，而不是外部的孤立的原料。溫氏這種經營模式，與其說是養殖公司，不如說是養殖服務公司。

以飼料產業的發展來對比農資行業，這有兩層含義，一是目前熱火朝天的農資服務商模式，在種植業規模化經營初期這一特定歷史階段中，有其較高的產業價值，但也僅在這個階段有價值。二是在產業結構極為分散的飼料領域，都能通過解決農民的癢點、痛點誕生像大北農、新希望、溫氏集團這種三百億、上千億市值的公司，在競爭格局成熟、下遊種植業規模巨大的農資領域，誕生千億市值的公司也只是早晚的事情。只不過種植領域千億市值公司的誕生將更多的依賴於國家土地改革的推進進度。

3 、互聯網帶動經營模式升級。進入互聯網時代，隨著農村電商及農業互聯網的發展，國內種子電商也逐漸興起。B2B 類型的種子電商有易種網（順鑫農業投資），淘種網（依托武漢蔬菜種子交易會），主要是聚集各商家展示品種的平臺。針對客戶主要是各地批發商，主要的服務由各種子公司與銷售商線下溝通完成。B2C 類型的種子商城則以愛種網（隆平高科、敦煌種業、荃銀高科等 11 家種子公司和中國種子協會共同投資創辦）為代表。C2C 類型的種子電商則主要是淘寶網店鋪的家庭花卉種子銷售。

目前，種子電商面臨的主要困難在於：1）種子銷售需要貫穿技術服務，這是種子電商最大的致命傷。如果配備技術服務人員，則資產負擔加重，且對小種植戶效益貢獻不明顯，而對種植大戶的服務效果，跟種企直銷並無本質性區別。2）種植業當前從業人員普遍在 50 歲以上，對互聯網接受程度較低。3）種子行業空間偏小，單純種子電商則品類及客單價偏低，還是需要依靠化肥、農藥等農資的銷售。而在這點上，種子電商的競爭力則明顯弱於化肥、農藥背景出身的農資電商。

5. 行業整合加速期：資本介入，並購浪潮興起

5.1. 國內種業規模小，高度分散

理論上，種子的高技術壁壘性意味著種業必然將是一個高度壟斷的市場。但是，國內種業當前還處於高度分散狀態。根據全國農技推廣中心數據顯示，截止 2014 年底，國內在冊的 5064家種企中只有 3558 家有本企業商品種子。以擁有本企業商品種子做為種企的定義標準，則國內種子市場偏低的市場集中度以及較小的收入規模，為行業並購提供了可能。

從國際對比上看，世界前 20 強種企的市場份額為 73%，但國內僅有 25%，遠低於世界平均水平。

而且，國內種子企業的規模整體偏小。2014 年，年銷售收入在 3 億元以上的種企，全國僅19 家。其中，雜交玉米種子銷售額超 10 億的僅 2 家，5-10 億規模的也僅 2 家。雜交水稻種子銷售額超 5 億的僅 1 家，3-5 億規模的僅 2 家。

5.2. 並購整合是種業發展的必然

從國際經驗上來看，兼並收購是種業發展的必經之路。

前產業化階段：現代種子產業的產生應歸功於雜交技術的發明和雜交種的引入，以北美的雜交玉米，歐洲的雜交甜菜，東南亞的雜交蔬菜為代表。種子企業基本上以地區性的家族企業為主要特征。

第一次並購浪潮（60 年代末-70 年代）：農業機械化與化學農業為代表的第一次綠色革命，給農化企業帶來超額利潤。60 年代末期，競爭加劇導致種子行業利潤率的降低。同期，玉米種糧比達到 25:1，種子企業發展放緩。70 年代中期，主要是投資於制藥和化工企業等的少數大公司，通過並購活動進入迅速擴張的種子產業，並購主導了整個種子產業。

第二次並購浪潮（90 年代）：該階段生物科技迅猛發展，並首先在醫藥和種業領域得到應用。生物育種成為育種的重要手段。通過第一次並購，拉大了巨頭和中小種企的差距。這階段的並購有兩類型，一是種子公司之間橫向並購。一項技術或基因可以用於多種作物，避免重複研發的高額費用。例如，抗蟲基因特性產品（Bt）基因可以不僅使用於基因棉花育種，也可應用於轉基因玉米育種。二是種子公司和生物科技公司之間的縱向並購，生物科技公司需要以種質資源為載體來研發，研發成果則通過種業得以在市場上實現經濟價值。如孟山都。通過將轉基因種子與農藥業務實現對接。

產業調整階段（00 年代）：經過兩次並購浪潮，種業巨頭迅速壯大，產業優勢已經建立起來。但是隨著組織結構的複雜化，導致成本高企，利潤下降，行業進入調整期。由多元化發展轉向專業化，將業務部門剝離，再進行橫向同業並購重組成為專業種子或者農化公司。多區域的營銷策略也調整為構建產品組合，越來越重視服務。

將國際種業的發展歷程和中國種業相對比，可以看出，目前中國正類似於美國 60-80 年代時候的情況， 即將進入第一輪並購浪潮期。表現為：1）種企企業數量多，但是體量都不大，行業集中度不高；2）種子行業平均利潤較高，市場前景廣闊；3）市場監管趨嚴，種子行業準入門檻提高；4）作物方向的生物科技公司和研究機構大量出現(SMEs)，並逐步被種企並購（國內的表現為公益性研究所“事企脫鉤”）；

5.3. 社會資本持續介入種業

產業並購需要資本的支持。正如前文所述，國際種業巨頭一般都依附於資本實力雄厚的農化或醫藥集團存在。資本對於種子企業意義主要體現在支持品種研發及支持並購成長兩個方面。

當前，各路資本蜂擁進入國內種業。以中化集團、中農發集團為代表的央企，加大對旗下子公司中國種子集團、中農發種業的扶持力度，在產業內展開大肆並購。未上市企業則加快上市步伐，或選擇在新三板的掛牌，如北大荒墾豐種業，河南秋樂種業、德宏種業等；或選擇被上市公司並購，實現間接上市。而在上市公司中，則掀起一股定向增發熱潮，紛紛引進金融、產業資本，為後續資本運作埋下伏筆。或者利用上市公司的融資平臺，直接通過增發收購種業企業。

轉基因育種發展提上日程

1. 國內轉基因政策改變

1.1. 1999 年之前：“嚴格限制”階段

我國是世界最早種植轉基因作物的國家之一，早期以經濟作物為主，並對種植面積和產量以及進出口進行嚴格限制。1983 年轉基因煙草問世，並於 1986 年獲得批準進行田間試驗，再到 1996 年開始商業化種植。

1.2. 1999-2008 年：“技術儲備、商業化生產逐步放開”階段

1999 年，政府啟動《國家轉基因植物研究與產業化》專項，也是中國首次推動轉基因作物研究與產業化專項，投入 5.1 億元開展新品種培育，轉基因植物安全性評價與轉基因平臺建設是重點。之後，2005 年下半年，16 位院士和其他專家向國務院提交《我國轉基因作物研究和產業化發展策略的建議》，提出我國轉基因水稻已具備商業化生產所需的各種主客觀條件。這一事件反映了當時政策放開的局限性。2006 年 2 月，中國政府發布《國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020 年》，明確轉基因生物新品種培育是 16 個重大科技專項之一。截止 2006 年底，424 項轉基因生物安全證書獲批，456 項進入中間試驗。211 項進入環境釋放，181 項進入生產性試驗；包含作物種類包括水稻、玉米、小麥、大豆、油菜、棉花等。2007 年 10 月，轉基因生物安全管理部際聯系會議制度建立，主動研究農業轉基因生物安全管理問題；同年，“農業轉基因生物生產加工許可”下放到省、自治區和直轄市的農業行政主管部門。

1.3. 2008-2016 年：“國家重視、有 條件支持”階段

2008 年 7 月 9 日，“轉基因生物新品種培育科技重大專項”通過國務院審議，轉基因政策進入“有條件支持階段”。 2009 年 10 月，國家農業轉基因生物安全評價與檢定中心建設項目正式啟動，將成為國內權威、國際先進的農業轉基因生物安全評價與檢定機構。2009 年 12月 22 日，農業部頒發兩種轉基因水稻、一種轉基因玉米的安全許可證書，批準在國內試種。2010 年，在中央一號文件中提出“轉基因作物產業化”問題。2010 年 6 月 1 日，政府重新強調“科研舉國”，其中包括轉基因作物育種；同年，國家取消“農民養殖、種植轉基因動植物審批”和“農業轉基因生物過境轉移審批”。2014 年下半年，國務院取消農業部“轉基因農作物種子生產許可證核發”規定，明確為後臵審批。

1.4. 2016-至今：“戰略清晰、有序推進轉基因產業化”階段

2016 年中央一號文件提出"加強農業轉基因技術研發和監管,在確保安全的基礎上慎重推廣"。2016 年 4 月 13 日上午，農業部新聞辦公室召開發布會對轉基因發展戰略明確：轉基因產業化循序漸進，未來中國將按照“非食用→間接食用→食用”的路線圖推進轉基因作物的產業化，先發展非食用的經濟作物，其次是飼料作物和加工原料作物，再次是一般食用作物，最後是口糧作物。此次農業部就轉基因問題主動召開新聞發布會是歷史第一次！正面解讀“轉基因路線圖”是：歷史第一次！預示著國家已將轉基因工作提到行動日程上來，“轉基因路線圖”要實施了！ 2016 年 4 月 17 日，農業部明確了轉基因產業的監管重點，從轉基因作物試驗、基地繁育、品種審定、制種基地、種子加工經營銷售環節以及進出口等進行全產業鏈“無縫”監管，明確提出未獲得轉基因生物安全生產應用證書的品種一律不得進行區域試驗和品種審定。

1.5. 現行轉基因政策

目前，我國推進轉基因產業化將嚴格按照《農業轉基因生物安全管理條例》、《農作物種子生產經營許可管理辦法》、《種子法》、《專利法》、《中華人民共和國植物新品種保護條例》、《轉基因棉花種子生產經營許可規定》、《農業轉基因生物進口安全管理辦法》等法規政策開展，根據法律法規進行轉基因作物種子安全評價和安全管理，轉基因作物種子的種植需獲得生產應用安全證書。

我國轉基因作物商業化種植的申請極為嚴格，包括實驗研究、中間試驗、環境釋放、生產性試驗和申請領取安全證書。以水稻為例，相關申請者 1999-2000 年經過批準進行中間試驗，2001-2002 年開展環境釋放，2003-2004 年進行生產性試驗，並於 2004 年取得轉基因水稻生產應用安全證書。在 2004-2008 年針對轉基因水稻的分子特征、環境安全和食用安全等指標進行複核檢驗。之後，農業部於 2009 年發放了“華恢 1 號”和“Bt 汕優 63”在湖北省的生產應用安全證書。但，轉基因水稻品種仍然需要通過品種審定，才能種植；獲得種子生產許可證和種子經營許可證、經過知識產權權利人的同意後，才有可能進入商業經營銷售。轉基因政策主要包括以下四類：

（1）轉基因標識政策

轉基因生物標識管理較為嚴格。《農業轉基因生物標識管理辦法》（2004 年 7 月 1 日修訂）規定：列入標識管理目錄並用於銷售的農業轉基因生物，應當進行強制標識；未標識和不按規定標識的，不得進口或銷售。但這一規定與中國進口轉基因大豆、農業生產主體分散的現實不符。2006 年 5 月 19 日，國務院頒布《推進種子管理體制改革加強市場監管》，提出“轉基因植物種子要經過安全評價和品種審定，生產經營轉基因植物種子要取得農業部頒發的生產、經營許可證，發布轉基因植物種子廣告要經農業部審查批準。”2014 年 4 月 25 日，國務院關於《2014 年食品安全重點工作安排》提出：建立食品原產地可追溯制度和質量標識制度，規範轉基因食品標識的使用，提高消費者對質量標識與認證的甄別能力。

（2）轉基因安全評價及管理政策

2002 年以後，《轉基因生物安全管理條例》及《農業轉基因生物安全評價管理辦法》開始實施，對轉基因安全等級、申報審批、安全監管等方面作出規定。2011 年 4 月 10 日，國務院《關於加快推進現代農作物種業發展的意見》中提出：“嚴格品種審定和保護。進一步規範品種區域試驗、生產試驗、品種保護測試、轉基因農作物安全評價和品種跨區引種行為，統一鑒定標準，提高品種審定條件，統籌國家級和省級品種審定，加快不適宜種植品種退出。完善植物新品種保護制度，強化品種權執法，加強新品種保護和信息服務。”

（3）轉基因全程監管政策

我國現行的《轉基因生物安全管理條例》第二十三條和第二十七條規定我國轉基因農產品產業鏈的各環節包括生產、 加工、 經營和運輸各環節必須建立安全檔案並上報縣級農業部門，對轉基因產品實施全過程跟蹤監控。2015 年 10 月 11 日，轉基因農業做種子生產許可證核發服務得以簡化，（1）用於“轉基因農作物種子生產許可證核發”時的“種子生產許可申請人註冊資本證明”取消，不再要求申請人提供註冊資本證明；（2）“轉基因農作物種子生產許可證核發”的“提供種子生產涉及計量的檢驗設備檢定材料”取消，不再要求申請人提供檢驗設備檢定材料，檢驗設備的檢定依法由質監部門開展。

（4）轉基因進出口管理政策

《農業轉基因生物標識管理辦法》 （2004 年 7 月 1 日修訂）規定：未標識和不按規定標識的，不得進口或銷售。2002 年以後，《轉基因生物安全管理條例》及《農業轉基因生物進口安全管理辦法》開始實施，進口轉基因大豆必須經過安全評估及檢驗檢疫，並符合相關的標簽要求等。2004 年 5 月 24 日，國家質檢總局發布《進出境轉基因產品檢驗檢疫管理辦法》提出“對進口農業轉基因生物進行檢驗檢疫”。2015 年 4 月，《自由貿易試驗區外商投資準入特別管理措施（負面清單》中提出：禁止投資農作物、種畜禽、水產苗種轉基因品種選育及其轉基因種子（苗）生產。

現行的轉基因政策存在問題：

一方面，目前轉基因生物標識政策缺乏具體闕值規定，包括種子企業、農戶等生產主體、加工企業、銷售商等農產品產業鏈參與者無法準確判斷轉基因產品範圍，只能將可能混雜轉基因成分的農產品統一標識成轉基因產品，特別是對於以輪作方式為主的地區。

另一方面，當前，我國農產品產業鏈的參與者規模有限，強制轉基因標識帶來高額成本，難以貫徹執行。另外，產業鏈各環節的參與者分散，特別是農戶、家庭農場和農民合作社等農業生產者，對轉基因農產品各個環節控制難以執行。

1.6. 政策亮點: “十三五”推進轉基因玉米產業化

8 月 8 日，國務院引發十三五科技規劃，規劃指出，加大轉基因棉花、玉米、大豆研發力度，推進新型抗蟲棉、抗蟲玉米、抗除草劑大豆等重大產品產業化。標誌著國內轉基因政策重大突破。由於傳統的雜交育種技術，研發時間長、效率低，轉基因產業化已經是中央保證糧食安全的既定戰略。國內轉基因重大專項開始於 2008 年，期間經歷了一些波折。2016 年 4 月13 日，農業部專門召開新聞發布會介紹農業轉基因情況，實際上就是吹風十三五期間轉基因玉米、大豆產業的放開。本次規劃發布，是官方首次正式明確放開轉基因玉米、大豆的產業之路。預計未來，中國將繼續按照“非食用”（如棉花）-“間接食用”（如玉米、大豆）-“直接食用”（如水稻、小麥）的路線有序推進農產品轉基因產業化。

更為重要的是，目前中國轉基因技術儲備完善、成熟，具備推廣能力。以轉基因玉米為例，國內已經研發出轉植酸酶玉米、轉基因抗蟲、抗除草劑玉米等，其中中國農科院的轉基因植酸酶玉米已於 2009 年達到安全證書。轉基因抗蟲玉米完全可以與國外轉基因品種抗衡。豐富的技術積累是推進轉基因玉米產業化的基礎。目前，中國農大、農科院、大北農集團等公司都有相關儲備品種，產業化條件相對成熟。

2. 全球轉基因技術的發展

2.1. 全球轉基因技術在育種方面的應用

1）抗生物逆境

通過表達抗性基因提高植物抗病蟲能力已成為經典的轉基因育種手段，當前在抗病、抗蟲等領域正進一步更新和優化。2011 年，美國專利商標局公開了 571 件有關轉基因植物及其生產方法的專利申請，其中抗病蟲等生物逆境的專利 120 件。廣泛挖掘並應用 Bt 資源是目前植物基因工程領域的熱點。科學家還從不同生物來源中鑒定出多種對蚜蟲、夜蛾、甲蟲等具有抗蟲活性的抗生物素等蛋白，未來有望發掘更多有應用價值的抗蟲基因資源，提高轉基因作物的廣譜抗蟲性。

複合性狀轉基因作物的市場開發與研發態勢也日趨加速，2010 年，先正達公司研發的抗秋粘蟲、甘蔗食心蟲、玉米穗蛾等多種害蟲的轉基因抗蟲玉米，已在美國、加拿大、巴西、阿根廷獲得種植批準。

2）抗非生物逆境

圍繞功能基因、轉錄因子、信號因子等方面開展抗旱、耐鹽堿、抗高溫、冷害研究，以獲得性狀優良的作物新品種是轉基因作物研發的重點之一。孟山都公司開發的轉耐旱基因(cspB，蛋白調節基因)玉米 DroughtGard(MON87460)能在幹旱脅迫下使產量顯著增加，於 2010 年12 月獲美國食品藥品管理局批準用於食品和飼料，2012 年美國農業部對其解除管制，2013年我國批準其進入轉基因玉米進口名單。孟山都公司還針對非洲的水資源現狀，計劃於 2017年在非洲撒哈拉沙漠以南地區推進抗旱性轉基因玉米的商業化種植。

另一類抗非生物脅迫的轉基因研究主要針對抗除草劑轉基因作物。抗除草劑轉基因植物是最早進行商業化應用的轉基因植物之一，其種植面積在轉基因作物中所占比例最大。

3） 產量提高

通過轉基因技術實現作物增產主要從庫容(穗粒數、粒重)、光合產物分配(蔗糖轉運子、細胞壁轉化酶、澱粉合成)、株型(赤黴素、蕓苔素內酯)、來源強度(CO2 吸收、卡爾文循環、光敏色素、葉片衰老)、氮和水利用效率、轉錄因子調控等多方面加強。全基因組關聯分析技術、大規模基因組測序技術等新技術、新方法的發展，為規模化、高通量基因篩選提供了快捷手段，極大地提升了基因資源發掘與利用的效率。目前越來越多的產量相關基因被分離鑒定，如異戊烯基轉移酶(ZmIPT2)控制玉米籽粒發育過程中細胞分裂素的合成，水稻細胞壁轉化酶GIF1 調控蔗糖在籽粒中卸載，促進籽粒灌漿；CCT 結構域的核蛋白(Ghd7)控制株高、抽穗期和每穗粒數。孟山都公司的抗農達高產大豆已進入高級開發期，在全球不同環境條件下不同的種植季進行了測試，均表現出抗性穩定，產量提高的特性。

4） 品質改良

現代分子生物技術的進展為改良植物營養品質提供了有效的技術支撐，其在水稻、玉米、大豆、油菜等主要農作物中的應用取得了較好的成績。目前已發展了包括內源蛋白質序列的修飾、異源優質蛋白基因的轉移和表達、同源優質蛋白基因的過量表達、人工合成新蛋白基因、以及增加遊離的必需氨基酸的含量等改良作物蛋白質營養價值的方法。目前研發成功的有富含葉酸的西紅柿、高蛋白含量的土豆、高維生素 C 含量的西紅柿、草莓和馬鈴薯、高油酸大豆、高Ω-3 脂肪酸油用大豆、高花青素西紅柿等。水稻作為人類的主糧之一，目前已發展到第二代，研發重點主要放在稻米品質改良、營養強化，以及後期的醫療保健等方面，如富含維生素 A 的金米稻，高鐵、高賴氨酸及富含葉酸的轉基因水稻等。

5） 養分高效利用

通過轉基因技術應用，改造作物營養調控通路，從而提高作物對土壤固有養分資源和肥料高效利用是當前轉基因作物研發的重點之一。隨著水稻等植物的全基因序列被完全破譯，大量與養分吸收、運輸和利用相關的基因即將被鑒定出來。創制的錳高效積累、磷高效積累、酸性磷酸酶缺失和矽吸收弱等突變材料，對深入研究植物高效吸收土壤固有養分肥料和對養分高效利用養分分子機制，進而培育養分吸收利用高效性轉基因植物有重要作用。如孟山都研發的氮高效玉米可在正常氮含量的條件下增產，在較低氮含量的條件下穩產，這將為農民提供一種既穩產高產又節約成本的重要選擇。

2.2. 全球轉基因作物商業化種植概況

至 1996 年轉基因作物開始大規模商業化種植以來，全球轉基因作物種植面積一直快速增長。2015 年全球轉基因作物累計種植面積達到 20 億公頃，全球轉基因作物的種植面積從 1996年的 170 萬公頃增加了 100 倍，達到 1.797 億公頃，年均複合增長率在 25%以上。目前全球種植轉基因作物的國家達到 29 個（越南於 2015 年首次種植轉基因作物），其中 21 個為發展中國家，8 個為發達國家。

1994 年至 2015 年，共有 40 個國家（39 國+歐盟 28 國）的監管機構批準轉基因作物用於糧食和/或飼料，或釋放到環境中，涉及 26 種轉基因作物（不包括康乃馨、玫瑰和矮牽牛）、363 個轉基因事件的 3418 項監管審批。獲得監管審批最多的五個國家包括日本、美國、加拿大、墨西哥、韓國。玉米仍然是獲批事件最多的作物，其次是棉花、馬鈴薯、油菜及大豆。

1996 年以來，商業化的轉基因性狀主要包括抗除草劑、抗蟲、複合性狀（抗蟲+抗除草劑，抗多種蟲和抗多種除草劑）等。各種性狀的商業化面積也是逐年增加的，其中複合性狀的增長速度最快。2015 年複合性狀作物占全球轉基因作物種植面積的 33%，2014 年這一比例是 28%，表明複合性狀仍是轉基因作物的發展趨勢。

轉基因作物的發展，同時促進了轉基因種子的繁榮。1996 年以來，轉基因種子的市值由最早的不足 1 億美元增長到 2015 年的 153 億美元。轉基因種子在全部種子中的份額也不斷增加，目前約占全球種子市值的 1/3。預計全球已收獲的最終商業產品（ 轉基因作物和其它收獲的產品 ）的農場出場收入為轉基因種子單獨價值的 10 倍以上。可以預見，未來由於對高產作物需求的不斷增加以及可耕地面積的不斷減少，轉基因應用的市場價值還將繼續增長。

2.3. 推行轉基因作物產業化的意義

保障糧食安全。伴隨著人口的增長以及耕地面積的減少，糧食問題已成為各國關註的焦點。二十世紀初，全球人口只有 17 億，而現在已超過 70 億。根據聯合國糧農組織估計，到 2050年人口將增加到 97 億。從全球來看，目前有 8.7 億人口長期面臨饑餓，20 億人口營養不良。

在二十世紀 60 年代的小麥和水稻綠色革命之後，作物生產率的增速開始下降，很明顯僅靠傳統作物技術，到 2050 年不能供養 90 多億人口。未來只有在使用傳統作物技術（適應性更好的種質）的同時采用生物技術（適當的轉基因和/非轉基因性狀），才能提高作物產量保障農業可持續發展。

促進生態安全 。轉基因作物對於減少農業汙染、改善生態環境、節約耕地、保護生物多樣性等方面具有重要意義。傳統的農業生產主要依靠的是農藥、化肥等來減少蟲害以及增加土壤的肥沃力，農藥及化肥的過度使用必然造成生態環境的汙染。轉基因種業的應用，能減少農藥及化肥的使用，增加生物多樣性；增加產量同時減輕耕地使用壓力，減少溫室氣體排放，從而保護生態安全。

ISAAA 數據表明，1996 年-2014 年轉基因作物的種植使作物產值增加了 1500 億美元；減少了 5.8 億公斤殺蟲劑活性成分的使用；節約了 1.52 億公頃土地；僅 2014 年一年就減少 270億公斤二氧化碳排放，相當於一年在公路上減少 1200 萬輛汽車。轉基因作物為全球的可持續發展做出了貢獻，使農業生產率/產量能夠在現有的全球 15 億公頃耕地上實現增長，因此也保護了森林和生物多樣性。

2.4. 轉基因技術對全球種業的影響

轉基因作物良好的市場前景與高額的利潤回報,吸引了大量種業公司進行投入，也使得全球種業呈現出新的發展特點。

發展高速化。轉基因技術的發明和運用，培育出了許多高產優質的良種，全世界逐步發展形成了規模龐大的種子產業，推動了種業高速發展。目前全球的種子市場規模約 500 億美元。市場壟斷化。近 20 年來，大型種子企業對全球種業的壟斷不斷加劇。1996 年，世界前 10大種業公司的種子銷售收入僅占全球種子市場份額的 16%，而 2012 年則提高至 62%，表現出明顯的市場壟斷化。孟山都一家公司就控制了全球超過 90%的轉基因種子市場。1996 年孟山都公司開始進入阿根廷市場，2002 年孟山都轉基因大豆已占據了阿根廷大豆種植面積的 99%。

技術精準化。生物技術近 30 多年來的迅猛發展，引領種業的創新日新月異，作物育種已經由培育新品種向創造新性狀或新性狀組合、由選擇育種向設計育種、由傳統育種技術向傳統技術與分子技術、信息技術結合等方向發展。

作物育種已經步入分子技術育種的新時代。跨國種業公司基於新一代的高通量測序、分析技術，開發出與作物重要農藝性狀、產量和抗病抗逆等數量性狀緊密連鎖的標記，構建了龐大的分子信息數據庫；依靠精密設施設備和長期的基礎積累，記錄了包括光學、近紅外、X 射線在內的作物表觀特征數據，形成了龐大的表型數據庫；在發展生物信息學基礎上，構建了表型數據和分子數據的有效銜接，架起了種質基因資源信息和龐大的表型數據的橋梁，建立起常規育種與生物育種相結合的技術手段，大幅度提高了育種效率，使育種工作實現了由“經驗”向“科學”的根本性轉變。

資本 擴張化。國際種業巨頭的形成基本上都是走一條借助資本收購兼並的跨越式擴張之路，而不是僅僅依靠自身的滾雪球式發展。現在全球最大的種業公司孟山都其前身是化學工業公司，在 1980 年代以前並未涉及種子與生物技術領域。1981 年孟山都成立分子生物學團隊，將生物技術確定為孟山都的戰略研究核心。1982 年，孟山都的科學家首次從基因上改變了植物細胞，並收購了以大豆種子業務聞名的 Jacob Hartz 種子公司。1984 年在美國密蘇里州切斯特菲爾德成立生命科學研究中心，1987 年在美國進行了生物技術作物的首次農田試驗，1995 年以後開始在生命科學領域進行大量並購及公司間合作。比如，收購棉花種子龍頭企業 Delta & Pine Land 公司、大豆和玉米種子龍頭企業 Asgrow Agronmics 公司、全美第二大種子公司 DeKalb，收購 Seminis 公司進入蔬果種子領域等。通過收購兼並，其在 2004 年超過當時的種業老大先鋒，成為全球種業的第一。與孟山都類似，其他種業巨頭發展路徑也基本如此。實踐證明，資本融合、兼並重組是目前種業公司做大做強最有效的路徑。

不難看出，目前種子產業已經由傳統的種植業演變成了技術密集型、資本密集型、市場壟斷型、人才密集型、經營全球化的高新技術產業。

3. 國內轉基因技術積累

3.1. 轉基因技術在我國農業種植領域上的應用

我國轉基因技術在農業種植領域方面的領域主要在於提高作物的抗除草劑、抗蟲害、抗病毒及抗逆等特性：

抗除草劑：抗除草劑轉基因技術主要有三種方法，第一種將除草劑作用的酶與蛋白質基因轉入植物，從而使得轉基因作物對除草劑產生抗性；第二種是以除草劑為底物的酶的基因轉入植物中並在轉基因作物中將除草劑催化分解，達到保護作物的作用；第三種利用除草劑能識別和作用植物特定酶的特定位點功能，運用基因突變方法使相應位點發生突變。

抗蟲害：中國農業科學院生物技術研究所已成功人工合成和改造了植物抗蟲害 Bt 基因，獲得了高棉鈴蟲轉基因棉花品種和品系。目前擁有我自主知識產權的轉基因抗蟲棉花已育成和大面積推廣，大大地減少了農藥的用量。

抗病毒基因工程：中國農業科學院生物技術研究所成功人工合成和改造了天蠶蛾的抗菌肽基因，導入了馬鈴薯主栽品種米拉，獲得抗病性提高 I~III 級抗青枯病的轉基因株系，並在四川省獲批進行環境釋放。目前我國已運用抗菌肽基因對抗水稻白葉枯病、馬鈴薯軟腐病、花生及番茄青枯病、桑樹及案樹青枯病、大白菜軟腐病等進行基因工程研究。

植物抗逆基因工程：植物的抗逆性是指植物抵抗不利環境的形狀，包括抗寒、抗寒、抗鹽等。在抗鹽性方面，我國已成功克隆了普氨酸合成酶、山菠菜堿脫氫酶、磷酸山梨醇脫氫酶等耐鹽基因，並已進入了田間試驗階段。

3.2. 我國轉基因技術 已為商業化種植作好準備

二十世紀 80 年代，我國制定“863”計劃，正式把換基因作物列入國家發展重點，轉基因作物正式與載人航天、登月工程、信息技術等項目成為國家重大科技專項項目，轉基因技術開始處於國家整體戰略規劃的重要位臵。1996 年，我國投入研究和開發的轉基因植物達到 47種，設計各類基因 103 種，接近 20 種轉基因植物進入田間試驗及環境釋放階段。

1997-1998 年，中國農業部共批準 5 種轉基因植物的商業化生產，包括抗蟲棉花、改變花色矮牽牛、延熟番茄、抗病毒甜椒以及番茄，隨後，轉基因木瓜和轉基因楊樹也批準了商業化生產。轉基因作物進入商業化階段需要經過兩個程序：①按照《農業轉基因生物安全管理條例》要求，獲得農業部頒發的轉基因生產應用安全證書；②按照《種子法》及相關辦法規定，經過農業部國家農作物品種委員會審批，進行區域試驗並獲得品種審定證書。我國轉基因育種開始踏入商業化階段，在各個轉基因品種均取得重大成果：

我國轉基因技術在農業的應用中最大的成果是抗蟲棉花。在國家“863”計劃支持下，中國農業科學院生物技術研究所成功人工合成和改造了植物抗蟲害的 Bt 基因，並獲得高抗棉鈴蟲的轉基因棉花品種和品系。目前，抗蟲棉花扔是我國主要種植的轉基因品種，國產棉花中95%都來自於轉基因。種植了轉基因抗蟲棉後，每公頃抗蟲棉化學農藥用量可減少 47 公頃，國內每年化學農藥使用量可減少接近 1-1.5 萬噸。相當於我國每年化學農藥總產量的 7.5%。

轉基因水稻是我國在全球轉基因技術領先的成果之一。轉基因技術能夠是水稻的產量和品質實現新的飛躍，水稻從原來的糧食轉變成具有高附加值的功能性食品。轉基因水稻是指通過轉基因技術獎不同品種的水稻或者近緣物種的抗蟲基因、抗病基因等導入到某種水稻基因組內培育新的水稻品種。1995 年，中國農科院開始 Bt 抗蟲轉基因水稻的研發工作，1999 年獲得農業部成果鑒定，開始中間試驗。2002 年，中國農科院 Bt 抗蟲轉基因水稻完成環境釋放，2003 開年開始生產性試驗。隨後多個抗病蟲性的轉基因水稻都進入生產性試驗階段。2009年，華中農業大學研發的抗蟲轉基因水稻“華恢 1 號”和“Bt 汕優 63”首次獲得農業部頒發的轉基因水稻安全證書，並批準在湖北省種植。但由於“轉基因水稻事件”以及“反轉”人士的反對，獲得安全證書的兩個轉基因水稻品種一直沒有完成品種審定，因此轉基因水稻難以進入商業化生產階段。

目前我國已批準轉基因棉花、轉基因大豆、轉基因玉米和轉基因油菜4種作物進口安全證書，但目前只批準了轉基因棉花的種植，進口的轉基因大豆、轉基因玉米、轉基因油菜的用途僅限於加工原料。我國法律規定進口用的加工原料農業轉基因生物不得在國內種植，到目前為止我國也沒有批準任何一種轉基因糧食作物種子進口到中國的能夠在國內種植。因此，2009年轉植酸酶玉米獲得了安全證書後，一直沒有進入商業化種植。

目前， 我國轉基因玉米 的研發方面已在轉植酸酶基因玉米、耐除草劑轉基因玉米、抗蟲轉基因玉米上取得了突破性進展。我國獨創的轉植酸酶基因玉米已經獲得了農業部頒發的安全證書，並完成了產業化的準備階段，具有知識產權的轉 EPSPS 基因耐除草劑玉米和轉 Bt 基因抗蟲玉米也已經進入生產性試驗和環境釋放階段，均具有產業化推廣的優勢。2015 年 7 月，中國農業科學院生物科技研究所的轉植酸酶基因玉米 BVLA430101 繼 2009年獲得安全證書並過期後，再次獲得農業轉基因生物安全證書， 國務院指出“十三五”期間大力推進新型轉基因抗蟲玉米產業化進程。

投資建議

國內目前涉及種業的上市公司共有 9 家，從長期競爭力的角度考慮，我們建議投資者重點關

註隆平高科、登海種業、大北農。

1.隆平高科 

公司是國內雜交水稻種子的龍頭企業，雜交水稻育種實力穩居全國首位，雄厚的科研積累是公司長期成長的基礎。中信集團的入主，因一部夯實了公司發展基礎，為公司提供了雄厚的資本基礎，為公司增加科研投入保持科研領先、持續並購做大做強以及走向國際化創造了前提。而這也是國際種業巨頭做大的主要路徑。

我們預計，加入國家隊之後的隆平高科將在政策扶持力度、資本優勢、產業布局等方面遠遠領先國內競爭對手，且未來兩年產業整合步伐、國際化戰略將加速落地。公司是國內最有可能成長為國際種業巨頭的企業。預計公司 2016-2018 年凈利潤分別為 6.04 億、7.96 億、10.13億元，對應 EPS 0.48、0.63、0.81 元，同比增長 23.07%、31.79%、27.24%。12 個月目標價 25 元，對應目標市值 310 億元，維持“買入-A”評級。

風險提示：政策風險；價格風險；自然災害風險。

2. 登海種業

公司是國內國第一個民營玉米產業化的種子企業，其研發的雜交玉米品種多次刷新了我國玉米的高產記錄，科研基礎雄厚。當前公司品種體系完備，先玉 335 處於成熟期，經過前期退貨事件漸入正常。登海 605 99 作為中堅品種，還處於成長期，是推動業績增長的主力。代表籽粒收獲方向的登海 618 等新品種正在導入期，未來成長有持續性。

公司是國內雜交玉米種子領域的龍頭企業，研發實力雄厚。公司品種儲備豐富，梯隊完善。雖然當前面臨行業下行的局面，但公司底子仍在，當前估值處於歷史低位。預計 2016-18 年公司凈利潤分別為 4.9、6.2、7.83 億元，對應 EPS 分別為 0.56、0.7、0.89 元，同比增長25.81%、26.2%、26.16%，給予 17 年 30 倍 PE，則 6 個月目標價 21 元，維持“買入-A”評級。

風險提示：品種推廣速度不達預期；病蟲害風險；自然災害風險。

3. 大北農

公司旗下金色農華，其華占系列雜交水稻種子和農大系列雜交玉米種子，在國內種子市場具備較強競爭力。集團下屬生物科技公司，是承接國家轉基因重大專項研究中唯一的一家民營企業，在轉基因種子領域居於國內領先地位。一旦政策環境齊備，具備迅速推出轉基因種子的技術儲備。公司前瞻性的進行種植服務商轉型，符合行業發展大趨勢，為公司後續發展積攢新動力。

隨著養殖景氣傳導及公司管理改善，4 季度起將是飼料銷量加速增長階段，銷量增長有望貫穿 2017 年全年。由於客戶結構定位、產品定位及品牌、市場影響力等相對較強，上市公司銷量增速大概率在行業增速以上。公司“互聯網+生豬”領域順利推進，戰略布局“互聯網+水產”，打造“漁聯網”，提升水產行業的信息化水平、縮短行業供應鏈，加速周轉流通，引進金融服務，提升整個行業的經營管理水平與產出效率。預計公司 2016/17/18 實現歸屬於母公司凈利潤 11/14/19 億，增速同比分別為 56%、32%、32%，對應 EPS 為 0.27/0.35/0.47元.，維持“買入-A”投資評級，6 個月目標價 10 元。

風險提示：政策風險；自然災害風險。（完）