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在岸人民幣跌破6.77：匯率迎“內外夾擊”

人民幣對美元的下行趨勢仍在持續，當前美元/人民幣已突破了6.77。

10月24日，人民幣兌美元中間價報6.7690，創2010年9月9日以來最低。截至北京時間10:10，美元/人民幣報6.7722，逼近了所謂的“6.8新鐵底”;美元/離岸人民幣報6.7805，刷新逾六年低點。

最近兩周人民幣匯率發生大幅波動，10月以來美元兌人民幣匯率即期匯率跌至6.7599(上周五16:30)，跌幅達到 1.35%，創下“8·11匯改“以來的新低。

究其原因，到底是哪些內因和外因主導了人民幣匯率的這輪下行? 未來又有哪些因素將會影響人民幣?

眼下，人民幣中間價定價機制為“上一日收盤價+CFETS一籃子貨幣變動”，而美元在CFETS一籃子貨幣中的占比約為26%(13大貨幣中排名第一)。

從外部環境看，美聯儲 12 月加息成為市場共識，加息概率近期持續。截至北京時間10月24日，美元指數進一步走強至98.80，這使得人民幣承壓。

根據中國外匯交易中心今日的最新數據，10月21日CFETS人民幣匯率指數為94.30，按周跌0.34。

除了美元以外，就外部因素看，一籃子貨幣中的其他貨幣走勢也加劇了人民幣的貶值壓力。

主流觀點認為，在10月20日(上周四)晚間歐洲央行維持800億歐元/月購債規模不變，行長德拉吉否認了逐步收緊QE的傳聞，且不排除在2017年3月末QE到期後進一步延長QE，這導致歐元暴跌，美元被動升值，也使得人民幣積累了一定的貶值壓力。截至10月20日21:22，歐元對美元刷新四個月低點至1.0942;美元指數則暴漲至98.15，再度沖破98大關。

民生證券研究院海外研究負責人張瑜表示，人民幣連跌的“真兇”其實有三個——隔夜全球動蕩，歐元、日元、加元齊跌，其實這三者都給人民幣施加了貶值壓力。“日本央行行長21日表態‘不認為日本購債規模應當放緩’，日元走跌;加拿大20日公布了維持利率不變的決議，同時下調經濟增速，加元承壓。”張瑜稱，由於歐元、日元、加元(分別占比57.6%、13.6%、9.1%)是美元指數籃子中的主要幣種，三幣齊跌推升美元指數走高，通過中間價定價公式傳導到人民幣端，人民幣中間價貶值。

民生宏觀表示，截至10月24日7：30，外盤主要貨幣24小時變動：美元 0.37%，歐元-0.43%，日元0.14%，加元-0.86%，澳元-0.29%，英鎊-0.29%，新西蘭元-0.47%。

此外，中國內部的因素也不可忽視——以結售匯逆差為代表的跨境資金流動則是主因。

最新數據顯示，2016年前三季度，銀行累計結售匯逆差1.6萬億元人民幣。9月，銀行結售匯逆差1897億元人民幣，較8月逆差規模(8月逆差收窄)擴大1263億元人民幣。

不過季節性因素也不能忽視。外管局國際收支司司長王春英10月21日在答記者問時提到，“暑期和國慶假期前通常是國內居民境外留學或者旅遊購匯的高峰期。今年第三季度，旅行項下結售匯逆差比第二季度擴大了132億美元，往年也是這樣的。”

不論市場短期如何波動，各界對人民幣的長期走勢仍有信心。“離岸人民幣存量小，央行有能力在必要時通過HIBOR利率來穩定預期，引導在岸匯率。”中國銀行前某外匯交易員對記者表示。

美國財政部近期也轉述了中國的承諾和聲明——“基於經濟基本面，人民幣沒有大幅貶值基礎。支持人民幣穩定的主要因素是：高凈儲蓄率、較大規模的經常賬戶順差、高於全球均值的GDP增速。”

綜合主流中外機構預測，截至今年年末，美元/人民幣匯率將在6.7-6.85之間。未來兩年，隨著中國外部競爭力的強化，人民幣仍有重新升值的動能。

未來，人民幣的匯改仍會持續。中國金融40人論壇高級研究員、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤上周接受外媒采訪時表示，“匯率改革從量變到質變還得有一次驚險的一躍，8·11匯改躍出了匯率中間價形成市場化的重要一步，還得把剩下的走完。”

他認為，“但改還是不改，以及如何改，政府都可以做先手棋，進行沙盤推演，預先想好各種方案可能帶來的後果以及應對預案。”他亦強調，匯改不是單兵突進，而是系統工程，要做的重要的事情還有很多，包括貨幣政策轉型，從數量調控轉向價格調控，還有利率市場化進程等。