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新三板業績受沖擊 市場定位亟待明確

上周,新三板中報披露工作已經基本完畢,8854家掛牌公司發布了上半年年業績,平均凈利潤增幅超過了創業板,不過由於經濟整體下行,以及業績提前釋放,新三板企業上半年業績不及預期。

在新三板企業展示自己的同時,新三板的政策卻猶抱琵琶半遮面,一直不明朗不明確。在分層制度實施兩個多月後,創新層配套政策還沒有音訊,而市場對於新三板的定位也發生了動搖,產生了分歧。新三板究竟是獨立市場還是預備市場,究竟是一級市場還是二級市場令市場參與者困惑。

有業內人士認為,在政策不明確下,新三板市場發展可以摸著石頭過河。也有人認為,只有定位先清晰,新三板才能進行有效試點。無論如何,目前的新三板的市場信心已經陷入低迷,市場在進入一個投資者虧損、企業融資下滑的負向循環。

企業業績受到沖擊

截至上周,新三板已經披露了8854份半年報,有多達480家企業在最後時刻披露上半年業績,、總共有43家掛牌公司由於未能在8月31日截止日前發出中報而被停牌,他們將必須在未來兩個月內完成披露,否則將面臨摘牌。

中報顯示,新三板企業在上半年實現營業總收入超過6800億元,同比增長7.5%,實現凈利潤約400億元,同比下降5.3%。鋼銀電商(835092.OC)和金田銅業(834178.OC)分別以166億、140億繼續保持營收規模的前兩位。

齊魯銀行(832666.OC)、墾豐種業(831888.OC)和九鼎集團(430719.OC)分別以8.1億元、5.3億元和4.1億元領銜凈利潤排行榜。廣證恒生研報顯示,凈利潤前十名的新三板企業可以排入創業板的前30名,新三板企業上半年歸母凈利潤平均增幅為25%,也高於創業板。

不過,有500多家掛牌公司上半年營收下滑超過一半,其中27家企業營收為0,順昊生物(833686.OC)甚至錄得-28萬元,同比下滑109%。對此,股轉系統向順昊生物發送問詢函要求公司解釋營收為負的原因,要求說明是否存在銷售退回的情形,要求解釋能否持續經營。

和去年同期相比,多達3840家掛牌企業凈利潤下滑,占應披露中報企業總數的43%,近2400家企業今年前六個月未能盈利。神州優車(838006.OC)和恒大淘寶(834338.OC)分別以-23.7億元和-3.1億元在虧損榜排名領先。

華東一家大型券商新三板首席分析師對第一財經記者表示,“中報是比較正常的水平,今年新三板整體業績增速沒有市場預期的那麽好。因為2015年是比較特殊的年份,很多企業要做定增、要進入創新層,很大程度上提前釋放了業績。這種表現和創業板起步的時期類似,需要用時間來消化財務中的水分。”

值得關註的是,創新層企業凈利潤增幅也在放緩,多達350家企業盈利下降,占創新層公司總數的37%,營收下滑過半的企業達29家,占創新層公司總數的3%。

新三板智庫負責人邱翼認為,以創新層來區分企業是否優質,目前看效果並不好,仍然需要時間來檢驗,新三板最優質的企業一定是能夠持續待在創新層的企業。他告訴第一財經記者,新三板明後年的業績可能會更難看,大部分企業還是難以跟周期對抗。而投資者要正視實體經濟不景氣的現狀,挖掘能夠穿越周期持續增長的企業。

一級市場還是二級市場?

在新三板企業表明了自己業績的同時,整個市場卻面臨著政策上不清晰不確定的現狀,關於新三板的定位問題近期引起了業內激烈的討論。

近日,股轉公司副總經理隋強在國家金融與發展實驗室主辦的一場論壇上表示,新三板發展到今天,它是場內市場還是場外市場,企業是上市公司還是掛牌公司、是公眾公司還是非上市公眾公司,這些概念又變得似是而非,成為市場需要深度思考的問題。他也指出,比概念更重要的是為中小微企業構建持續融資的市場制度。

此前,股轉公司掛牌部總監李永春在第一財經新三板夏季峰會上表示,市場定位不清晰、不明確是新三板面臨的主要問題,導致了市場預期不穩定、監管依據不充足和創新方向不明確。他認為,下一步新三板需要頂層設計,對於市場定位形成統一的認識。

目前,新三板制度與證券法在細節上仍有差異,市場運行依靠的法理法規層級較低。不過,根據證監會去年11月發布的《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若幹意見》,新三板是全國性證券交易場所,是我國多層次資本市場重要組成部分。但是這份意見一方面要新三板堅持獨立的市場地位,指出公司掛牌不是轉板上市的過渡安排,另一方面又提出研究推出向創業板轉板試點。

新三板究竟是與滬深交易所平行的“北交所”還是企業上市前的預備市場,究竟是一級市場還是二級市場,目前決策者和監管者還沒有進行明確區別,但是在新三板市場參與者之間,已經產生了巨大分歧。由於企業和投資者對於公司估值存在鴻溝,新三板的交易和融資功能都受到影響。目前,新三板市場每日成交總額只有5億元左右,融資有逐月下滑的趨勢。

9月1日,國務院常務會議在部署釋放社會投資潛力助力實體經濟的工作中,要求完善全國中小企業股份轉讓系統交易機制。這是國務院會議首次強調新三板的交易功能,也是國務院在過去一個月里第三次提及新三板,前兩次的背景分別是“十三五”國家科技創新規劃、降低實體經濟企業成本工作方案。

中科沃土基金董事長朱為繹對第一財經記者表示,“國務院已經看到新三板交易的重要性,下一步可以期待新三板的交易會有改善,但是需要時間。如果交易不改善,企業和中介機構就沒有動力,好公司都會離開,那麽這個市場就廢了。”他認為,新三板的定位不可能一步到位,需要先幹再說。

不過,安信證券新三板研究負責人諸海濱認為,新三板需要先有明確的定位才能進行摸索,因為新三板不能脫離整個資本市場全體架構的設計,新三板的發展需要避免對創業板造成沖擊,而轉板也應當防止出現制度套利的現象。

他告訴第一財經記者,“從中報來看,新三板中小微企業受經濟下滑的沖擊比大型企業更大。國務院對新經濟、中小微企業、雙創企業的生存現狀非常關註,一直在出改善融資、降低成本一系列政策。現在首次提到交易制度的完善,是標誌性的,更高一層次的。”

他表示,“目前新三板投資人陷入虧損,企業融資規模迅速下降,市場的生態受到了被破壞,走向負向循環。如果政策始終不做調整,市場普遍的擔憂會逐漸實現。”

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