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交易員的鄙視鏈有多長

這幾天在看《King of Capital: The Remarkable Rise, Fall, and Rise again of Steve Schwarzman and Blackstone》，看到上世紀七八十年代，Peter Peterson在雷曼做大boss時，因為沒有協調好trader和banker的關系，結果被trader一派趕走（也算是因禍得福，與Steve開始自立門戶創業了）。

 

看到這里本來想八一八trader與banker間的狗血，結果他們說亞洲的trading文化沒有老美那麽強勢啦，但還是可以拉拉仇恨，八一八交易員的鄙視鏈有多長。

 

人群細分，交易員可分為賣方交易員和買方交易員。賣方交易員中又分做市交易員和自營交易員。前者執行較多、承擔的風險相對較小，主要靠銀行和客戶之間的交易賺取價差和傭金，交易的不是自己的錢；後者用賣方公司提供的資金來交易，類似買方交易員，不過現在監管越來越嚴，投行的自營交易員也越來越少。

 

在賣方交易員眼中，他們覺得自己比其它金融人士的智商更高，是整個銀行主要的收入來源，是金融產業的核心，自負程度和自己交易種類的難易程度成正比：derivatives>quant trading> flow（可以再溫顧一次8000點國企指數對手盤是什麽來感受下這條鄙視鏈）。

 

聽起來非常複雜，但賣方交易員其實只要做兩件事：定價（price）和對沖風險（hedge）。

 

以最難的結構性產品交易員一天的交易為例，因為他們不用給市場提供流動性，所以可以不用大早七點就去交易，大概八點、八點半到辦公室就好，看看隔夜市場變化對自己帳簿上已有交易的變化，如果有客戶來詢價，就去給產品做一個定價，然後交給銷售和客戶溝通。

 

然後為自己的trade book做風控管理，對沖風險。一些簡單的產品可以完全對沖掉風險，複雜一些的產品可能就需要做一些動態對沖（dynamic hedging）；雖然有些產品的風險當天可以完全對沖掉，但交易員亦會根據自己的觀點決定會否將倉位持倉過夜，承擔一定的風險。

 

賣方交易員平時的工作壓力還屬可控，最大的壓力在於要完成每年的budget，因為大多數賣方交易員不能自營交易，所以需要客戶多交易才能完成年度目標。一旦碰到市場波動低，客戶不願意交易，他們就要絞盡腦汁整出市場上可能有的機會，安利給客戶。

 

對做不了自營盤，只能做client flow的交易員說，碰到客戶集體放大假的時候（比如現在暑假檔期），工作是有些重複和無聊的；有一些desk根本也不賺錢，但是為了幫助公司別的desk更好的賺錢，也必須堅持著。好處就是至少hour不錯，收市就能happy去鳥。

 

再到買方交易員。交易的都是基金的錢，主要靠自己在市場中尋找機會來獲取利益，不用為了交易而交易，自己承擔全部的風險，分類的話多為quant trader或者execution trader，前者需要編程和策略，後者主要是執行基金經理的指令。

 

以quant trader為例，雖然hour和賣方交易員的可能差不多，但會更加自由些，想交易什麽就交易什麽，想穿啥穿啥，想幾點走就幾點走，只要你賺到錢，業績嘛，就取決於自己在市場中花的力氣。

 

但是故事到這里還遠遠沒有結束，買方賣方交易員給他們分隊，但一隊之中前鋒、後衛踢法作用都不同，交易的資產類別絕對是隔行如隔山，bond>fx>equity>commodity。

 

把債市交易員放在第一，主要敬他們對市場的影響和玩法，想想當年Bill Gross怒炒PIMCO的時候，BBG上一推送出來，整個市場都鬥三鬥了啊。

現在王石和姚老板這一哭二鬧三上吊、鬧得這麽大，對市場有影響麽？有影響麽？有影響麽？

 

一個敬業的港股二級狗，早上起來除了要看看隔夜美股收市，一定要check的還有美債的收益率啊。有基金經理就說，為啥我覺得華爾街見聞做的不錯，因為他們是唯一一個把收益率加進去的app，就算開的慢，我也忍了（這段還真不是植入廣告）。

 

況且債市的資金深度和流動性就擺在這，他不做老大，誰能做。

 

在fx和equity之間，我本來想爭辯說equity比fx更難，因為每間公司的基本面、催化劑、市場情緒、甚至莊家都不同，但小夥伴說，fx更要隨機應變啊，fx的波動和交易可是比equity難很多的。

 

然後我想了想瑞士央媽。

 

想了想我們的央媽。

 

想了想剛剛脫歐的英國。

 

想了想索羅斯對英鎊押註的著名一戰。

 

在想想偶們二級狗，空點姨媽巾就是件不小的事了，恩，確實不是一個level的。

 

至於這幾年跌成狗的commodity，博弈起來主要靠供需和匯率，確實沒有上面幾種辣麽驚心動魄，所以排第四了。

 

當然你們以為說完交易員的資產類別就完了麽？交易員還有交易策略鄙視鏈呢！

 

比如fundamental的鄙視純trading的，因為你連公司基本面都不知道，傻乎乎的跟著股價往上炒，最後發現搭上的是人家做placement的這趟車，從財務投資做成戰略投資，你說你有啥傲嬌的。Fundamental至少保證跑的比你快啊，lol！

 

再比如，宏觀的鄙視長短倉的，長短倉鄙視事件驅動的，然後大家一起鄙視Long Only。

 

歷史上最出名的幾大交易，2008年次貸危機的鮑爾森、壓垮英鎊的索羅斯，都是宏觀交易策略；長短倉呢不一定要有邏輯，可能只是相對強弱啊，今年Bill Ackman一定深有感觸；至於事件驅動嘛，說句不好聽的，那不湊是buy rumors sell news麽；最後蠢萌型的long only躺槍。

 

不過Long Only隨手牽出巴菲特，用長期收益率鄙視以上的所有人。

 

不過真正賺大錢的，根本也不需要通過告訴別人自己做什麽策略來證明自己比較牛逼，你說索羅斯要跟人解釋自己是做宏觀的來證明自己的牛逼麽？

 

雖然大家都覺得自己賺的錢很牛逼，不過真正的鄙視鏈只有一個：

 

賺的多的鄙視賺的少的！

 

蝸牛妹
坐標中環，犀利解讀中港金融市場，橙新聞及華爾街見聞專欄作家。

八卦什麽，偶爾也是不要不要的~~~

微信號：hkwoniumei