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中概股回歸:敢問路在何方?

近日奇虎360董事長周鴻祎關於回歸A股市場的公開表態,尤如“平地一聲雷”,不僅讓各方對中概股回歸這一話題的討論再度升溫,也激勵中信國安、中葡股份等“360回歸概念股”股價放量拉升。

周鴻祎稱,360回歸國內主要不是為了資本運作,很重要的目的是要變成內資公司,保住自己在網絡安全領域的地位。

公開資料顯示,截至2016年8月,在美國三大交易所的中資上市公司共有164家,科技類公司占了半壁江山,這些中資企業代表了中國新興經濟發展的方向,也是企業“走出去”商業模式的典範。對A股而言,以何種姿態迎接優秀的“海歸“返鄉,既關系微觀個體的發展,也是國內資本市場進入重大發展關口的必解課題。

中概股回歸 助力經濟轉型

在中概股政策收緊兩個月之後,奇虎360的回歸因其觸動政策空間,對市場標的價值提升,以及體量巨大而極具代表性。

事實上,在國內強勢推動政經改革、產業轉型、創業創新等宏觀變革大背景下,國家層面一度鼓勵、邀請代表新經濟的龍頭企業回歸上市。國務院總理李克強在去年6月4日國務院常務會議中指出,要推動特殊股權結構類創業企業在境內上市。這則消息一時間引發市場熱議,投資機構認為是為中概股的回歸打開了方便之門。

南方基金首席策略分析師楊德龍對《第一財經日報》記者表示,“中概股通過私有化回歸可以為中國股市提供更多的投資標的,也利於減少目前A股行業龍頭標的股的稀缺性和泡沫。”在近日阿里巴巴、百度、京東等互聯網中概股公布的二季報中,其營業收入均保持高速增長,受到了投資者的追捧。對A股來說,優秀中概股的回歸不僅能夠為投資者帶來一批具有極好的成長性與投資價值的標的,同時也將分享更多海外成熟的市場經驗,給國內上市企業起到示範作用,對市場供求的平衡及股市的長遠發展都將起到積極的促進作用。

企業家們亦看出國家倚重資本市場推動經濟改革的戰略意圖,並對改革抱以極大熱情。借助資本市場的平臺,通過發展戰略、治理架構的調整與重構,這些創新型企業將獲得更大發展空間,為中國經濟結構轉型升級貢獻更多力量。正如周鴻祎在接受媒體采訪時表示,360私有化回歸不是為了資本,因為“100億美元規模的私有化風險很大”,360私有化更多是著眼於網絡信息安全、企業業務發展的角度。而在首旅收購如家酒店的方案中,私有化與A股收購同步操作。簡而言之,回歸基於產業整合的特征更強,企業更看重國內資本與業務對接的協同性,而非簡單的跨市場套利。

歸家之路 亟待註入正能量

中概股不遠萬里的“歸途”,也引發了市場的高度關註。證監會表態稱,“正對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。”

站在管理層角度,積極引導中概股回歸,意在為國內上市公司起到較好的示範影響,甚至為市場帶來更多海外成熟的有效經驗,來逐步完善市場走向理性化、成熟化的目標。

“中概股回歸需要經歷三個階段——私有化、拆除VIE架構、境內上市。前兩個環節的運作流程已經非常繁雜,且涉及多方利益協調,其中存在非常多的不確定性。”一位投行人士在接受《第一財經日報》記者采訪時表示,一旦完成私有化實則等同於國內普通企業,只要符合A股上市規則,政策層面應該持開放態度,避免造成社會資源的浪費。

在其看來,證券市場對產業有著價值發現和融資功能,尤其是助推健康中國、信息技術、高端制造等戰略新興產業的發展。去年底至今,藥明康德、邁瑞醫療、海王星辰相繼完成私有化進程。至此,從中國最大的CRO公司,到國際化先導的中國醫療器械企業,到頗具代表性的連鎖藥店公司,如果再加上此前已經完成私有化退市的中藥企業同濟堂、化藥企業先聲、生物公司三生等,一批高科技企業紛紛踏上回歸之路,而這些各具特色的大健康企業很有可能成為資本市場的新寵。

多位受訪業內分析師認為,IPO密集排隊,借殼上市已成為“海歸”們的一條切實可行的道路。但借殼的標準並不低,只適合過去三年盈利、現金流充足,能夠承擔借殼成本,也能撐得住上市公司市值的公司。這樣既能讓優質企業融入A股,又可保護投資者的權益,這是中概股歸來的一份貢獻。

一家已成功回歸A股的文化傳媒公司對本報記者表示,中概股公司多屬於具有發展潛力的民營企業和高科技公司,借助回歸機會,能夠在行業內發揮“羊群效應“,不僅讓境內投資者獲得中概股企業的高成長性,也可以更快促進新興行業的發展。能夠讓代表新經濟、新商業模式的企業群體充分利用國內資本市場發展,這已成為當下的期待和共識。

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