大宗商品價格下跌傷到了誰？

除了各大發展中產油國，發達國家加拿大的日子也不好過。當地時間10月19日，第42屆加拿大聯邦選舉鳴鑼開選，由於經濟陷入衰退邊緣，連續9年執政加拿大、以前總理哈珀（Stephen Joseph Harper）為領袖的執政黨保守黨未能獲得連任，自由黨贏得壓倒性優勢，黨首賈斯汀·特魯多（Justin Trudeau）即將成為第23屆加拿大總理。

加拿大新總理賈斯汀·特魯多

年僅43歲就成為加拿大歷史上第2年輕的總理（39歲的保守派喬·克拉克曾在1979年的選舉中擊敗了新總理的父親皮埃爾·特魯多）的特魯多可謂是一個標準的“高富帥”。在2008年開啟短暫的政治生涯之前，特魯多曾當過酒吧保安、數學老師、蹦極教練、拳擊手，還在加拿大廣播電視公司的歷史劇《The Great War》中有過精彩表演，差點邁入娛樂圈的特魯多已被譽為“最性感”的國家領導人。

而這位卷發飄逸、眼眸深邃的紳士，還有一重更重要的身份——“官二代”。其父親乃是前自由黨黨魁、加拿大前總理皮埃爾·特魯多，曾在1968年至1984年間2度出任加拿大總理。在任期間，老特魯多創造了加拿大的《權利和自由憲章》，2000年去世時得以接受國葬。這一背景也使特魯多父子倆成就了加拿大歷史上首對父子總理的傳奇。

油價下跌，加拿大也是受害者

不過，盡管個人形象頗為亮眼，年輕的特魯多所面對的經濟形勢卻並沒有那麽“性感”。作為挑戰者的他，能夠擊敗訓練有素的經濟學家哈珀，與國際油價下跌嚴重打擊了加拿大的經濟關系密切。據加拿大媒體2014年12月的報道，加拿大最大銀行加拿大帝國商業銀行（CIBC）當時出臺的報告表示：“近期原油價格的下跌對於加拿大經濟而言是前所未見的變化。”CIBC經濟學家認為，“能源產業直接占到了加拿大GDP的近10%，但在該國的石油重鎮——亞伯達省、薩斯喀徹溫省、和紐芬蘭-拉布拉多省——該行業在經濟中的占比接近25%~30%。”顯然，石油價格的下跌對於加拿大而言是個壞消息，畢竟在過去的10年中，加拿大一直試圖增加石油產量，從而成為全球能源業的重要角色。

伴隨著油價的下跌和央行降息，從2014年7月31日至2015年9月30日，加元對美元貶值幅度達到19.1%。加拿大統計署資料顯示，2015年第一季度，加拿大經濟更是在4年來首次陷入萎縮，第一季度GDP下滑0.6%。經濟的衰退對失業率也已經造成顯著影響，加拿大的失業率已從今年年初的6.6%攀升至9月的7.1%。目前，投資下降的拖累還遠未終結，加元的貶值也沒有在實質上改善出口的前景——Capital Economics經濟學家表示——加拿大GDP今、明兩年的增速均將只有1%，直到2017年才會出現更為強勁的恢複。相比之下，2002年至今，除2008、2009年外，大宗商品牛市中的加拿大GDP年均增速從未低於1.9%。

新總理藥方：政府舉債投資刺激經濟

對此，特魯多總理已經開出了自己的藥方：通過增加政府開支拉動經濟增長。在競選期間，特魯多承諾，一旦當選上臺執政，將會關註中產階級發展，為中產階級減稅，同時向富人增收1%稅收。此外，他承諾在未來3年內每年保持1100億加元的預算赤字，以確保對基礎設施建設的投資，從而以政府舉債投資的方式為加拿大的私人投資帶來拉力。

顯然，對於加拿大的基礎設施建設而言，債務融資是一種成本合理的選擇。在2015年7月15日實施年內央行實施第2次降息之後，目前加拿大的基準利率水平已從維持多年的1%下降至0.5%。低利率水平也在住宅領域帶來了某種程度的泡沫——新房建造投資2015年增長近5%，幾乎是1年前增速的2倍。盡管利率將持續保持低位，近期的衰退也可能會給明年的地產投資踩上一腳剎車。

除了資金成本較低之外，加拿大也尚不必對本國的債務總量擔憂。國際貨幣基金組織的數據顯示，目前加拿大的凈債務占GDP的比例約為38%，相比於美國的80%，在分析師們看來，加拿大的預算完全可以承受新增債務，從而使用公共開支來彌補私人投資的不足。目前，尚不清楚資金將會用在哪些領域，但是這一刺激計劃預計將會抵消今年以來商業投資接近8%的收縮。不過，盡管需求側壓力不大，高頻經濟學公司的首席經濟學家卡爾（Carl Weinberg）表示，加拿大仍需要更多無風險債務的供給來維持這個國家的長期儲蓄，因為“嬰兒潮”一代已經結束了他們財富積累的生涯。