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中信証券(6030)買里昂（CLSA） 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3658370
中信証券(6030)正式宣布，計劃斥資共12.52億美元(約97.6億港元)，分階段全購老牌法資券商里昂(CLSA)，交易預計將在明年6月30日前完成，標誌着首間中資金融機構全資擁有外資證券行，為內地金融「走出去」邁出重要一步。中信証券昨公告，已完成早前收購里昂19.9%股權的交易，收購總金額為3.1億美元現金。同時，中信証券又與里昂母公司東方匯理銀行簽署不可撤銷售股選擇權協議，購入里昂餘下80.1%股權。

里昂去年錄得1,000萬美元股東應佔虧損，收購並無市盈率(PE)可供參考。約1.6倍市帳率(PB)。估計里昂業績繼續見紅，市帳率實際高約2倍。而中信証券(6030)是國家財政部直轄金融集團，今次中信証券被視為內地用以收購海外金融資產的領航。

我貓王寫過投資銀行是一個會變魔法的行業，它可以無中生有，它們拉攏項目與資金，這樣子經常造就新行業誕生！它們有時充當著國家的雇傭兵，東征西討的為國家找資金、找項目！所以它們每每成為國家的重點行業，它亦是一個規模經濟的行業，論資金規模中國國已當上了，可是，投資銀行的資產其實是人才，中國有沒有？

今我貓王不想講太多教科書說的資料，記得《貨幣戰爭》是中信出版社出版的，這亦是隸屬於中國中信集團的旗下公司，有些話盡在不言中！

風險的物理學現像(1): 按揭証券 亂博

http://notcomment.com/wp/physics-of-risk-management/

讀經濟學的人，其實多多少少都對物理學有一點認識或興趣，因為我們經常在一些金融數學或經濟現象之中見到的。風險的物理學現像系列是我在2011年的文章，適逢雷曼五週年，大家又可以重溫這些文章，事實上風險的物理學現像未有改變，也因此我們在物理學也特別喜歡用Law of …..。

在物理學中的Law of Conservation of Energy 這樣地形容「能量」： Energy cannot be created or destroyed, it can only transform from one form to another。意思是指「能量」是一種既不可自我創造、也不可毀滅、只會轉化成另一種狀態的物理現象。

套用在現今金融業界的「風險」管理，是最適合不過。未來幾篇文章將會剖釋「風險」如何從一種狀態轉化成另一種狀態，卻從來沒有減少和毀滅！而金融專家用盡各種方法計算和創造風險管理的工具，其中最為人熟識的CDS-違約掉期，便是其中一例，風險只從一種狀態轉化成另一種狀態。

銀行和金融機構從借貸得來的利潤最多，但面對違約的風險也最大。同樣地，買公司或國家債券的投資者，也會面對違約風險，有風臉並不等於不可為，最重要是投資者、銀行、金融機構如何好好對冲風險。因此，CDS(Credit Default Swap,中文翻譯叫「違約掉期」)和MBS(Mortgage-Backed Securities)便應運而生。MBS和CDS同是一類將風險分拆(unbundled)的衍生工具。

首先由MBS講起，銀行的生意利潤主要來自借貸，而借貸業務又以物業按揭佔最多，主要原因是有物業造抵押，借貸人違約也可變賣物業還款。當樓市大旺，銀行當然想多做生意，但越借得多，風險也越高，為減低借貸風險, 銀行便將部份風險分拆給其他投資者，例如借貸人只能付樓價的一成，其餘九成都要由銀行借出，銀行借樓價的七成，其餘兩成以MBS形式分拆給投資者。

以我所理解MBS是一堆特徵相近的按揭借貸(mortgage loans)分批打包成証券賣給投資者，也叫按揭証券化。發行機構通常是半官方機構，美國MBS的發行機構是房利美、房貸美，香港MBS的發行機構是香港按揭証券公司。

投資者的回報是其中按揭証券化比例的本金和利息(需扣除銀行費用)，以香港為例，一些借貸人做九成按揭，銀行借出七成，其餘兩成是按揭証券公司將之証券化，投資者的回報就是証券化部份的本金和利息(扣除銀行費用)。

投資者主要面對的風險是借貸人提前還款風險 – prepayment risk。簡單來說，利率下降的時侯，借貸人便會爭相轉按，減低利息支出，過程中借貸人先還原本按揭，再以較低利率承造新按揭。此時MBS投資者要先以原價贖回投資，然後再投資於提供新利率(比之前較低)的按揭証券。這就是借貸人提前還款風險。在美國，如果按揭年期是15年，一般人的還款期約是七年，如果按揭年期是30年，一般人的還款期約是十二年。而我之前提到「特徵相近」的按揭便是指提前還款年期相近的按揭打包在一起。

MBS有很多類別，各種類別帶有不同的風險組合，投資者根據自己所需的回報和承担風險能力而購買不同品種的MBS，其中涉及很多複雜的數學。筆者只想指出MBS的打包方法並不是根據借貸人的質素分類，套用美國例子，次按和優質按揭綑綁在一起，當樓價大跌，人們好壞難分，保障些，惟有一律當壞，投資者、房利美、房貸美的命運也綑在一起。

理論上銀行的風險由MBS的投資者分担，銀行的風險雖然是減少了，但風險的總量卻沒有下降，只是由銀行一邊轉到投資者、房利美、房貸美的一邊，也就是如能量從一種狀態轉到另一種狀態。下一篇談談Law of Conservation of Energy 如何應用在CDS。

金融詞彙(2)：現金債務擔保証券 寗零

http://notcomment.com/wp/%E7%8F%BE%E9%87%91%E5%82%B5%E5%8B%99%E6%93%94%E4%BF%9D%E8%A8%BC%E5%88%B8/

Cash CDO(Collateralized Debt obligation)現金債務擔保証券，它是指以債券，貸款或其他資產組合為抵押而發行的現金有資產擔保証券。資產除了之前談過的房貸款等也會包括學生貸款及飛機貸款等等。

發起人（通常為投行）以作為抵押的資產（如房屋貸款）組合成立特定目的投資機構（special purpose vehicle-SPV)，由SPV發行CDO。其主要好處是將SPV的商業任務單一於發行及買入和持有有関抵押資產。

第一家發行Cash CDO証券行是Drexel Burham Lambert,它於1987年將一池垃圾債券組合成CDO 然後賣給投資者。如果你還記得Junk Bond King Michael Milken 的話就一定聽過這間當時美國Wall Street 第五大投行,它於1990年2月破產，其主要原因是関於illegal trades in Junk Bonds Market.

CDO的結構

**CDO的發行系以不同信用質量區分各系列證券。基本上，分為三系列：

高級(Senior)

夾層(Mezzanine)

低級/ 次順位( Junior /Subordinated)

另外尚有一個不公開發行的系列，多為發行者自行買回，相當於用此部分的信用支撐其它系列的信用，具有權益性質，故又稱為權益性證券(Equity Tranche)，當有損失發生時，由股本系列首先吸收，然後依次由低級、中級(通常信評為B水平)高級系列(常信評為A水平)承擔(不過在許多文獻及實例中，將次順位債券稱為股本系列，亦即認為CDO結構分為高級、中級及股本系列)。

換言之，CDO對信用加強系藉助證券結構設計達成，不像一般ABS較常利用外部信用加強機制增加證券的安全性。次順位、中級及高級系列亦可再依利率分割為小系列，例如，固定利率與浮動利率之別、零息與附息之分等等，以適合不同投資人的口味。各系列金額的決定需視所要達到的評等及最小籌資成本兩大因素決定。通常，高級系列占整體最大的比率，中級系列約為5%∼15%，股本系列占2%∼15%。下圖為目前市場中常見的CDO證券結構。**撰至mbalib.com

CDO 的四個parties 包括：

1. 發起人-通常是投行
2. CDO經理人-挑選抵押品及管理人 manager
3. 信用評級機構 rating agencies
4. 投資者investors

看完明唔明？

簡單啲嚟講，就想像你是億萬富翁借了很多錢給人，其中你借左錢給有一萬個大學生，你想再借給多的大學生，就想將現有五千個大學生借貸還款的現金流比如五年期的共一億元証券化然後自己可以先取回金錢。

首先你開間公司（SPV）來將這一部份的貸款現金流及資產從你自己全部擁有的資產劃分出來，找一個經理去幫你撰出五千個借貸，再找信用評級機構為那些大學生起底，之後就將其總體給與一個加權平均評級，比喻是BBB+。

隨著信用評級機構就會再根據發行債券的default risk 去做trenching (系列化），如果有學生不還款就從股夲系列投資者最先開始承擔損失（以下例子為首500個），之後就以低（BB)一直至最高級別投資者承擔損失，當然no free lunch,最低級的可以收到最高息，最高級的就收到最低息。

這樣就可以找到不同風險承受度的投資者。很多時候股夲系列都是由發行人-億萬富翁自己買來給投資者對他發行的cashCDO加多的信心！

舉例
級別系列 票息。 承擔損失個數 發行金額
AAA. 3%。 3000個 6千萬
AA 4%。 500個。 1千萬
A 5%。 500個。 1千萬
BBB 6%。 300個。 600萬
BB 7%。 200個。 400萬
股本系列。 12%。 500個。 1千萬

金融詞彙(1)：有資產擔保的証券(ABS) 寗零

http://notcomment.com/wp/%E9%87%91%E8%9E%8D%E8%A9%9E%E5%BD%991%E6%9C%89%E8%B3%87%E7%94%A2%E6%93%94%E4%BF%9D%E7%9A%84%E8%A8%BC%E5%88%B8/

從這星期起，我希望可以逢星期二及四寫一些金融詞彙，如果對金融市場有特別的感覺，也會跟你們分享下。

1. 有資產擔保的証券

行內叫ABS(asset backed securities)有資產擔保的証券。其實有好多資產都可以作為抵押品的，假如債務人沒有能力還款(違約），那就糟糕了。到時抵押的資產就會被沒收，其中流行的抵押品包括汽車貸款，房屋貸款，商業樓宇及信用卡應收賬等擔保証券，比較罕有的如名歌星的版權費。

銀行好多時為了減低夲身balance sheet 中loan book 的數目，會將以上的資產証券化（securitization)又或者是地產商的另類借貸方式，前者這樣做可以降低銀行的監管資夲(regulatory capital relief)，或給銀行再有子彈去做新貸款。後者就不一定要單向銀行銀團借貸，而是用商業樓宇証券化（CMBS)等去擴大借貸渠道。

但是証券投資者要很小心証券化後面真正的抵押品是什麼東東，質量好唔好，當中的資產是實有資產還是＂無中生有＂的金融衍生工具如CDS,CDO 等等。

以下是以前香港大地產商曾經做過的CMBS,你有無投資過啊？

 

香港新股上市分析：中信建投証券股份有限公司(06066)

利好

• 公司是一家在中國具有領先價值創造能力的大型綜合性投資銀行，擁有雄厚的客戶基礎、卓越的投行品牌、均衡的業務結構和穩健的風控體系，在短短10年的經營時間裡，快速發展為一家領先的大型綜合性投資銀行；
• 根據中國證券業協會的數據，於2012年至2015年平均股東權益回報率分別為12.0%，14.3%，22.9%及40.0%，連續四年在按總資產規模排名的中國前20大證券公司中排名第一；
• 截至2016年6月30日，擁有立足北京、覆蓋全國的業務網絡，共擁有225個證券營業部和20個期貨營業部，覆蓋中國30個省、自治區、直轄市；
• 客戶覆蓋金融、高端製造、TMT、房地產、能源、節能環保、醫療健康和新材料等眾多行業領域，包括對國計民生最具影響力的大型國有企業、最具經濟活力的優質非國有企業以及最具成長潛力的中小企業；
• 根據萬得資訊的數據，股票及債券主承銷總金額的行業排名從2006年的第十二名，提升至2015年的第二名；
• 境內股票和債券承銷業務名列前茅，境內併購重組業務和新三板業務行業領先；
• 根據萬得資訊的數據，截至2016年6月30日，代銷公募基金產品數量排名行業第一；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年，收入合計分別為人民幣73.22264億元、人民幣114.5156億元及人民幣245.12466億元，複合年增長約234.77%；
• 截至2013年、2014年及2015年12月31日為止三個財年，歸屬於公司股東的淨利潤分別為人民幣17.86963億元、人民幣34.07125億元及人民幣86.38825億元，複合年增長約119.87%；
• 參考截至2015年12月31日為止財年、截至2015年及2016年6月30日為止六個月，歸屬於公司股東的淨利潤分別為人民幣86.38825億元、人民幣42.56577億元及人民幣27.77219億元，以此粗略地推算出截至2016年12月31日為止財年歸屬於公司股東的淨利潤約為人民幣56.3643億元(=人民幣86.38825億元x人民幣27.77219億元/人民幣42.56577億元，折合每股利潤約人民幣0.7854元(=人民幣56.3643億元/71.7647億股))，相當於截至2016年12月31日為止財年招股區間(介於6.36-7.26港元)預測市盈率介於6.48-7.39倍；
• 集資淨額當中：(1)約35%將投入到財富管理業務，主要用於擴大營業網點，完善互聯網業務平台，滿足客戶日益增長的投資及融資需求、(2)約20%將投入到交易及機構客戶服務業務，主要用於增強投資及做市能力、(3)約20%將投入到投資管理業務，作為產品的種子基金、(4)約15%將投入到海外業務，主要用於增強跨境業務能力和國際競爭力，提升海外資產和收入的佔比、以及(5)約10%將用作營運資金和其他一般企業用途，全數用到主營業務裡頭；
• 基石投資者：(1)鏡湖控股有限公司、(2)中國國有企業結構調整基金股份有限公司、(3)太平人壽保險有限公司、(4)Daiwa Securities Group Inc.、(5)中國華電集團資本控股有限公司、(6)北京順隆投資發展基金(有限合夥)、(7)北京祥龍資產經營有限責任公司、(8)北京城建投資發展股份有限公司、(9)北京首開資產管理有限公司、以及(10)廣東省鐵路發展基金有限責任公司，分別認購(1)351,647,000股、(2)1億美元、(3)5,000萬美元、(4)2,000萬美元、(5)2,000萬美元、(6)2,000萬美元、(7)2,000萬美元、(8)2,000萬美元、(9)2,000萬美元、以及(10)2,000萬美元的H股，該等股份設有六個月禁售期；

利淡

• 是次公售1,130,293,500股H股當中53,823,500股為售股股東將予出售的股份(即舊股佔比約4.76%)；
• 中國大陸的經濟有短期下行風險；
• 須遵守嚴格的淨資本、風險管理、流動性和其他類似監管規定；
• 市場的波動和監管政策的變化可能對投資銀行業務產生不利影響；
• 中國證券業競爭激烈；
• 自營交易業務受限於市場波動；
• 利率大幅波動；
• 業務上面臨的信用風險，包括因交易對手、投資標的證券的發行人以及證券金融和期貨業務客戶而產生的信用風險；
• 代銷的第三方金融產品或會涉及高風險投資；
• 出資中國證券金融公司以響應政府救市的舉措，然而該等出資可能增加市場及其他風險；
• 根據萬得資訊的數據，於2015年，公司獲得以營業收入計2.8%和以淨利潤計3.2%的市場份額，兩者均僅位於行業第十；
• 截至2015年及2016年6月30日為止六個月，收入合計分別為人民幣117.70799億元及人民幣86.31501億元，同比減少約26.67%；
• 截至2015年及2016年6月30日為止六個月，歸屬於公司股東的淨利潤分別為人民幣42.56577億元及人民幣27.77219億元，同比減少約34.75%；

財務比率(12/2013→12/2014→12/2015)

流動比率：1.30→1.23→1.31
速動比率：1.30→1.23→1.31

長期債項/股東權益：35.83%→47.99%→50.12%
總債項/股東權益：138.71%→177.77%→165.40%
總債項/資本運用：101.68%→114.03%→105.30%

股東權益回報率：13.65%→20.44%→28.69%
資本運用回報率：10.01%→13.11%→18.27%
總資產回報率：2.63%→2.76%→4.72%

經營利潤率：33.36%→39.95%→46.87%
稅前利潤率：33.36%→39.95%→46.87%
邊際利潤率：24.63%→29.96%→35.33%

存貨周轉率：0→0→0


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

中南証券及負責人員處理電訊盈科股份交易違規遭譴責及罰款共130萬元

1 : GS(14)@2010-08-29 18:23:13

http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... rvlet?docno=10PR100

證券及期貨事務監察委員會（證監會）對中南証券有限公司（中南）及其負責人員鄭惠忠（男）及吳貴初（男）（註1）作出讉責，指中南、鄭及吳在處理有關電訊盈科有限公司（電訊盈科）股份的客戶指示時，沒有遵守證監會的《操守準則》（註2）及《內部監控指引》（註3）的規定。

證監會同時向中南罰款800,000元，鄭及吳則分別被罰款250,000元。

電訊盈科按法院頒令於2009年2月舉行股東大會；本案所涉及的客戶指示，均在緊接該大會前的一段期間內接獲。

證監會發現，2009年1月13日至16日期間，中南分別從132名客戶接獲合共132個電訊盈科股份的單一手買盤，但中南收到上述各買盤後並沒有逐一盡快執行，反而將當中123個買盤集合成為多個較大額買盤後才執行（註4）。

此外，中南沒有妥為記錄客戶的買賣指示，因而無從確定該123個買盤的次序，致令買盤無法盡快及公平地分配入有關客戶帳戶內（註5）。具體來說，證監會發現：
[ul][li]大部分相關盤紙上蓋有兩個相同時間印章，以致未能辨別買盤的接盤時間和執行時間；及[/li][li]就2008年12月30日至2009年2月3日期間所接獲的電訊盈科股份買盤而言，中南沒有備存客戶與客戶主任及客戶主任與交易人員之間的電話談話的錄音紀錄（註6）。[/li][/ul]
中南沒有制定和維持適當的政策及程序，以確保備有清晰全面的紀錄作審計用途、客戶的買賣盤以公平和公正的方式處理，以及在所有情況下，中南都符合有關處理買賣盤的規定（註7）。

鄭及吳當時負責監督中南的交易運作，因此應就中南的缺失直接承擔責任。

證監會法規執行部執行董事施衛民先生（Mr Mark Steward）表示："備存買賣盤的紀錄及盡快執行客戶指示這兩項基本規定，都是為著保障客戶及整體市場的利益而設立。整體來看，中南的有關缺失顯示其行為取向遠低於香港經紀行的應有水平。"

證監會在決定罰則時，考慮到中南自證監會展開調查後，並未採取任何補救行動加強內部監控系統，此外，證監會亦考慮到中南以往曾就內部監控缺失遭受證監會紀律處分（註8）。

中南、鄭及吳在獲知證監會擬作出的紀律處分決定後，向證券及期貨事務上訴審裁處（上訴審裁處）就證監會的紀律處分決定提出覆核申請，但申請在訂明限期過後一天才提交。

上訴審裁處今天駁回中南、鄭及吳要求將提出覆核申請的限期延展的申請，故此，中南、鄭及吳就證監會的紀律處分決定所提出的覆核申請因逾期提交即告無效，證監會施加的懲罰亦因此全面有效（註9）。

完


備註：[ol][li]中南根據《證券及期貨條例》獲發牌進行第1類（證券交易）受規管活動。鄭及吳均獲發牌從事第1類（證券交易）及第2類（期貨合約交易）受規管活動。[/li][li]《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》[/li][li]《適用於證券及期貨事務監察委員會註冊人或持牌人的管理、監督及內部監控指引》[/li][li]《操守準則》第3.1段規定，持牌人應盡快依照客戶的指示執行客戶的交易指示，第3.5段則規定，不可以方便為理由暫緩執行客戶的交易指示。[/li][li]《操守準則》第3.3段規定，持牌人或註冊人應確保其代表客戶執行的交易，能夠盡快和公平地分配入有關客戶的帳戶內。[/li][li]中南的電話錄音系統以人手操作，職員可選擇是否將某次電話談話錄音。此外，中南的交易運作程序亦無規定必須將客戶主任與客戶之間的電話談話錄音。中南沒有備存有關電話談話的錄音紀錄，違反了證監會《操守準則》第3.9段，以及證監會2004年11月25日就電話錄音規定致持牌法團的通函所載述的要求。[/li][li]中南違反了《內部監控指引》第Vll章第6及8項指引。[/li][li]中南曾被證監會罰款700,000元，理由是中南未有設立適當或足夠的系統來保障客戶資產，也沒有制訂有效的程序，確保客戶的證券不會被挪用。詳情請參閱證監會2008年11月12日的新聞稿。[/li][li]上訴審裁處的裁定載於其網站（http://www.sfat.gov.hk/english/determination/AN-6-2010-Determination.pdf）。[/li][/ol]

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2 : GS(14)@2010-08-29 18:23:28

http://www.sfat.gov.hk/english/d ... 0-Determination.pdf

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證監會譴責中南証券有限公司及莊友衡並施加罰款

1 : GS(14)@2010-08-29 18:25:00

http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... rvlet?docno=08PR184

證券及期貨事務監察委員會（證監會）在證券及期貨事務上訴審裁處（上訴審裁處）作出裁決後，對中南証券有限公司及莊友衡（男）作出譴責，並分別向兩者施加罰款700,000元及350,000元（註1及註2）。

採取紀律處分行動是因為有人未經授權而提取中南持有的逾3,000萬元客戶證券。證監會發現：[ul][li]莊在中南並無任何與客戶證券或交收有關的正式職位或職責，但卻獲准安排提取3,000萬元的客戶證券；[/li][li]莊表示他在無人使用的辦公桌接聽了一個來電，於是按照對方（並未獲相關客戶授權）的指示行事；[/li][li]莊將該批3,000萬元的證券交予另一位前赴中南辦事處並聲稱代表有關客戶提取證券的人士（同樣未獲相關客戶授權）；[/li][li]中南及莊都沒有獲得實益擁有這批3,000萬元證券的中南客戶授權提取有關證券，或將證券交予該名未經授權人士；及[/li][li]在莊按照其中一名未經授權人士的指示行事，及在之後向另一名未經授權人士交付客戶證券之前，中南都未有核實該兩名未經授權人士的身分或他們有否得到  授權，而中南的內部程序亦沒有要求必須作出核實。[/li][/ul]
證監會認為中南未有設立適當或足夠的系統來保障客戶資產，也沒有制訂有效的程序，確保客戶證券不會被挪用。證監會發現就3,000萬元證券遭挪用一事，莊及中南並無不誠實，亦無收取或試圖收取從挪用證券得來的任何利益（事實上這批3,000萬元證券亦已歸還，當中實益擁有人無任何損失）。但證監會確實認為莊及中南有嚴重疏忽，而客戶亦有權要求資產獲穩妥保管。

上訴審裁處確認證監會針對中南及莊的調查結果，但中南及莊指證監會的罰則太嚴苛。上訴審裁處將中南的罰款由100萬元降至750,000元，而莊的罰款則由   500,000元降至350,000元，並無須繳付訟費（註3）。

上訴審裁處在裁定理由書中指出："……就保障客戶資產而言，像本案中如此草率及嚴重疏忽的行為是絕不能容忍，亦不可接受"（註4）。

中南及莊已在上訴法庭就有關決定提出上訴。

完

備註：1.  中南根據《證券及期貨條例》獲發牌進行第1類（證券交易）受規管活動。
2.  莊雖然在中南的辦事處有自己的辦公地方，但他只是中南的最終控股公司的主席，並非中南的僱員或高級人員，也不是證監會的持牌人。由於莊參與中南的管理事務，符合《證券及期貨條例》對"受規管人士"的定義，故證監會有權向他施加紀律制裁。
3.  中南及莊在2007年12月10日向上訴審裁處申請覆核決定，覆核聆訊在2008年9月23日進行。上訴審裁處由石仲廉法官（Mr Justice Stone）擔任主席，連同兩名外界成員蔡永忠先生及彭玉榮先生，JP所組成。上訴審裁處在2008年10月10日發出裁定，文件載於上訴審裁處網站（www.sfat.gov.hk）。
4.  決定作出後，中南及莊向上訴審裁處申請暫緩執行施加譴責及要求繳付罰款的命令，亦向上訴法庭申請上訴。上訴審裁處在2008年11月11日駁回暫緩執行命令的申請，因此紀律處分命令具有執行效力。中南及莊在上訴法庭的上訴仍持續有效。上訴審裁處拒絕批准暫緩執行命令申請的決定載於上訴審裁處網站（www.sfat.gov.hk）。

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2 : GS(14)@2010-08-29 18:34:09

This relates to the vote-rigging of the headcount in PCCW's privatisation exposed by Webb-site in 2009. The judge in the Court of First Instance said "I agree with the submission of the SFC that there are sufficiently cogent reasons to infer that the 132... persons in whose names the single board lots were acquired through Chung Nam...did so as a result of a plan devised by Eugene Chuang...to boost the head-count...The purchase of 125 single board lots would appear to have been financed by Eugene Chuang".

這是關於在2009年電訊盈科的私有化的種票行為，高等法院原訟法庭法官稱「我支持證監會的提交的證據，這有足夠的說服力推斷出，顯示有132一手股票持有人...透過中南購買股票，從而達成莊友堅設計出來的計劃...去製造人頭...這125人的一手股票持有人的購入，顯示出已由莊友堅提供財務資助的」

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證監會譴責翔健証券有限公司並處以罰款

1 : GS(14)@2011-01-08 15:23:19

http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... Servlet?docno=11PR1

證監會譴責翔健証券有限公司並處以罰款

證券及期貨事務監察委員會（證監會）譴責翔健証券有限公司（翔健証券）違反《證券及期貨（財政資源）規則》，並罰款450,000元（註1）。

證監會發現，翔健証券在2010年4月29日至5月5日期間，曾經有五個營業日出現速動資金不足的情況。翔健証券速動資金不足，是因為該公司在這段期間同時提取了兩筆銀行貸款，從而向在兩宗首次公開招股中認購新股的兩名大股東批出保證金融資。翔健証券在2010年5月10日察覺速動資金不足，並向證監會匯報此事。

證監會釐定罰則時，已考慮到以下因素︰
[ul][li]翔健証券並無遭受紀律處分的紀錄；及[/li][/ul][ul][li]翔健証券與證監會合作，就有關紀律處分事宜達成解決方案，有助節省時間及資源。[/li][/ul]
完

備註：

1.  翔健証券根據《證券及期貨條例》獲發牌經營第1類（證券交易）受規管活動的業務。

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2 : GS(14)@2011-01-08 15:25:18

Webb:
The SFC doesn't say who the two substantial shareholders are though. The SFC approves all shareholders of 10% or more in a licensee, but does not publish the list.

證監會並無提及這兩個大股東是誰。證監會對持股超過10%的股東作出審核，但並無提供名單予公眾參閱。

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中信証券自增4招限孖展

1 : GS(14)@2015-01-19 16:08:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150119/news/ec_eca1.htm

【明報專訊】中信証券(6030)上周五被中證監懲罰後，昨日再公布4項整改措施，包括在融資融券開戶條件中，最低資產由30萬元(人民幣‧下同)提高50萬元，以及禁止孖展融資及證券合約延期(見表)。該行亦公布，已將融資融券的按金比例，由早前的65％提高至70％。


中信証券於上周五被中證監重罰停開孖展新倉3個月，惟母公司中信股份(0267)早於上周二至上周五間，四日內減持中信証券共3.5億股，佔總股本3.16%，亦佔期內該A股交易量14.3%，套現逾110億元(人民幣‧下同)。香港投資者學會主席譚紹興認為，中信股份原本持中信証券股份達兩成，而且早於中證監宣布違規之前已經減持，有涉及內幕消息之嫌，並促請兩地監管機構徹查。

四日減持3.5億股 發言人：跟受罰無關

中信股份發言人到截稿前仍未有回應。中信証券發言人則表示，部分報道將公司被罰與母公司減持關連在一起，如此說法不符事實。

據中信証券公告，中信股份四日內沽出3.5億股中信証券A股，佔已發行A股3.54%，期內中信証券交易量為24.275股，即中信股份沽出數量佔總交易量達14.3%，套現114億元，若以總股本計，中信股份持股量由20.3%降至17.14%。

內地傳媒《新京報》引述證券界人士，質疑中信股份是次減持涉嫌內幕交易，將開戶門檻提高至50萬元，預料將攔截八成散戶，拖累券商收入。譚紹興補充，中信証券除卻在內地與香港均有上市之外，更是兩地持牌券商，對交易法例應特別熟悉，因此是次事件值得高度關注，認為中證監、香港證監會及港交所(0388)均必須徹查事件。

無獨有偶，預先減持中信証券的亦有在深圳上市的南京高科公布，早於本月8日已經減持中信証券400萬股，均價為每股36.4元，淨利潤達9400萬元(約1.17億港元)。

南北車高管涉內幕交易 中證監：會核查

另外，中國南車(1766)及中國北車(6199)亦爆出管理層及其家屬在兩股停牌前半年，買賣對家公司股票，惟兩家公司均否認涉及內幕交易，僅指管理層是根據已披露信息，看準投資價值而入市；中國北車另外提到，管理層雖然參與重組事件，但未有將相關消息告訴其直系家屬。中證監已就事件發言，表明會方已關注到管理層家屬買賣股票，強調會核查事件，一旦發現有違規問題，將依法查處。本報曾向中國南車致電，惟對事件未有回應。

明報記者 鄭智文

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中信建投証券(6066)專區

1 : GS(14)@2016-09-27 14:00:57

http://baike.baidu.com/view/2654 ... id=4694986&type=syn

中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投证券”或“公司”）成立于2005年11月2日，是经中国证监会批准设立的全国性大型综合证券公司。公司总部位于北京，截至2014年底，公司在境内拥有205家证券营业部和19家期货营业部，分布在北京、上海、天津、重庆等直辖市，以及华北、东北、华东、中南、西南、西北等地区30个省份近百个大中城市。

公司名称中信建投证券外文名称China Securities Co., Ltd总部地点北京市东城区朝内大街188号成立时间2005年11月2日邮政编码：100010

目录

1. 1 公司名称
2. 2 总部地址

1. 3 简介
2. 4 发展简史

1. 5 产品与服务
2. 6 组织架构

公司名称

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中文名称：中信建投证券股份有限公司

英文名称：China Securities Co., Ltd.

英文名称缩写：CSC



总部地址

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通讯地址：北京市东城区朝内大街188号

邮政编码：100010



简介

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中信建投证券拥有实力强大的股东背景，北京国有资本经营管理中心、中央汇金投资有限责任公司、世纪金源投资集团有限公司与中信证券股份有限公司均为拥有雄厚资本实力、成熟资本运作经验与较高社会知名度的大型企业。

中信建投证券业务体系完备，经营范围主要包括证券经纪、证券承销与保荐、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券投资咨询、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、融资融券、为期货公司提供中间介绍业务以及中国证监会批准的其它业务，还通过设立全资子公司，开展期货业务与直接投资业务。

中信建投证券自成立以来，经营业绩与主要业务指标排名持续位居同业前列。公司股票及债券承销金额与主承销家数连续多年位于同业前列，其中企业债券承销金额与主承销家数居于行业领先地位，股票承销业务在若干领域形成领先优势；公司股票基金代理交易量和市场占比始终稳居同业前十名，其中债券代理交易量与债券交易总量居于行业领先地位。

凭借突出的专业能力与良好的市场表现，中信建投证券先后多次获得由上海证券交易所颁发的“优秀投资银行”奖，被中国证券业协会评选为“最佳基金代销券商”，被中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心评选为“优秀交易商”。2010年，公司在《新财富》杂志年度评选中当选“本土最佳投行”及“进步最快研究机构”第2名、“最具影响力研究机构”第10名；在《证券时报》年度评选中一举揽获“最具成长性投行”、“主板最佳投行”、“最具影响力项目”、“最具投资价值保荐项目”等奖项。经过多年努力，公司已经成为一家资产优良、内控严密、管理先进、效益良好的优质证券公司。2010年，中信建投证券在中国证监会组织的证券公司分类评价中获得目前业内最高的A类AA 级评级。

中信建投证券积极倡导“诚信、专注、成长、共赢”的核心价值观，竭诚为社会各界朋友和广大客户提供优质金融服务，力争通过五年的努力，使公司主要业务指标进入同业前五名，并在若干领域形成核心竞争力，成为具备跨境业务能力的管理先进、效益突出、信誉良好的国内一流证券公司。



发展简史

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1992年10月，华夏证券股份有限公司成立，是我国最早成立的全国性证券公司之一。

2005年8月12日，中信证券与建银投资共同出资筹建中信建投证券责任有限公司。

2010年中信建投证券责任有限公司更名为中信建投证券股份有限公司。



产品与服务

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证券经纪、证券承销与保荐、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券投资咨询、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、融资融券、为期货公司提供中间介绍业务以及中国证监会批准的其它业务，还通过设立全资子公司，开展期货业务与直接投资业务。



组织架构

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如图

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2 : GS(14)@2016-09-27 14:03:36

http://www.csc108.com/newsite/intozxjt/index.jsp
中信建投证券成立于 2005 年 11 月 2 日，是经中国证监会批准设立的全国性大型综合证券公司。公司注册于北京，注册资本 61 亿元，在全国 30 个省、市、自治区设有 245 家营业网点，并设有中信建投期货有限公司、中信建投资本管理有限公司、中信建投（国际）金融控股有限公司、中信建投基金管理有限公司等 4 家子公司。公司拥有 437 余万客户，客户资产规模近 1.6 万亿元。在为政府、企业、机构和个人投资者提供优质专业的金融服务过程中，公司建立了良好的声誉，连续六年被中国证监会评为目前行业最高级别的 A 类 AA 级证券公司。
中信建投证券拥有实力强大的股东背景，北京国有资本经营管理中心、中央汇金投资有限责任公司、世纪金源投资集团有限公司与中信证券股份有限公司均为拥有雄厚资本实力、成熟资本运作经验与较高社会知名度的大型企业。
经相关监管部门批准，中信建投证券的主要业务范围包括：证券承销与保荐、证券经纪、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券投资咨询、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务、融资融券业务、代销金融产品业务、保险兼业代理业务、期权做市业务、证券投资基金托管、销售贵金属制品以及监管部门批准的其它业务。
自成立以来，中信建投证券各项业务快速发展，在企业融资、收购兼并、证券经纪、证券金融、固定收益、资产管理、股票及衍生品交易等领域形成了自身特色和核心业务优势，并搭建了研究咨询、信息技术、运营管理、风险管理、合规管理等专业高效的业务支持体系。2005-2015 年，中信建投证券累计实现营业收入 670 亿元，实现净利润 255 亿元；累计完成 773 单境内外股票及债券主承销项目，主承销金额 1.57 万亿元；累计完成股票基金交易量43.33 万亿元。凭借高度的敬业精神与突出的专业能力，中信建投证券主要经营指标目前均位居行业前 10 名。

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3 : GS(14)@2016-09-27 14:03:59

招股書

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4 : GS(14)@2016-09-28 15:19:05

1. 做投資銀行
2. 有投資銀行、財富管理、機構等客戶服務及投資管理
3. 排名快速上升，現時第2
4. 利潤大增，但今年市場不好下降了
5. 財富管理及機構投資及投資銀行佔大頭，最少85%
6. 派了5.7億股息

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5 : GS(14)@2016-09-28 16:57:27

7. 風險：全球及中國市場形勢、政策、行業新產品競爭、資本、證券經紀業務、擴大客戶及業務基礎、投資銀行風險、自營業務風險、資產規模變化、信用風險、利率、信貸能力、利息支出、資金來源、代銷金融產品問題、服務範圍、海外擴張、新業務核准、人、訴訟、客戶資料、

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6 : GS(14)@2016-09-28 16:59:02

8.前身為華夏證券，1992年成立，其後經債務重組，再2005年由中信及建設銀行入股，其後改組為股份公司

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7 : GS(14)@2016-09-28 17:12:26

9. 保薦代表數量第4、IPO 第3，再融資第1
10. 債券承銷第2，公司債承銷第1
11. 併購在4、5之間
12. 基金承銷排名大幅上升
13. 也有滬港通服務
14. 大眾客戶持續上升
15. 現在大型及小型分行各一半
16. 網上交易成主流
17. 基金及資產管理劇增
18. 融資融勞降低不少
19. 回購規模不小
20. 員工8,633人

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8 : GS(14)@2016-09-28 17:12:50

21. 個個大粒

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9 : GS(14)@2016-09-28 17:36:31

22. 王晨陽：華潤醫藥
23. 于仲福：579
24. 王淑敏：6818、939
25. 邱劍陽：412
26. 馮根福：991
27. 朱聖琴：1886
28. 戴德明：2016、2588、939、1766
29. 劉俏：185
30. 王京：1958

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10 : GS(14)@2016-09-28 17:38:35

31. 水記
32. 2015年盈利增230%，至46億，2016年上半年降30%，至17億，重債

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11 : greatsoup38(830)@2016-11-29 08:02:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20161129034_C.pdf
正式招股書

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12 : greatsoup38(830)@2017-03-19 12:54:46

盈利降40%，至28億，重債

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13 : GS(14)@2017-04-03 15:18:03

虧損增89%，至17億，輕債

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14 : GS(14)@2017-10-31 07:57:47

oh

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15 : GS(14)@2018-03-06 00:20:14



http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180227862_C.pdf
6066
盈利降4成，至17億，重債

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16 : GS(14)@2018-05-18 06:03:45

016–2017年 度，國 內 證 券 行 業 經 營 業 績 較 往 年 有 所 下 滑。以2015年度作
為 比 較 基 準，2017年度中信建投証券的營業收入降幅為41%，國 內 證 券
行業的營業收入降幅為46%，公 司 經 營 業 績 優 於 行 業 平 均 水 準。

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17 : GS(14)@2018-08-14 14:13:40

項 目 2018年1–6月 2017年1–6月 增 減(%)
營業收入 5,262.81 5,124.71 2.69
營業利潤 2,232.46 2,489.91 -10.34
利潤總額 2,239.06 2,498.48 -10.38
歸屬於母公司股東的淨
利 潤
1,692.86 1,855.14 -8.75
歸屬於母公司股東的扣
除非經常性損益的淨
利 潤
1,684.49 1,822.63 -7.58
基 本 每 股 收 益（元） 0.23 0.26 -11.54
加權平均淨資產
收益率(%)
4.27 4.96 下 降0.69個
百分點
總資產 216,882.05 205,883.39 5.34
歸屬於母公司股東的
所有者權益 47,684.65 43,754.08 8.98
股 本 7,646.39 7,246.39 5.52
歸屬於母公司股東的
每 股 淨 資 產（元）（註） 6.58 6.04 8.94

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18 : GS(14)@2018-10-14 10:59:55

勁

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19 : GS(14)@2019-01-27 16:26:38

一. 2018年 年 度 主 要 財 務 數 據 和 指 標（合 併 口 徑，未 經 審 計）
單 位：人 民 幣 百 萬 元
項 目
本 報 告 期
（2018年
1–12月）
上年同期
（2017年
1–12月）
增 減
變動幅度
(%)
營業收入 10,907.17 11,303.25 -3.50
營業利潤 4,040.50 5,362.38 -24.65
利潤總額 4,051.44 5,355.34 -24.35
歸屬於母公司股東的淨利潤 3,087.46 4,015.43 -23.11
歸屬於母公司股東的扣除非經
常性損益的淨利潤 3,060.47 3,992.30 -23.34
基本每股收益（元） 0.38 0.51 -25.49
歸屬於公司普通股股東的加權
平均淨資產收益率(%) 6.79 9.90
下 降3.11個
百分點

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20 : GS(14)@2019-03-19 15:53:07

盈利增5%，至18億，輕債

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