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君聯資本陳浩：投資機構的根本是人，事為先人為重

君聯資本 2016-08-02 11:25

目前，私募股權投資市場管理資本量約5萬億元，活躍機構近萬家。近年大量資本湧入行業，新機構不斷湧現，行業競爭加劇。另一方面，國際與國內經濟持續下行，創業企業融資難度加劇。7月28日，融資中國2016年股權投資產業峰會暨頒獎典禮在北京四季酒店隆重舉行，談及行業變化時，君聯資本董事總經理、總裁陳浩在演講中表示：“投資機構的根本是人，人才培養是公司能否持續發展的重要戰略。”

2016年VC/PE市場行業的變化讓眾多同仁深有感受，比如在2014年、2015年很容易拿到融資的創業者在今年融資時難度突然加大了幾個量級，包括一些獨角獸企業；比如投資機構不像過去兩年那麽高調，基金募集數量和速度都逐漸放慢。

君聯資本走過了十六年，經歷過2000年互聯網泡沫和2008年全球經濟危機，面對當下的市場形勢，仍深感目前環境帶來的挑戰。這種變化的產生，根源有三方面：

第一，中國經濟轉型升級，產業結構調整帶來的行業發展的不均衡、不平衡。十幾年前，受益於中國經濟的增長紅利，投資機構不論在中國投什麽行業，只要挑到好的項目、具有成長性，通過項目的增值不難獲得回報。但現在需要謹慎選擇行業，一些行業面臨著增長壓力，再好的項目，也不一定能找到合適的投資人。

第二，創業企業成功的門檻大大提高。十年前BAT在市場上面臨的競爭對手大多來自傳統行業企業和一些跨國公司，而今天國內創新企業面臨的是已經成功的BAT，並且這些大公司仍然具備較強的創新能力、擁有巨大的資金儲備，以及很強的增長和管理能力。創業企業要想成功需要的資本在呈幾何式增長。對於成長中的企業來說，能夠找到好的創新與盈利模式是最重要的，而不是停留在捕捉眼球做概念，為了流量而燒錢。

第三，VC/PE行業在過去兩年的無序發展狀態也是造成變化的根本原因。包括VC/PE的創業潮和投資機構間的同質化競爭。近幾年，成熟的VC投資人“單飛”的事件頻頻發生，很多老牌機構出現人員變動、組織變化。而同時產生的同質化競爭帶來的結果就是一級市場項目估值的攀升。

2016年，私募股權投資市場將逐步回歸理性，如何應對行業的沖擊和變化，行業的每家機構都有著自己的思考和準備。作為君聯資本來說，一直堅持“事為先，人為重”的投資哲學，將這六個字也應用在自身管理和發展上，這是非常具有意義的。

“事為先”，主要體現在投資機構要有明確的投資策略：要擁有一個長遠的投資心態；要有獨特的行業打法、專註度和系統化的研究，這是確立一個機構如何差異化發展以及奠定自身核心競爭力的基礎。基金應該設置相對長的回報周期，在好項目上做持續性投資。

“人為重”，體現在投資機構的根本是“人”，靠創始人、也靠創始人團隊帶出來的一批又一批的專業投資人。怎麽培養和留住人才，君聯資本的體會有三個方面：

第一，把人才的培養機制作為公司重要的發展戰略之一。在中國，師父帶徒弟是自古以來的傳統，這一傳統在VC/PE行業同樣適用。過去我們聽到國外優秀的同行和我們介紹，培養一個合格的機構合夥人大概需要2000萬美金，言外之意是需要一定的成本。那麽這個成本如何讓機構消化？尤其在VC行業。做投資我們都會面臨失敗的案例，通過這些失敗的項目，我們思考出來一個怎麽帶好人、培養人學習的方法。在君聯我們有“複盤”的文化，凡是我們投過的項目，特別是相對不好的項目，我們都拿出來總結，包括參與項目的人和沒有參與項目的人都參加，利用這個機會學習經驗。機構要學會營造學習的氛圍，這是非常重要的。

第二，團隊的投資模式，君聯內部采用的是鼓勵團隊合作的方式。我們把一個工作流程切分成若幹段，在每一個過程中有不同角色的團隊加入，強調在一個項目中有多人參與、多人負責，而不是一個合夥人帶一個兵對項目從頭管到尾。多團隊、多人參與的項目組是我們的基礎工作方式。激勵是由整個基金按照分配機制完成，把利益分享放到整個基金，而不是只局限在個人的項目，這樣機制的設置對團隊的合作帶來很積極的影響和作用。

第三，建立中國特色的激勵機制。在機構中，合夥人制大部分以基金為周期，基金存續期到期時，有可能就面臨著合夥人的變化。君聯資本探索出把合夥人制和管理公司的股權分配機制有效結合起來的辦法，既有中期的激勵約束，又有長期的激勵設計，讓公司主要的合夥人和核心骨幹將來都能成為既是基金利益的分享者，也是管理公司的股東，這是我們目前正在做出的嘗試。

綜上所述，投資機構如何培養人、帶團隊、加強團隊合作，我們有一個重要宗旨就是為所投企業發展創造價值，提供增值服務，而不是簡單意義上的資本套利。

君聯資本成立之初曾組織團隊與美國的優秀同行交流經驗，當時這些機構的前瞻性、資本實力都給君聯留下了深刻的印象。現在，我們回顧自身十幾年的經歷和發展，更加深刻的意識到，投好的項目容易，但能夠持續在行業中不斷“複制成功”，在未來三十年、四十年都有好的業績，最重要的還是在於傳承與人的培養。我們希望中國風投機構再過十年、二十年也會有一代一代的優秀投資人投出一個個的明星項目，這是投資機構持續發展並走向國際的關鍵。

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