近日，某全球知名的基金管理公司表示增持在岸中國國債，同時全球最大的RQFII國債ETF獲得近半年來的首次凈申購。
接受第一財經記者采訪的業內人士表示，最近觀察到一些境外投資債券資金流入，但情況並未到“火爆”的程度。在境外債券產品收益率相對低和流動性差的情況下，中國國債有一定的吸引力，不排除一些避險資金進入我國債市。但可以確定的是，隨著外匯市場的供求狀況進一步趨向平衡，境外的投資機構已經從單方向賣出變成雙向操作。
外資開始流向中國債市
去年以來中國加大了銀行間債券市場的開放力度。今年2月，中國央行發布公告，允許更多境外機構投資者進入銀行間債市，並取消了投資額度限制。
但是因為去年匯改以來，人民幣對美元匯率存在貶值壓力，因此境外機構投資者對境內債市也持觀望態度居多。今年1月還一度出現外資大幅減持中國債券的情況。
不過，這一情況在最近發生了轉變。富達投資管理公司固定收益投資組合經理BryanCollins日前接受其他媒體訪問時說，富達中國人民幣債券基金增持在岸中國國債5%，投資比重占整個投資組合約20%。
與此同時，港交所上市的一只全球最大RQFII債券ETF獲900萬個基金單位的凈申購，凈流入資金約10億元人民幣。這是RQFIIETF近半年來首次獲資金申購，在此之前該基金持續凈流出。
中國債券信息網按月發布的統計數據顯示，截至今年5月末，境外機構持有我國國債2955.26億元人民幣，上年末為2484.48億。
德意誌銀行大中華區高級策略師劉立男告訴記者，最近觀察到一些境外投資債券資金流入，但沒有像“火爆”那麽強烈。可能有些境外人民幣資金在境外債券產品收益率相對低和流動性差的情況下，傾向於購買境內人民幣債券。不排除一些避險資金進入我國債市。
相關統計顯示，截至今年5月底，全球範圍內，負利率國債體量超過10萬億美元。6月以來，多國的國債收益率相繼降至負利率。6月14日，德國10年國債收益率降至-0.001%。6月17日，瑞士30年期國債收益率降至-0.057%，至此瑞士所有國債收益率皆為負。美國10年期國債收益率已跌破1.6%。日本10年國債收益率5年期、20年期、30年期均創新低。
“中國政府債在全球範圍內來看收益率方面有很大優勢。”法國巴黎銀行大中華區環球市場部主管賴長庚(CG Lai)告訴記者。
在賴長庚看來，盡管近期10億元流入ETF基金，這也算不上很多外資。但境外的投資機構已經從單方向賣出變成雙向操作，這是因為離岸人民幣供應現在已經相對穩定。
“一句話離岸人民幣供應是關鍵。中國債券對於避險資金來說是很好的標的，但是實現避險策略需要穩定的人民幣資金供應。”他說。“我們已經度過了對人民幣匯率波動的最恐懼時刻。但境外投資機構對匯率波動還是相對謹慎，所以他們會去買同時對沖利率和匯率風險的套期保值工具CNH CCS(交叉貨幣套期)，而不是直接買離岸人民幣。對於他們目前CNH CCS已經到了可以持續的水平。”
匯率風險對沖工具需豐富
不過，在業內人士看來，未來人民幣匯率的波動幅度會加大，中國在岸債券市場想要吸引更多的境外機構投資者，還需要更加豐富的利率和匯率風險對沖工具。
劉立男告訴記者，海外投資者可以選擇在境外人民幣外匯市場對沖，使用不可交割遠期(NDF)，或者用CNH遠期(CNH)，但有些外匯基差風險難以對沖。
法興銀行中國外匯利率衍生業務銷售總監顧賽榮對記者表示，雖然目前銀行間債券市場對境外機構投資者的開放尺度非常大了，但有一個客觀存在的問題，境外的商業機構向境內的銀行進行外匯風險的套期保值方面，還存在很多法律框架方面的不確定性。對海外商業機構來說，相關的外匯風險套期保值目前主要還是通過境外市場達成，例如美元對人民幣的NDF或者美元對CNH的遠期鎖定。
今年2月，央行有關負責人表示，各類境外機構投資者現階段均可在銀行間債市開展現券交易，並可基於套期保值需求開展債券借貸、債券遠期、遠期利率協議及利率互換等交易。
另一方面，境外央行和貨幣當局、國際金融組織和主權財富基金可開展包括即期、遠期、掉期和期權在內的各品種外匯交易。但是，目前其他境外機構投資者暫不能直接進入銀行間外匯市場。未來，央行將繼續研究推動外匯市場的對外開放，循序漸進擴大進入銀行間外匯市場的境外機構範圍。